过去投资创业买卖 创业板新规实施在即 “打板”策略不灵了

创业板新规的实施指日可待，“打板子”的策略行不通

证券时报记者吴

“前五天新股无涨停板”“涨停板提高到20%”，“连续竞价实行‘价格笼’”...创业板的交易制度终于迎来了全面改革。股票叠加了一系列更市场化的新交易规定。创业板会有哪些新的变化？投资者应该如何面对？

市场分析人士指出，创业板交易制度改革吸收了科技创新板的成功经验，市场定价效率将大大提高。更重要的是，放宽涨停板后，创业板股票涨停板和跌停板的数量和频次会减少，交易制度改革前部分市场的短期投机策略有效性会大幅下降。因此，市场参与者建议投资者应树立价值投资的理念，尽量避免在过去的交易体系下使用一些投机策略，如常用的“打板”策略。

波动性加大？

股市的好安全垫

创业板涨跌幅限制扩大到20%后，个股的表现会不会上下跳？随着交易系统的全面实施，投资者最关心的是个股是否会出现大幅波动。

深交所吴副行长姜空在接受《证券时报》采访时表示，在市场流动性稳定的情况下，突发大幅波动的风险应该是可控的。参考科技创新板的经验，20%限价的概率不高。数据显示，截至8月14日，151只科技创新板股票的日涨停为88股，日涨停为36股，仅占总交易量的0.62%。

与科技创新板不同，创业板上有大量上市公司。创业板会有不同的情况吗？

“创业板新交易系统的开通，导致突发风险的可能性极低。”芙蓉基金股权投资部主任邓玉祥告诉记者，创业板交易系统虽然吸收了科技创新板的成功经验，但两者存在明显差异。他进一步解释说，市场波动不仅受到放松价格限制的影响，还受到投资者结构、流通股比例、行业和市值分布的影响。创业板交易系统不仅吸收了科技创新板的成功经验，更重要的是，创业板上有大量的股份企业，为市场改革提供了安全的缓冲。

交易系统越来越以市场为导向

提高资源配置效率

近年来，资本市场体系的优化不断促进资源配置效率和定价效率的整体提高，这体现在a股市场上。传统行业的龙头企业和新兴行业的高科技企业都获得了溢价。相反，少数劣质企业在a股市场上被投资者边缘化甚至“赶尽杀绝”。

在市场分析师看来，创业板在交易制度改革后会加速其分化。

邓玉祥认为，目前a股分化是市场化的表现，说明市场确实起到了资源配置的作用。创业板注册制度的实施，将给一些成长性好的创新创业公司带来机遇。在注册制下，监管部门要求企业充分披露信息，而企业的质量由市场来判断。市场优胜劣汰后，投资倾向于好企业，劣质企业逐渐边缘化，从而提高市场资源配置效率。

"a股的差异化将在注册制实施后继续."江出乎的预料。市场给出较高估值溢价的品种往往有两个特点:一是预计长期具有持续增长能力的公司，二是中短期基本面良好。他建议，投资策略应专注于增长型投资机会。

“打板子”策略还是失败

需要树立价值投资的观念

面对交易系统完全优化的创业板，投资者应该如何调整投资策略？

在邓玉祥看来，创业板交易制度改革前的一些投机策略的有效性会降低。放宽限价后，创业板股票的数量、频次和持续限价都会下降。“投资者应尽量避免在过去的交易系统下使用一些投机策略，如常用的‘板’策略。”

邓玉祥还表示，无论交易系统如何变化，投资者都要秉持价值投资理念，自上而下规避系统性风险，自下而上获取超额收益。对于投资者来说，创业板最大的改变并不是交易系统的改变。在注册制下，投资者需要有更好的定价权，完善的分析框架，找到更有价值的企业。新的交易系统可能会带来一些不确定性，但对于以价值投资和长期投资为理念的投资者来说，这并不是最大的问题。更市场化的环境，需要更强的心理素质，冷静的头脑，扎实的研究能力。

在注册制下，创业板的产业结构可能会得到优化，优质龙头企业的关注度会增加。普通投资者要选择优秀的龙头企业，树立价值投资理念。邓玉祥建议，不具备优秀选股能力或交易能力的普通投资者可以购买基金或将基金交给专业机构投资者参与创业板投资。

江文婧持类似观点。他认为，注册制考验的是行业对比和选股能力，建议普通投资者将资金交给合适的机构投资者进行管理。