漂亮50”的前世今生

今日话题：

今年，哦不，去年年中的时候，伴随着股市风格的分化，一批以贵州茅台、格力电器为代表的大盘股业绩屡创新高，而一大批中小市值的股票却是一路跌跌跌，形成了鲜明的对比。一时间，“漂亮50”和“要你命3000”两个词一下火遍了投资圈。

今天小编就要好好来跟大家聊聊“漂亮50”。大家都在知道，上证50几乎囊括了沪指市值最大的50只股票，你是不是也和曾经的小编一样认为，“漂亮50”=“上证50”？

1

“漂亮50”的前世情缘

实际上，“漂亮50”（Nifty Fifty）的概念来自于美国，原本指的是上世纪六七十年代在纽约证券交易所备受追捧的50只大盘股。他们其中的大部分都是我们今天耳熟能详的公司，比如刚刚改名“金拱门”的麦当劳，聚会必备——可口可乐，妹子最爱——迪士尼等等。

“漂亮50”的一个主要特征是盈利增长稳定，同时也具有较高的PE比率。这些股票被视作可以“买入并持有”的优质成长股。由于人们认为这些公司的运作非常稳健，即使在经历较长时期后同样如此，因此这些股票被称为“一次性抉择”股，也就是说，一旦决定买入股票，便再不用为投资理财而操心了。据说，曾经有位华尔街的投资经理说：“买了漂亮50，就可以安心去休假了。”

从下面这张1982年8月至1990年10月期间美股各大指数收率对比图来看，这位投资经理可能说的是实话。

1977年《福布斯》杂志曾发表了一篇回顾“漂亮50”的文章，其中Morgan Guaranty Trust曾列出过一份详细的“漂亮50”名单；当然对于这个名单实际上也是存在争议的。同年，Kidder Peabody的在《福布斯》杂志上发表了一篇文章也列出了当时纽交所月均市盈率最高的50家公司，尽管他自己本人否认了所列名单就是“漂亮50”。

1968年12月至1982年7月“漂亮50”公司累计收益率(MorganGuaranty Trust标准)

说到这里，不得不谈到的就是当时美国的经济环境。上世纪60年代，美国经济长期发展不确定，布雷顿森林体系的崩溃标志了以美元为中心的国际货币体系瓦解。从投资者的角度来说，风险偏好转为谨慎，更为偏好业绩增长稳定的公司。另一方面就是政策上的因素，在上世纪60年代末期和70年代中后期美国经济曾两度陷入滞涨，但是在70年代初，也就是两次滞涨的间隔期，尼克松政府通过“宽松货币+宽松财政”的新经济政策刺激了美国经济的增长，较低的联邦基准利率提升了美国股市的估值。当然另一个不得不提的政策因素是1964年推出的《税收法案》，通过降低公司和个人的所得税来扩大美国总需求，直接推动了消费行业的兴旺，催生了优质龙头企业。

熟悉美国股市的朋友可能知道，上世纪四五十年代，美股经历了相当长一段时间的牛市。投资者热情高涨，投机风气盛行，不断进行概念炒作，上市公司的业绩被忽视。很显然，经过时间的考验后，这类型的投资者损失惨重，又逐渐开始以个股价值为基础，寻找优质标的，直到“漂亮50”的说法出现。

2

“漂亮50”的今生故事

2017年股市分化，出现了明显的二八行情，低估值高股息的白马蓝筹走势较好，大部分中小个股则不断下跌。小编附上2017年各大市场指数表现，2017年上证综指涨幅6.56%，深证成指涨幅8.48%，创业板跌幅10.67%，中证500跌幅0.20%，中证1000跌幅17.35%，沪深300涨幅21.78%，上证50的涨幅则达到了25.08%。

开篇我们还提到了一个有趣的概念就是“要你命3000”，国内并没有以3000小市值指数为代表的公司，我们这里就拿中证1000来对比。很显然，分化趋势很明显，甚至，这个分化趋势其实从2016年就已经初现端倪。

“漂亮50”的说法在国内兴起，其实是源于市场在大幅下跌后，投资者发现今年屹立不倒的板块都是些偏传统的行业，比如家电白酒交运医药。但实际上，和美国的“漂亮50”一样，官方并没有给出一份明确的名单，倒是不少国内的一些媒体与机构在努力推进“评选中国漂亮50榜单”。

与美国当年推出“漂亮50”对比，我们可以发现，“漂亮50”出现的时代背景非常相似。首先，都是之前经历了题材股和投机股泡沫的破灭，由此价值投资、注重业绩的投资理念逐步占据上风。机构投资者成为主导市场的重要力量，他们需要一种可以实现长期稳定收益的投资理念。另一个重要原因，则是去年我国在整体去杠杆的背景下，对银行体系的整顿使得金融市场的风险偏好急速降低，资金开始寻找高流动性、高折价、高股息、低估值的优质蓝筹进行配置。也使得上证50在短短一年时间，涨幅超过25%。

说到这里你可能明白了，“漂亮50”其实可能更多的是代表了一种蓝筹股占优的市场风格。

你可能会问，“漂亮50”还能买吗？

实际上，当蓝筹受市场过分追逐之后依然会存在泡沫。我们回过头来看美国“漂亮50”，当年的漂亮50三分之一的上市公司都已不复存在，并购的并购，退市的退市。对比现在的A股市场，也是如此。这些涨势强劲的蓝筹股是不是还能投，最终是要看业绩是否经得住检验。

美国“漂亮50”给我们带来的指示还有：多数经历了岁月磨炼的持续成长公司属于贴近消费大众的公司，它们的产品或服务与老百姓的生活密切相关。考虑到中国消费领域不可限量的发展前景，此类型公司同样值得重点关注。这实际上也说明一个道理，产品听起来平平常常、盈利模式也易于理解的公司是投资价值的重要来源。

这里再多说一句，前不久，高盛集团（Goldman Sachs）从18个子行业中选出了50只股票，发布了针对中国市场的“新漂亮50”。在这份榜单中，科技行业权重最大，高达49%。高盛认为，中国经济正步入新的发展阶段，AI、人工智能、电动汽车等高科技行业正取得迅猛发展，这可能会对全球的投资产生重大影响。但是，目前尚缺乏有效的投资组合来反应这些新变化，所以发布了“新漂亮50”。

（图片来源：华尔街见闻）

对于这个“新漂亮50”，你怎么看呢？

参考资料：

1.华尔街见闻 《中国经济进入新阶段 这是高盛给出的“新漂亮50”名单》

2.期货日报《美国股市“漂亮50”时代回顾及启示》

免责声明