中国印钞股票有多强

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本周，全国“两会”表示，今年经济增长目标、GDP、CPI和广义货币增长预测值总体下降，注册制改革如箭在弦。

这或许意味着在降低经济增长目标的背景下,货币缓印钞和股市急印股将成“新常态”,A股难以盼来业绩增长的牛市,上蹿下跳的猴市或将到来。

经济降速拖累周期股

从高层对今年经济环境的预判来看,股市前景并不乐观——世界经济是“复苏动力不足”;国内经济是“下行压力还在加大”,“今年面临的困难可能比去年还要大”。中国GDP、CPI和M2的今年增速分别为7%、3%和12%左右,均低于2014年。罕见的是,三大目标均用上了“左右”二字,与货币政策基调“松紧适度”相匹配,为相机抉择留空间。经济下行如果超过预期,货币政策将更宽松。

从过去30年的年度同比数据来看,中国GDP增速最低是1990年的3.8%,当年的M2增速是28%;M2最低增速是2000年的14.4%,当年的GDP增速是8.4%。负债推动型的增长模式里的金融、地产和“铁公基”产业在顺周期时受益最大,在逆周期里盈利降速更快,周期股占比过大的沪综指因此难有大行情。

注册制让题材股回归

进入2015年,权重股高位震荡,沪市单日成交降至4000亿附近,去年12月9日的天量7934亿将难再现。不过,赚钱盛宴并未结束,题材股接过牛股接力棒。截至3月3日,两市融资融券余额11974亿元,创历史新高,赢家敢搏的赌场效应仍在发酵。

去年四季度权重股乱飙,单日成交动辄消耗万亿资金。创业板再次走牛,单日成交峰值是854.6亿元(3月3日数据),中信证券去年12月9日成交379亿元。可以说,创业板指今年以来最高涨幅近四成,多为从蓝筹撤出的存量资金所发动。

截至周四,创业板平均市盈率为82.5倍,是沪市A股16.26倍市盈率的5倍。这并不能推论创业板短期泡沫已到峰值。在2000年3月到达5132点之时,纳指市盈率为170倍,是当时道指估值的7.6倍。绩差股风险更大。两市有约900只股票市盈率逾80倍,创业板近半股票市盈率逾80倍。相比之下,当前纳指接近历史高位,但在美上市的逾210家中概股中,市盈率逾80倍的仅9家公司(剔除亏损企业).

市场传闻,注册制改革方案今年6月份有望落地。这意味着新股上市门槛降低和供给增加,昔日紧俏的壳资源贬值风险加大。令“炒绩差炒小盘炒新股”的A股陋习难有生存土壤,逃离高估值股票时间仅余数月。

印股票印不出大牛市

今年初,多数机构看好A股牛市将至。不过,在经济下行期,如果M2仅增长12%,资金推动型牛市难现。当下,美欧日名义利率接近零甚至为负数,这是资产泡沫破灭后的货币对策,前提是货币传导机制失灵,央行增加基础货币难改商业银行惜贷困局。对股市影响是强周期行业和就业复苏缓慢,弱周期和科技股则大放光芒。目前,占美股科技板块市值近九成的公司已发布去年四季报,盈利同比增长14.1%,且现金流充沛,当季美国经济增速修正值才为2.2%。

相比之下,中国企业贷款拉动式投资冲动未减,产能过剩加剧,金融风险积聚。A股强周期前景差,逆周期行业市值占比太少。只要周期股去产能和去坏账周期未结束,沪指牛市难现。当然,降息和降准周期到来,亦延缓周期股坏账暴露程度,缩窄股价下跌空间。

目前中国社会融资名义利率不低,货币超预期宽松难现,股市融资融券余额继续扩张空间缩窄。同时,高层开启“印股票时代”意图昭然,这将大大抽离存量资金。

证监会主席肖钢本周派定心丸,要市场不必担心新股扩容过快,今年仍将基本按月均衡发行。不过,“今年拟取消上市公司非公开发行许可事项”这一改革,意味着再融资将提速。而新三板向创业板之间转板今年试点,更是打通了海量扩容的通道。在货币扩张难的背景下,股权融资全面提速已成为化解金融风险的调控手段。

短期来看,单月24只新股发行将成新常态,这是抑制股指疯涨的阶段性冷冻剂。在存量资金消耗加快,增量资金供给有限的背景下,金融股涨难跌亦有限,题材股爆炒之后的急跌或再现,这种上蹿下跳的猴市特征,将是散户易踩的陷阱。当然,沪指要出现趋势性下跌,仍有待美股牛市终结信号的引导,短期金融地产股或借年报出现反弹行情.