乾隆演的同学聚会里面的赵总是谁

编辑：今年高松继续火爆的原因主要有两个。第一，进行大规模转移的公司大部分集中在新兴产业，特别是拥抱互联网的相关企业，受到市场的高度追捧。第二，市场的整体活跃度提高了。由于管理层的积极指导和居民财富的配置转移，a股市场已经进入活跃期，各种主题、大盘蓝筹股一致呈现上升趋势。

股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

高送转主题持续升温 滞涨含权品种受关注

近期A股在流动性宽松和管理层的积极引导下，市场活跃度出现大幅提升，每个交易日涨停板数量逾百家。在万众创新和深化改革的双重支撑下，市场活跃度有所延续。高送转作为每年年报期间的传统投资主题，今年整体表现更胜以往，永大集团、文峰股份等一批有高送转方案的公司，股价涨幅已出现翻倍。

机构认为新兴产业高市盈率将成常态，经济重构期机会远大于风险。作为基本面的经济结构正在发生有益的变化，一是有货币政策放松预期保底，经济、债务不会出现系统性问题；二是两会后包括政府在内的市场各方已达成共识，大众创业、万众创新已深入人心，科技升级和走出去战略将提升国内企业发展空间。另外，政府工作报告提出的互联网+战略，正在积极改造传统产业，部分商业模式已出现业绩拐点。

在良好市场环境的支撑下，高送转主题的持续性将强于以往，在示范作用下，股价滞涨的高含权品种，也有望受到市场关注。据上证报资讯统计，目前推出10送转8股及以上的公司约有155家，其中129家尚未实施。(上海证券报)

永高股份:拐点出现,高增长将继续

永高股份 002641

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-02-13

报告要点。

五水共治订单释放助力Q4业绩大幅增长。

14年Q4营业收入10.3亿元,同比增长24.3%,环比增长20.1%,主要是此前获取的五水共治订单开始释放,预计当季实现约1.5亿,销量提升进一步带来折旧摊薄降低,支撑公司Q4毛利率较Q3提升1.5个百分点至26%,尽管销售和财务费用率有所提升,最终公司实现了单季度66%的归属净利增长。

油价下跌+产能释放,公司盈利能力有望继续回升。

考虑到公司原材料采购周期的影响,原油价格下跌带来的成本下滑效应在去年Q4的反应并不明显,我们判断15年上半年会有更突出的表现。公司原材料成本占生产成本比例约为70%,根据收入比例来看PVC、PPR和PE的占比分别为60%、19%和21%,截至2月初,PVC、PE和PPR的价格较去年同期分别下滑了19%、13%和20%,则综合降幅约为18%,即当前油价下跌带来成本较去年同期下降13%。从全年角度考虑,假设去年价格是100,成本是75,若成本延续当前形势,则全年成本应为65,若价格不降,则毛利率升至35%。

不过从2012年看,降价是必然,关键是时点和幅度。1月下旬公司对PVC产品开始进行促销7-9%,PE和PPR保持原价,这意味着产品均价下降约5%,则毛利率是31.5%,事实上只要价格下滑幅度不超过15%,毛利率就会有提升。

综合考虑到PVC管材促销后的供不应求、PE管材约4亿的锁价订单以及PPR打市场已近尾声且公司计划向高端进军,我们认为公司的盈利能力将继续回升,而销售规模扩大带来的产能利用率的提升将进一步助益这一点。

家装事业部成立,挺进中高端。

此前公司成立了地产大客户事业部负责地产直销业务并取得了不错的成绩,此次成立家装事业部主要是加强PPR中高端产品公元优家管的推广,显示公司开始从粗放式销售转向品牌和业务的精细化管理,公司竞争优势有望加强。

油价下跌促发下,仍有其他看点,维持推荐。

我们认为五水共治和家装事业部将保障公司维持15%以上的收入增长,同时油价下跌将为公司带来较高的盈利弹性,公司Q4的高增长有望在15年持续。事实上,除了油价下跌刺激外,公司在家装领域的品牌塑造以及市政管材在2015年政策支持均值得期待。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.82和1.04元,对应PE分别为14和11倍,业绩仍有超预期可能,目前股价对应15年PE仍较低,继续强烈推荐。

银禧科技:CNC开拓未来新的增长点

银禧科技 300221

研究机构：广证恒生咨询 分析师：姚玮,苏培海 撰写日期：2015-03-13

事件:

3月11日晚,公司发布2014年年度报告,报告期内公司实现营业收入11.07亿元,同比增长14.31%;净利润为2376万元,同比增长97.31%,EPS为0.12元/股。

点评:

扣非后公司净利润下滑主要是由新建项目初期费用引起。本期净利润为2375.87万元,其中政府补助损益为2248.57万元,扣非后净利润为586万元,比去年减少11.89%。主要是由于苏州募投项目初期费用支出较大,未能达到预期效益,中山康诺德公司投产前期费用较大,3D打印项目研发投入较多,股权激励期权费用摊销及财务费用增加。

CNC业务成为公司新的增长点。公司在巩固和扩大现有改性工程塑料行业市场份额的同时,借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D打印以及CNC金属精密结构件等诸多新兴领域,为公司未来开拓新的利润增长点,持续改善公司的盈利能力。自8月份增资参股兴科电子开始涉及CNC领域以来,该业务取得了快速的发展。2014年兴科电子已营业收入6219.93万元,净利润998.26万元,已成为公司新的业务增长点。鉴于该业务仍处于快速发展阶段,预计未来公司业绩有望取得高速发展。

3D打印将进入服务领域,打造垂直一体化服务平台。目前公司研发的ABS,PLA线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段,已实现小批量的对外销售;PVA线材及PA粉末目前处于中试阶段,配方及制备工艺尚需进一步完善。2015年,公司拟利用非公开发行股份募集资金打造3D产业化研发中心,探索借助信息网络技术创新3D打印服务,建设用于打通垂直智能制造通道和水平价值链通道的一体化产业互联网服务平台,快速实现现有成熟产品的产业化推广,并通过产业化的实现助推研发进展的不断扩大。

LED业务增长迅猛。14年LED相关产品营业收入4381.84万元,收入较去年增长7.5倍,毛利率17.10%。收入及毛利率低于我们前期预测,主要是由于产品良品率低于此前预计,造成生产成本高企,预计随着公司技术改善等各方面投入,将能很快扭亏,不改长期趋势。

上调15-16年盈利预测,维持“强烈推荐”评级。公司CNC业务发展超出我们之前预期,且预计未来仍将保持快速增长。我们上调公司15-16年业绩预计到0.56元和0.78元,对应最新股价的PE分别为40和28倍。公司将借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D打印以及CNC金属精密结构件等诸多新兴领域,为公司未来开拓新的利润增长点,持续改善公司的盈利能力。我们维持公司“强烈推荐”评级不变,上调目标价至28元。

沃华医药

公司是是一家专注于心脑血管中成药领域的上市公司，具有百年历史的中成药生产企业，最早可追溯到清朝乾隆年间的万和堂药庄。公司作为国内主要的纯天然植物类心脑血管中成药生产企业，将心脑血管医药领域作为公司的长期发展方向，并专注于纯天然植物类心脑血管中成药这一细分市场，产品涵盖片剂、胶囊剂、口服液、丸、散、膏剂等十几个剂型100多个品种；主要产品有心可舒片、琥珀消石颗粒、鸢都寒痹液、橘红梨膏等；沃华医药的中药研究院与北京中医药大学、中国医学科学院药物研究所等6家科研院所直接建立长期合作关系，近年共同研发新药品种10多项，申请国家发明专利12项；取得专有技术6项。沃华医药作为国家级高新技术企业，多次被省、市食品药品监督管理局授予“质量明星企业”、“放心药厂”等荣誉称号。被金融系统评为潍坊市“最佳信用企业”和“AAA级信用企业”。连续多年被山东省工商局授予“重合同守信用单位”。

新开普

公司是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务，可为客户提供集身份识别、小额支付、资源管控、信息集成等多种功能为一体的智能一卡通系统整体解决方案及个性化定制服务。公司凭借在智能一卡通行业多年积累的经验和技术，在手机一卡通领域，公司产品得到了中国电信、中国移动、中国联通三大运营商的一致认可，且均与其建立了良好的合作关系。公司具有较强的自主研发和技术创新能力，被河南省工信厅评为“河南省高技术工业60强企业”。

美亚柏科:大股东持续减持,持续优化公司股本结构

美亚柏科 300188

研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-03-23

件流通股600万股,占公司总股本的2.71%。大宗交易平台显示2015年3月18日大宗交易508万股,占公司总股本的2.29%。从公司10大流通股东明细和大宗交易历史卖方营业部名单推测(未正式公告),减持人应为公司第一大流通股东拉萨经济技术开发区通连投资咨询有限公司。

支撑评级的要点:

大宗交易减持不会给公司经营层面带来负面影响:拉萨通连自2014年10月09日来,持续大宗交易减持2,215.18万股,剩余流通股984.82万股,占比总股本4.44%。连续减持是公司初创期资本投资团队的正常收益回报行为,不会给公司经营层面带来影响,减持后公司的一致行动人股权权重比例提升,有利于公司经营管理上结构优化。

大宗交易减持给股价带来的压力有限,部分回调正是买入时机:大宗交易减持短时间内增加了二级市场的流动性,对股价会造成一定的压力,但是我们认为压力有限,公司的主营业务上的快速增长和管理效率提升带来公司高增长趋势不会改变,依法治国和互联网监管大安全是公司两大龙头业务,同时在新兴市场上的空间巨大,互联网法律及诚信业务、互联网版权保护、食品安全等方面将会积极拓展新市场空间。

减持对象的预期在加强,预计近期会完成全部流动股份的减持:拉萨通连投资近期的大宗交易出现频度高、交易量大,我们预计剩余984.82万的减持也会在近期短时间内完成,拉萨通连投资作为资本投资方快速获取投资收益为是正常交易行为,快速减持完成同时也能保证公司股本的充分流通(预计近一个月减持将增加了18.2%流动性),有利于公司价值被市场充分挖掘。

评级面临的主要风险

公司市场渠道拓展不达预期风险和板块估值回调。

估值

看好公司在法制信息化中的龙头地位以及公司经营管理的持续优化。预计公司2015~2016年的每股收益为0.888元、1.460元。维持买入评级,目标价为55.00元。

蓝色光标:“数字化+国际化”战略清晰,收入迈向百亿大关

蓝色光标 300058

研究机构：海通证券 分析师：张杰伟 撰写日期：2015-03-23

【事件】公司发布2014年年度报告,公司实现营业总收59.79亿元,同增66.83%;实现营业利润9.11亿元,同增65.89%;实现归属于上市公司的净利润71,188.39万元,同增62.79%。公司同时预计每10股转增10股,派息1.5元。

【点评】

与市场观点不同的是,虽然蓝色光标在2014年没有大手笔的收购,但我们并不认为蓝色光标2014年在外延方面低于预期。我们一直强调,“后端并客户,前端加服务”是营销公司的业务逻辑,蓝色光标在大手笔并购博杰后,客户流水资源充沛,2014年主要精力在于前端服务能力的打造,尤其是数字营销服务能力。而“并购”并不是打造服务能力的唯一方式,自建团队、参股公司、战略合作等方式是打造服务能力更加经济有效的方式。我们欣喜地看到,蓝色光标在2014年充分完善了服务体系,并积极布局智能营销产业链,2014年共投资大数据企业8家、移动互联5家、电子商务4家、数字营销4家、互联网金融2家、国际业务5家、娱乐内容2家。至于未来在“客户”方面的并购,并不用担心,董事长赵总在年报中强调依然会“并购有客户有规模的成熟企业”。

并购公司业绩表现良好,说明公司并购能力强,方案设计和并购后有效整合,提高并购成功率。蓝色光标并购的公司业绩表现良好,西藏博杰实现利润2.7亿(超额完成2014年2.4亿的对赌),SNK实现利润7820万(已过对赌期,同增66%),今久广告实现利润6935万(超额完成2014年6292.6万的对赌)。并购公司业绩表现良好,说明蓝色光标并购能力强,并购方案合理,并购整合到位,协同效应强,2014 年蓝色光标的业务协同收入已经达到1.4 亿的规模。

“数字化+国际化”战略清晰,收入有望突破百亿大关。蓝色光标数字化转型极具成效,布局大数据,移动互联和电子商务新战场,数字营销业务占比超过50%,并已经完成了数字营销的布局并进行了产品化打造。国际化重点布局北美市场,收购Fuse project、Vision 7 集团以后,蓝标已经成为唯一一个能够为中国企业走出去在全球市场提供营销服务的中国本土品牌。预计今年蓝标整体收入有望突破百亿大关,其中国际业务收入要达到3亿美金,占比接近20%。

代运营业务突破营销产业商业模式。公司投资了3家电商代运营企业在包括日化产品,母婴产品和服装、食品等等在内的大消费领域拥有众多的客户和丰富的经验,帮助客户实现超过20 亿元的在线销售额。代运营模式突破了营销公司以赚取客户营销支出为主的商业模式,打破了行业天花板,将行业市场空间从数千亿(总体营销支出)提升到数十万亿(总体消费支出)。

蓝色光标“数字化+国际化”战略清晰,看好蓝标成为本土最大、最领先的IMC智能营销整体方案解决供应商,首次给予公司买入评级,目标价至46元。预计公司2015、2016年EPS分别为1.07和1.46元。考虑到可比公司估值,以及蓝色光标的龙头地位,我们给予公司2015年43倍PE的估值,对应目标价46元,首次给予公司买入评级。

风险提示:宏观经济因素导致广告主营销支出波动,外延并购失败。

万邦达:外延式扩张已见成效,继续做大综合环保平台

万邦达 300055

研究机构：民族证券 分析师：李晶 撰写日期：2015-03-10

投资要点:

2014年业绩同比增长36.5%。2014年公司实现营收10.29亿元,同比增33.3%,归属于母公司股东净利润1.92亿元,同比增36.5%,每股收益0.82元,加权平均ROE为9.02%,同比提升1.15个百分点。分红预案:10股派0.6元(含税)转增20股。2015年1季度业绩预告同比增长373%-403%至0.96-1.02亿元,主要源自零排放项目、陕西天元项目加快施工,昊天节能幵表。

2014年原有业务增速放缓。2014年工程承包项目收入5.07亿元,同比下降14%,由于受国内经济和整治的影响,大型工程项目订单减少。托管运营业务实现收入1.57亿元,同比增长17%,源于中煤榆林托管运营项目、神华宁煤烯烃二期托管运营项目趋于稳定,形成新的业业绩增长点。商品销售业务实现收入1.32亿元,同比增长207%,来自于为华北石化化工项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大。总体来看,原有业务实现营收同比增长4%,相比2013年96%的增速大幅放缓。

昊天节能贡献20%营收和26%的净利润。2014年公司收购昊天节能,新增保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等业务,4季度开始幵表,贡献营收2.09亿元,占公司总收入的20%,实现利润5106万元,占比27%,毛利率31%,提高整体盈利能力。

昊天节能2014年利润较4600万元的业绩承诺高出11%,显示良好的发展势头。

技术研发实力雄厚。公司研发高浓度污水零排放技术、多层碟盘过滤器等项目,新增煤化工高盐水正渗透膜技术研究及示范应用,腈纶污水CBR-R处理技术研究项目等,已取得预定成果,未来将加速商业化运营带来新的业绩增长点。

2015年工业水处理业务将重回快速增长。2014年签署神华宁煤烯烃高盐水零排放BOT项目、陕煤集团神木天元化工BOT项目,规模6.01亿元,加上前期工程项目收尾,工程业务收入将重回快速增长。随着在建BOT项目逐步转入运营,托管运营业务还将持续增长。

公司未来发展主要看对外收购与产业链延伸。2014年公司通过定增收购昊天节能、增资控股缙纬环保,启劢外延式扩张战略。近期公司不昆吾九鼎投资合作成立环保产业基金,作为“大环保”业务收购的平台,顺应政府鼓励的PPP模式,利用外部资本力量加快对外收购步伐,进一步做大综合环保平台。公司不安徽芜湖市建设投资有限公司签署PPP模式项目合作协议,进行总额约30亿元的环保基础设施项目投资,延伸产业链至城镇水处理市场。未来公司将丌拘泥于工业水处理业务,加大环保综合业务布局,进一步分散原有业务客户过于集中的风险,同时增加新的业绩增长点。

盈利预测:预计公司2015-2017年EPS为1.13、1.46、1.75元。看好公司外延式扩张,构建综合环保业务平台,充分受益于水十条带来的市场需求释放,给予增持评级。

风险提示。项目进展丌达预期。