【金逸电影城】金日成电影业绩连续下滑后：纯电影院线有生存空间吗？

斑马消费陈碧婷

纯电影院线的生存空间到底还剩多少？

继万达电影横店电影之后，金日成电影也提交了惨淡的年报。2018年销售额、净利润分别下跌8.24%和25.29%，净利润直接暴跌40%，经营现金流暴跌60%。

在电影业界，这可以看作是这三家主要院线公司集体失实或整个业界困难的象征。随着万达电影的重组，电影投资业务很快整合起来，电影行业的单人玩家，几乎只剩下横店和金日成。

院线公司到底怎么了？直接原因是屏幕增长比电影票房增加、恶性竞争高得多。行业原因是门票补充减少，监管加强；根本原因是运营成本上升、谈判空间下降、利润空间压缩。

在业界追求全产业链的背景下，资深巨头中英、万达、内容方的华谊、博纳、光纷纷布局渠道，渠道商开始像猫眼一样反击上游内容生产，因此纯院线公司的市长/市场话语权只会越来越弱，今后最有可能成为巨型产业链的一部分。

业绩连续下滑，迅速扩张

4月12日，金日成电影发表了2018年年报。营业收入为20.10亿韩元，同比减少了8.24%。净利润为1.58亿元人民币，同比下降25.29%。扣除1.4亿元而不是净利润，同比减少39.33%。

2018年公司经营现金流为1.67亿韩元，同比减少59.39%。经营现金流从2015年的6亿韩元下跌后，“现金所”已经不良。

作为中国最早进入电影放映业务的民营公司之一，金日成电影于2004年由广州嘉裕房地产和广州演出公司合作组建。2010年股改结束后，金日成电影多次受到冲击，终于在2017年10月成功在a股上市。

但是从发行前后开始，金日成电影(002905)。SZ)业绩持续下降。

当然，同行业上市公司的业绩也不太好。

院线业绩整体下降的直接原因是中国屏幕增长率远高于票房增长率。和尚多粥少，头部公司的业绩受到影响也是不可避免的。

2018年全国新增屏幕9303个，总屏幕数为60079个，2018年屏幕数同比增加了18.32个。2018年全国电影总票房609.76亿韩元(包括服务费)同比增长9.06%。

2018年，金日成电影新建了22家直营工作室。截至2018年底，公司拥有390家开业电影院，屏幕2403个。其中直营电影院有165个，银幕有1167个。

公司2018年完成票房27.73亿韩元，同比下降1.61%，在全国院线仍排在第七位。

2018年，横店电影新建剧场52家创下了历史新高。万达电影虽然放慢了新建速度，但屏幕也增加了数百个3354屏幕的数量急剧增加，给业界带来了危险。根据计划，2020年全国屏幕总量将达到8万元。

除了电影票房的整体增长放缓外，电影行业的经营环境也对业界的业绩期待产生了很大影响。

比如春节及国庆档，各大制作人共同提出票价在19.9元以上，单票不超过50万张。另外，从去年开始，电影票可以“退出”。

出售和广告业务都下降了

金日成电影在年报中发现，其单人工作室为892.47万韩元，单屏产量为131万韩元，单座产量为0.8万韩元，分别比全国水平高65.01%、41.51%和11.11%。

但是，近年来公司的运营指标持续下降是不争的事实。

2017年，公司单人工作室生产1102.52万韩元，单屏生产164.94万韩元，单座生产1.11万韩元，战线下跌。

和金日成电影的情况一样，整个业界的运营效率也在下降。数据显示，万达电影2014年单屏产量为260万韩元，此后逐年下降，2017年仅为161万韩元。据斑马消费估计，横店电影2018年单屏产量约为110万韩元，比2017年减少了约10万韩元。

随着电影院线的持续建设和电影票房增长的持续放缓，整个行业的低效运营预计将恢复正常。

电影放映事业不赚钱的状态将进一步恶化。那么，院线公司最终会带来什么样的利润呢？此前万达电影(002739)。SZ)靠爆米花赚钱，做好了金日成电影广告业务。

但是现在金日英电影电视的销售业务和广告业务都下降了，成为公司业绩下降的重灾区。

2018年，公司销售品事业实现营业收入1.6亿韩元，同比增长14.64%，广告业务1。

90亿元，同比下降36.39%。卖品业务和广告业务的毛利率分别为53.06%和99.48%，是公司的主要利润来源。

放映业务持续不赚钱，卖品和广告业务业绩大幅下滑，金逸影视如何自救？

电影行业都想做全产业链

在【制片-发行-院线-影院-观众】的电影生行业态闭环中，单环节的玩家已经越来越少了。

中影（600977.SH）、万达是行业中的顶级全产业链玩家，国营和民营的代表。

十大院线，中影占了3家；2018年票房排名前25的电影，超过10部是中影主控；中影在电影圈的实力，无人能比，甚至其他电影公司的掌舵人，大部分也来自中影。

万达电影是影视圈首家百亿规模的企业，如今万达影视注入万达电影在即，更是如虎添翼。

原来的内容生产者，近几年都在下游分发渠道布局，华谊兄弟（300027.SZ）推出华谊院线，博纳为了强推院线业务，甚至不惜牺牲短期的公司基本面，光线传媒（300251.SZ）前几年则搭上了猫眼的快车。

不仅如此，渐渐强势的渠道商，也开始抢一块内容的蛋糕。独立发展的猫眼（01896.HK），不仅成为最大的票务分发平台，近年在内容端强势布局，成为最大的国产片主控发行方。

跟不上节奏的，只能掉队，比如说此前专攻内容的华录百纳（300291.SZ）。

院线公司因为牢牢把控2C第一线，在生态中仍然占有一席之地。不过，随着行业集中度越来越高，谁都知道，生存空间只会越开越小。

院线上市公司们早已感受到危机，纷纷布局上游，涉足影视投资和发行。

但是，最少就目前来看，难以成为其竞争力之一。横店影视、金逸影视类似，每年电影发行业务产生营业收入小几千万，至于盈利情况，则无从得知。上海电影（601595.SH）年初因投中了《流浪地球》怒刷一波存在感，最终大家也发现是个特例。

所以，院线公司们能够做的，可能是加速投入巨头们的怀抱。