【关鹏】发展改革委财政金融和信贷建设司财政处处长关鹏：深化资本市场改革，发展股权融资，有助于降低企业的杠杆。

本报记者张英

第一届不良资产交易大会第三届中国AMC发展国际金融论坛25日举行。国家发展改革委财政金融和信贷建设部财政处处长关鹏说，近年来，随着我国经济高速增长阶段逐步转入高质量发展阶段，宏观债务风险不容忽视。尤其是企业部门的债务风险。为此，要深化“资本市场改革，大量发展股权性融资”。商业银行在股权投融资市场中充分发挥作用。

关鹏分析，过去10年，我国名义GDP增长了2.8倍，根据国际清算数据，非金融企业部门的债务从45万亿增加到228万亿，增长了5.1倍，企业部门的债务增长率高于名义GDP增长率。当然，这几年随着我国推进供给侧结构改革，两者的增长趋于趋同，这是一个积极的变化。但是，我国非金融企业部门的杠杆率在主要经济体中水平比较相当高。最新数据显示，2019年第一季度国际清算数据显示，我国非金融企业杠杆率为154.7%，远高于其他国家，远远高于发达国家平均水平和新兴市场平均水平。

关鹏认为，非金融企业部门杠杆率高的企业原因包括四个方面。一个是周期性因素，即全球经济增长率下降，同时投资和贸易的冲突加剧，再加上国内新区动能继承转移正在进行，企业利润率大部分都在下降。二是结构性因素，中国的储蓄率长期在50%左右，中国金融体系以间接融资为主，股权投资渠道相对较少，企业杠杆率比较高。第三，经济面临下行压力阶段，资产普遍重新评估，负债刚性，这导致企业部门的负债比例和杠杆比例增加。第四个方面与企业本身的因素有关。

在此之前，关鹏提出了三个方面的解决方案。

首先，要坚持去除结构性杠杆的整体思路。宏观上先使经济平稳健康运行，发展中逐步消化杠杆率，创造适当的宏观环境。强调要从战略上有序、逐步地消除杠杆。从结构上优化整体宏观杠杆比率的分布。特别是要区分政府、居民、企业之间的债务分配。企业要根据行业、企业特性，特别是债务结构，精确地制定对策。

第二，政策方面要更多地利用发展型手段，利用杠杆，增强企业资本实力和内源性融资能力，标本兼治。推进市场化债转股，多渠道补充企业资本，合并，引进优质战略投资者，激活库存资产，优化企业债务结构发展手段，降低企业杠杆率，增强企业资本能力，减少对债务融资的过度依赖。

第三，深化资本市场改革，大量发展股权性融资。商业银行在股权投融资市场中充分发挥作用。提高企业直接融资比重，提高金融市场分配资金和服务实体企业的能力和效率。

(编辑门罗中士)