【阿尔法收益和贝塔收益】怎么在资本市场赚到“明白钱”？首先，α收益和β收益你要搞清楚……

一些基金人士最近提到，随着机构投资者比重的提高，市长/市场定价更加合理，获得阿尔法收益变得更加困难。

需要深刻认识自己在投资上的比较优势，将优势发挥到极致。

我们经常能在基金机构发布的一些文章中看到两个投资专有名词，α（Alpha）收益和β（Beta）收益。

“随着机构投资者占比越来越高，市场定价更趋合理，获取α收益变得更难了。除了加强基本面研究，要敢于做逆向投资布局。”

“市场缺乏持续上行的驱动力，在等待更为明确的好转因素之际，对于基金投资更多应从持仓结构上进行应对，积极获取α收益。”

到底什么是α收益和β收益？

投资者们几乎都听过一句话——“高收益，高风险”。收益和风险往往成正比，想要获取高收益就要承担更大风险，比如股票型基金风险要比货币型基金高，期货要比股票风险高。我们对金融资产的风险来源越清楚，对它的收益是不是可持续也会更明白。

金融资产的风险来自两个方面，一方面是市场整体风险，也可以称为系统性风险；另一方面是个别资产自身的风险。

以股票市场为例，很多时候市场齐涨共跌，在牛市或者熊市时很容易出现这种情况，这属于市场整体性的风险；而某只个股出现“爆雷”的情况，就属于个别资产自身风险。

既然金融资产的风险可以分为两个部分，而收益又是来自风险，那么是不是金融资产的收益也可以拆解成两个部分呢？

1964年，美国华盛顿大学的教授威廉·夏普在《金融学期刊》上发表了一篇论文，把金融资产的收益拆解成两个部分，和市场一起波动的部分叫β收益，不和市场一起波动的部分就叫α收益。

给定一个市场基准，每个金融资产都可以算出一个β。

• β=1，就意味着这个金融资产和市场波动保持一致。

• β>1，就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。

• β<1，就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。

这个拆解，在金融学历史上具有非常重要的意义。人们第一次对金融的资产和风险收益来源有了系统性的分析框架，从而可以更准确、有效地为资产定价。此后几十年里，几乎所有开创性的金融理论都和这个要素分解有密切关系。正因为这一突出贡献，夏普在1990年获得了诺贝尔经济学奖。

诺贝尔奖奖牌

一般我们散户投资者在二级市场上买卖股票很少考虑α收益和β收益，在选基金的时候更容易涉及到这一问题。

这两种收益不同，要求基金经理的能力也不同。α收益甚至还可以作为评价主动管理类基金经理能力的重要指标之一，因为α收益是由基金经理选股，也就是通过运用α策略所带来的收益，考验着基金经理的真正价值。我们常说的偏股型基金就是属于追求α收益的基金类型。

对于我们普通投资者，如果保守一些，只想获得市场的平均回报，那就只要关注β收益，更简单点就是关注指数基金；而如果想获得更高的超额收益，那就要挑选那些能够很好的捕捉α收益的基金经理。

现在也有基金业内人士认为，要通过主动管理长期取得α收益战胜指数是一件很难的事。而且随着A股市场机构投资者占比的提升，这个趋势不仅不会逆转，可能还会越来越明显。

记者：易建涛

责编：李 莹编审：刘志军来源：经济之声《易说》