【艾丝可思】一杆电子烟让两家新三板公司年赚过亿，Angelebaby也在抽！

前几天，演员Angela Bay抽电子烟，抓起包包，原来小众的电子烟也被点燃了。

殊不知这根不起眼的电子烟，近几年正在全球快速发展，并且全世界90%的电子烟产自中国。而业内人士预计，该产品2、3年后在国内会有一个爆发期。

两家电子烟公司业绩爆发

烟草公司似乎与资本市场无缘，但是，在禁烟条令和电子科技双重作用下，一种新兴替代品——电子烟已在资本市场火起来。

新三板有两家主业为电子烟研发、生产、销售的公司，2016年均取得了靓丽的成绩单，并在近几年呈现爆发式的增长。数据显示，2016年艾维普思（834285）实现营业收入9.15亿元，同比增长200%；净利润为1.86亿元，同比增长272%。麦克韦尔2016年营业收入7.26亿元，同比增长147%；净利润为1.25亿元，同比增长227%。

2014-2015年艾维普思和麦克韦尔业绩情况：

在新三板逾1万家公司中，有150家公司2016年净利过亿，艾维普思盈利排名第58位，麦克韦尔排名第113位。这两家电子烟公司均于2015年底挂牌新三板。

据悉，艾维普思的前身为旭丰铝业，2014年之前主营铝制品的生产与销售，2014年之后才变更为电子烟的研发、生产和销售。业绩高速增长的艾维普思挂牌新三板后，显得十分低调，挂牌一年半以来，公司股票在新三板未有交易，也未进行过融资，公司9名股东自挂牌以来所持股份比例均未改变。

值得注意的是，这家电子烟行业的后起之秀，也是一家年轻化的公司。根据2016年年报，艾维普思董事、监事、高级管理人员等10位核心管理层平均年龄仅32.7岁。年龄最大的控股股东申金晚为1975年出生，其余核心团队多为80后，其中董事长陈文仅31岁、CEO欧阳俊伟仅28岁。

有资料显示，麦克韦尔的电子烟研制业务创建于2006年，是首批成立的电子烟行业专业生产厂家之一，2013年承接美国电子烟市场知名品牌NJOY和Logic订单，使得麦克韦尔2013年收入突然爆发。

正是看中电子烟市场的发展，2014年3月，A股公司亿纬锂能（300014）以4.39亿元现金收购麦克韦尔50.1%的股权，交易对手方包括麦克韦尔创始人陈志平及其他6名股东，亿纬锂能成为公司第一大股东。

当然，并不是所有的电子烟企业业绩都像上述两家那样火爆。新三板公司五轮电子（833767）和施美乐（833116）同样主要从事电子烟及相关产品的生产销售，但两家公司的规模则要小得多，2016年的营业收入仅分别为8332万元和6095万元，并且施美乐亏损达到1100多万元。这两家公司均是向海外电子烟品牌销售商提供电子烟及其配套产品。

墙内开花墙外香

资料显示，电子烟是2004年中国一名医师发明，又称电子雾化器，通过锂电池能源将烟油加热汽化为雾气，为用户提供吸烟体验。和传统吸烟方式类似，但不经过燃烧，没有焦油、一氧化碳、亚硝酸等有毒物质。因此在国内，电子烟也被宣称用于戒烟和香烟替代品。

深圳电子烟业内人士徐祖仁介绍，电子烟还是一种“高门槛”的时尚玩物。它由雾化器、烟油、电池盒、铁质烟丝等组成，烟油有不同的口味，同时根据烟雾量大小呈现出不同玩法。目前在国内的年轻人群中较为流行。

电子烟属于“墙内开花墙外香”的产品。电子烟在国内未有明显的市场，在国外却取得了不错的突破，尤其在美国、欧洲等市场。

世界卫生组织官网数据显示，2015年全球电子烟销售约65亿美元。预测显示该行业还将继续保持增长，据高盛全球投资研究数据，到2020年电子烟市场份额将占整个烟草行业的15%，而传统卷烟份额将不断下滑。

据悉，全球大部分电子烟产品或配件产自中国，尤其是深圳，国内厂商生产着全世界约90%的电子烟。资料显示，国内电子烟制造厂家绝大多数采用OEM/ODM进行销售，部分厂家虽逐步建立自主品牌进入市场，但无法与国际烟草巨头之品牌相比。

上述情况在新三板电子烟公司财报中也可得到证实，麦克维尔2016年年报称，“公司90%以上都是出口”，公司的前五大客户有4家在国外，艾维普思前五大客户有3家在国外，五轮电子和施美乐前五大全部为国外公司，而且合计销售占比分别为52%、79%。

国内加速布局

电子烟的发展与政策一路相随，政策因素也被认为是未来国内市场最大的不确定性因素。

发达国家在禁烟方面起步较早，2005年《烟草控制框架公约》正式生效，签订公约的国家都制定了相对严格的控烟、禁烟制度，这为电子烟行业的快速发展奠定了基础。

2012年美国最高法院认定电子烟属于烟草类产品而非FDA管辖的医药类产品，加之美国具有健全的控烟政策和良好的健康意识，美国电子烟市场被打开。

“2012年、2013年是电子烟发展的顶峰时期，国内很多厂商就是在那之后进入电子烟行业的。”深圳拓普格电子烟股东罗宜君表示。

据他介绍，目前国内10人以上规模的电子烟厂超过5千家，但普遍规模不大，营业额过亿的大概100-200家，主要集中在深圳。而麦克韦尔和艾维普思两家的规模和知名度，在电子烟行业“只能算中等水平”。

由于无法证明电子烟到底对人体有没有危害，美国等相继转变态度，出台一系列限制政策，“这是去年不少电子烟厂倒闭的原因之一。”罗宜君说。

据了解，2014年以后美国食品药品管理局（FDA），逐渐加强了对电子烟的管控，随后西欧等国家也逐渐加入。我国在2010年之后逐渐出台并加强相关控烟政策，国内电子烟在近几年加速发展，各大厂商开始布局。

根据《中国烟草学报》的数据，2013年中国电子烟市场规模达到35亿元，同比增长150%。2014年，电子烟市场继续呈现井喷式增长，市场销售额同比增长263%，用户同比增长259%，淘宝销量前十位品牌总销售额达1.4亿元。

罗宜君称，目前电子烟国内市场与国外市场有5年差距，预计2、3年后会有一个爆发期。东方证券援引产业专家预测，未来5-10年，我国电子烟市场复合增速将超过30%。

“以前我们只做国外市场的，今年开始布局国内市场。”罗宜君表示。另外，麦克韦尔等新三板电子烟公司在年报中也纷纷表示准备加速布局国内市场。

“但国内目前并未出台任何关于电子烟的管控措施，政策性因素仍然是未来国内市场的最大不确定性因素之一。”罗宜君和徐祖仁均表示。 。

两家公司的“撤离”计划

在取得靓丽业绩的同时，两家新三板电子烟企业艾维普思和麦克韦尔，在2017年选择离场或正计划离场。面对绩优企业的退出，业内人士呼吁，需要加快新三板制度的改革完善。

5月17日艾维普思申请在新三板终止挂牌，称为了配合公司经营发展战略调整，经慎重考虑决定终止挂牌。6月13日，艾维普思终止挂牌申请获得全国股转系统受理，艾维普思离开新三板正式进入倒计时。

对于离场具体原因，记者致电艾维普思董秘顾双，他表示，“公司离开新三板后将寻求更好的发展，有可能进行A股IPO，但也不排除海外上市，这需要看公司管理层整体的战略考虑”。不过，艾维普思离开新三板似乎是早有打算。

在今年4月份举办的深圳国际电子烟展上，顾双接受媒体采访时就表示，“公司正在做重大决策，决策是全方位的，将对长远发展带来巨大益处，但具体信息暂时不能披露”。顾双曾表示，公司登陆新三板后，与资本市场直接对话，实现了规范化发展。

目前来看规范化治理是艾维普思在新三板最大的收获，但公司的目标显然不仅如此。

麦克韦尔最近也在计划“撤离”新三板，其曾经的大股东亿纬锂能，为了子公司独立IPO，主动交出控股权退居二线。

为了帮助麦克韦尔独立上市，亿纬锂能今年与麦克韦尔签署《关于支持麦克韦尔独立IPO的备忘录》，将在股转系统的做市规则下，转让麦克韦尔7%的股份，交易对手方为麦克韦尔的创始人陈志平。

此后在4月份和6月份的实际减持中，亿纬锂能总共减持了11.47%股权，陈志平持股达39.17%，成为麦克韦尔第一大股东，亿纬锂能持股比例变为38.51%，退居第二。陈志平和一致行动人熊少明因此成为麦克韦尔的实际控制人，麦克韦尔也从亿纬锂能的控股子公司变为参股子公司。

按照亿纬锂能的设想，完成实际控制人变更后，麦克韦尔将停牌进入IPO辅导期，实际控制人变更24个月后申请IPO。按照相关规定，公司实际控制人变更满3年方可在主板上市、变更满2年方可在创业板上市，麦克韦尔显然是冲着创业板去的。

虽然路径已经选好了，但在证监会监管趋严的大背景下，麦克韦尔这么做还是有风险的。根据广证恒生研报，目前通过将控股子公司变成参股子公司，实现参股子公司分拆境内上市，在国内仅有两例成功案例，分别是2010年和2011年成功上市的国民技术和佐力药业，所涉及的上市公司分别为中兴通讯和康恩贝。