【东方甄选】新东方在线暴涨 28%！东方甄选已实现盈利

新东方在线今天再次暴涨，报了近28%的29.15港元，股价创下了6月17日以来的最高值。

新东方在线近日发布了截至 2022 年 5 月 31 日的 2022 财年报告，同时披露了转型后的一些进展，整体而言，新东方的转型比较成功，但后续潜力还需要再看。

亏损减少，裁员近九成

新东方在报告期内实现营收 9 亿元，同比减少 37%；净亏损为 5.3 亿元，同比减少 68%。

2022 财年新东方在线处于战略调整期。曾经的营收支柱 K12 教育及学前教育受到 “双减” 政策影响。报告期内，K12 教育营收减少 62% 至 3 亿元，学前教育营收同比下降 76% 至 1900 万元。

新东方在线大学教育板块成为公司最大的收入来源，2022 财年营收为 5.2 亿元。由于调整核心产品及营销策略，同比减少 6%。

新东方在线于报告期内大幅裁员，截至 5 月 31 日，公司拥有 910 名全职员工及 390 名兼职员工，而去年同期为 6437 名全职员工及 5044 名兼职员工。相较而言，全职员工数量减少了 86%。

截至 5 月 31 日，新东方在线的现金及现金等价物为 5.5 亿元，对比 2021 财年的 15 亿元减少 63%。

东方甄选的爆发未体现在财报中

值得注意的是，新业务直播电商贡献了 2460 万元的营收，但这是截至 5 月 31 日。

而东方甄选爆火是在 6 月份。据灰豚数据显示，东方甄选近 90 天的直播销售额为 20 亿元，平均日销售额超 2200 万元。

因此其走红后的业绩并未计入本报告期。

新东方在线称，鉴于新电商业务的潜力，新东方在线已将战略重点转移至发展该新分部。

天风证券称公司直播电商业务表现超预期，且自 2022 年 6 月以来取得显著进展，未来或为公司业绩增长主要动力，维持其买入评级。

新东方管理层立志将新东方在线打造为 “产品 + 技术” 的企业，旗下 “东方甄选” 已实现盈利和正现金流。大和预计从 2023 财年开始，“东方甄选” 很可能成为集团的主要增长动力。

现在高估了吗？

申万宏源证券表示，“双减” 对公司影响已全面出清，凭借优质的直播内容、供应链的逐步完善以及 SKU 扩张后客单价的提升，东方甄选及子直播间有望维持高增。同时，就业难激发学历提升需求，进而带动考培需求回暖，预计新东方在线大学生业务有望企稳恢复。

中金将新东方在线目标价上调至 26 港元。该行认为，公司已经完成转型调整，盈利确定性提升。

招商证券表示，持续看好东方甄选的商业模式，另外，由于增长前景较为疲软，其下调了教育业务的目标市盈率。总体将目标价从 20.9 港元上调至 22.8 港元，维持中性评级。

申万宏源证券表示，通过 SOTP 估值，中性假设下（直播电商业务采用 9 倍 PS（自营占比提升带动收入上涨），大学生业务采用 15 倍 PE），得到新东方在线目标企业价值 264.93 亿港元，对应目标价 26.43 港元，维持买入评级。

东吴证券表示，2023 财年开始，公司教育新产品和直播电商业务有望贡献更多业绩增量，预计 2025 年 EPS 为 1.12 元，对应 FY2025PE 18 倍，看好公司长期发展，维持 “买入” 评级。