【赣州宝泽宝马招聘信息】东正汽车金融香港IPO，“购买宝马20%首付”隐藏的担忧？

在汽车市场迅速变冷的同时，具有汽车流通基因的东涌汽车金融远赴杭州IPO。夹着金融走向汽车行业的“深冬”，做金融流通的方法也让汽车卖得更好，但如果利用金融在产业的寒冬加上杠杆，到底是抱团取暖，还是在火中守夜，等待时间的检验。

11月23日，香港证券交易所公开了东涌汽车金融交易所指南。根据招股说明书，该公司是国内拥有25个牌照的汽车金融机构之一，如果成功登陆香港股市，该公司将成为国内牌照汽车金融领域的第一家上市公司。

据悉，东涌汽车金融提供的金融产品和服务以购买多样化的豪华品牌汽车提供汽车贷款或融资租赁为主。例如，如果消费者支付20%的首付，就可以带一辆宝马回家。

从招股说明书可以看出，东涌汽车金融“20%首付购买宝马”的模式可谓暴利。2018年上半年，公司销售额为3.83亿韩元，净利润为2.24亿韩元，净利润率达到58.48%。

但是，东涌汽车金融经营现金流额2017年-3.15亿韩元，2018年上半年-1.58亿韩元，继续呈负增长趋势。公司经营现金流的净额继续以负值表示，由于贷款回收及对其他金融机构的资金解体，贷款金额难以支付。也许正因为如此，东征汽车金融敦促通过IPO补充资本金。

值得一提的是，2015年，持有执照的汽车金融机构樱桃惠银向香港联交所提交了IPO申请，但其副港IPO等待状态最终从“处理中”转变为“没有进展”，即未能前往香港IPO。(阿尔伯特爱因斯坦，香港记者)

据悉，25家牌照汽车金融机构中，东涌汽车金融收入量排名相对落后。无论是业务量还是股东背景，奇瑞辉恩都比东涌汽车金融强。因此，此次同情车金融的成功与否备受关注。

“20%购买宝马作为定金”

东涌汽车金融类似于传统汽车金融机构的经营模式，通过自有资金和向银行借钱等方式融资后借给消费者赚取净利润差。(莎士比亚) (以英语发言)(以英语发言)。

在资产团，东涌汽车金融为消费者提供汽车贷款。也就是说，消费者支付20% ~ 30%的首付，每月偿还汽车贷款，就可以把豪华品牌汽车带回家。

以赣州宝泽提供的金融方案为例，以5.7万笔定金、433韩元工资，可以轻松地将宝马梦想以“贷款”的形式送回家中。具体来说，消费者贷款期限为1至5年。东涌汽车金融提供的服务比银行系统提供的汽车贷款更快，当天申请、一天批准、贷款很快就能下来。20%的首付，较长的还款周期可以让更多的消费者“贷款”到宝马上。

资料来源：新浪微博

目前，东涌汽车金融不良率为0.24%，处于业界内相对较低的水平。但是，考虑到贷款后的管理模式和风险后的金融行业规律，同情金融的模式仍然值得怀疑。

贷款后管理方面，一般来说，汽车金融公司的风控部门会在汽车上额外安装GPS定位系统，如果发生严重违约，金融机构会通过GPS寻找退停车。

其实汽车不是房地产。车主有很多方法可以找到车内GPS并拆除，或者屏蔽车辆GPS信号。另外，根据东征金融的宣传资料，该公司的汽车贷款似乎也不需要银行资料和当地房地产证明。这意味着，一旦出现脱差，督促部门就没有访问督促机会，只能通过电话督促。(阿尔伯特爱因斯坦)(美国电视剧)。

资料来源：新浪微博

东涌汽车金融还存在短债长配和风险后的风险。

股票证书公开的会计期间数据显示，截至2017年12月31日，东涌汽车金融1 ~ 5年期限的客户贷款及垫款和债券利息为25.86亿韩元，占39.54%。一至五年间拆除的资金为0元。这意味着金融机构不向同情车金融提供近一年以上的贷款。

此外，公司注册日期为2015年，最高年龄不超过5年，风险暴露似乎仍然不足。

资料来源：东正汽车金融股份招股准则

>东正汽车金融资金端主要来源于银行，且主要为3个月至12个月期限的借款，在资产端，却有近40%的贷款期限超过1年。若外部资金政策发生变化，东正汽车金融期限的风险将可能爆发。

其在招股说明书中也表示：“倘我们的资金来源中断，或我们无法进入资本市场，这可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。”

来源：东正汽车金融招股说明书

融销一体，关联交易占大头

据悉，东正汽车金融于2015年3月由正通汽车和东风汽车发起成立。其中，正通汽车股权占比95%，东风汽车股权占比5%。正通汽车是国内大型汽车4S经销集团，专注于宝马、奥迪、路虎和沃尔沃等豪华车品牌的销售与服务。

而东正汽车金融的发展与壮大，正是基于大股东的销售商系统。该公司招股说明书数据显示，在发展初期，大部分资源和资金用于服务正通汽车客户的融资需要。

2015年，与东正汽车金融合作的经销商共有159家，其中84家为正通汽车经销商，占比超过一半。截至2018年6月30日，与东正汽车金融合作的经销商已经达到986家，其中仅有111家为正通旗下，占比仅为11.26%。

不过，这并不意味着东正汽车金融对大股东正通汽车的依赖在大幅下降。该公司主营业务为自营零售贷款，2015年年末，东正汽车金融自营零售贷款未偿还结余总额为12.93亿元，其中正通汽车经销商未偿还结余总额为11.00亿元，占比达85%。

截至2018年6月30日，东正汽车金融自营零售贷款未偿还结余总额为79.09亿元，其中正通汽车经销商未偿还结余总额为62.24亿元，占比达78.7%。

由此可见，虽然于东正汽车金融合作的经销商越来越多，但是贡献业务的主力仍是大股东正通汽车旗下经销商。

来源：东正汽车金融招股说明书

由上文可知，正通汽车豪华车品牌的销售与服务，或因于此，东正汽车金融提供的金融产品与服务，也主要以豪华车品牌为主。

截至2018年6月30日，东正汽车金融自营零售贷款中，豪华车品牌未结余总额为71.21亿元，占比高达90%。

需要注意的是，豪华车本就是小众市场。随着渗透率的不断提升，在业绩压力之下，未来恐将涌入“信用欠佳”的客户。因此，随着东正汽车金融业务规模的不断提升，公司的风控压力也将越来越重。

虽然东正汽车金融的业务相当暴利，却存在诸多不确定性因素。资金端受制于银行和外部金融政策，资产端主要依赖大股东正通汽车。或许，若公司能够成功IPO，能在一定程度上缓解资金端压力。而能否摆脱对正通汽车的依赖，则决定了东正汽车金融的成长空间。