喧嚣校园 喧嚣之后的新零售

如果永辉超市收购家乐福中国，重新整合供应链的成本会很大。在盈利的压力下，不是什么好买卖。收购苏宁易购可能更多的是出于资本运营的考虑。

本刊特约作者/文

6月23日，苏宁易购(002024。SZ)宣布将斥资48亿元收购家乐福中国80%的股份。此前，早在2018年1月，家乐福就宣布腾讯、永辉超市(601933。SH)与家乐福中国达成了潜在投资意向，家乐福与腾讯签署了战略合作协议。

6月24日，永辉超市宣布终止此前宣布的家乐福投资意向谈判。一场收购大幕以苏宁易购的“制胜之美”落幕。

苏宁易购为什么要接手？永辉超市为什么放弃了？这其实涉及到传统零售和新零售的定位。

苏宁易购更擅长资本运营

自1995年中国第一家家乐福超市开业至今，已经24年了。按理说，家乐福应该已经完全适应中国的商业环境了。但近年来已经“水土不服”了。

中国零售业竞争激烈，本土零售企业快速成长。跨国巨头在运营过程中做出的一个错误决定，可能会被竞争对手压制。家乐福中国需要外方做决策，决策链相对较长，导致无法适应日益快速的市场竞争，这也是家乐福不得不出售大部分股份的原因。

苏宁易购为什么要接手？

苏宁易购其实是中国零售业的一个异类，公司更擅长资本运营而不是零售运营。据其近十年年报显示，虽然净利润持续增长，但公司非净利润在多年内被扣为亏损，公司盈利模式主要靠出售资产、子公司股份甚至阿里巴巴股份。

苏宁易购曾经收购过红孩子、PPTV等公司，但这些公司的运营并没有得到改善。最后，苏宁易购通过资本运营将它们出售给关联方，并改变了一个非经常性损益来增加利润。

所以家乐福和苏宁易购的合作更可能是资本层面的价值，很难在运营上有大的突破。家乐福在中国赔钱没关系，只要能卖个好价钱就行。

新零售的本质其实是新支付

而腾讯和永辉超市因为缺钱放弃了？恐怕不行。问题的本质是曾经喧嚣的新零售遇到了困难。

以永辉超市为例。4月25日，公司发布2018年度报告，实现年营收705.17亿元，同比增长20.35%，净利润14.8亿元，同比下降18.52%。年报显示，2018年净利润下滑的主要原因是员工股权激励费6.64亿元和云创亏损。

“云创”是一个传奇的新零售业务板块，包括永辉生活店、超级物种、APP永辉家园等业务。先后获得今日资本、腾讯、创新工场的投资。其中永辉生活以社区生鲜便利店为主，超级物种是“零售+餐饮”的融合业态，是马先声的标箱。

根据2018年年报，永辉云创2018年收入21.46亿元，同比增长283%，但亏损仍在扩大，达到9.45亿元。

对于永辉超市来说，近几年年净利润一直保持在10亿左右，云创的亏损太大了。现阶段唯一的办法就是分裂。

2018年12月4日，永辉超市与永辉云创创始人张宣宁签订协议，以3.94亿元的价格转让云创20%的股权。交易完成后，永辉云创创始人张宣宁成为最大股东，持股29.6%。此后，永辉运创及其控股子公司将不再纳入永辉超市的合并范围。剥离云创的永辉超市2019年第一季度实现净利润10.28亿元。

不仅永辉超市，三江购物(601116。阿里投资的SH)也遇到了增长瓶颈，2018年公司业绩较去年同期略有增长。同样，公司也剥离了盒马鲜活生命的新零售理念。

回顾过去几年，新零售给传统零售业带来了什么？

在2016年10月的阿里巴巴云发布会上，阿里巴巴的马云在演讲中首次提出了新零售。有一段时间，新的零售概念很热门。

阿里和腾讯分别投资了大量零售企业，但几年后，这些企业的新零售业务进展如何？

除了盒马鲜活生命和超级物种，三江购物和永辉超市的核心业务几乎没有变化。唯一的变化就是各大连锁超市支付支付宝和微信的客户更多了。

根据央行发布的数据，2018年，银行业金融机构共办理电子支付业务1751.92亿项，金额2539.70万亿元。其中，网上支付服务570.13亿项，金额2126.30万亿元，同比分别增长17.36%和2.47%；移动支付业务605.31亿项，金额277.39万亿元，同比分别增长61.19%和36.69%；电话支付业务1.58亿项，金额7.68万亿元，同比分别下降0.99%和12.54%。

线下移动支付已经成为几百万亿的市场，只有支付宝和微信支付牢牢守住这个市场。接入支付宝和微信的商家，每项移动支付服务支付约3/1000的手续费(有的可以说2.5/1000，有的行业甚至更低)，也就是说，只要有业务，就要向两大移动支付巨头支付“过路费”。

从这个意义上说，所谓的新零售，其实就是新支付。支付手段越方便快捷，支付宝和微信支付的好处就越大。

所以，阿里和腾讯在一些难以理解的领域疯狂砸钱:滴滴打车和快出租车是为了优先培养白领的移动支付习惯；似乎根本不可能盈利的Ofo和mobike，从校园开始培养支付习惯；美团和饿了么也在深入培养“民以食为天”领域的付费习惯...

阿里和腾讯之所以收购零售企业进行新的零售转型，很可能是为了通过覆盖大用户群的连锁超市来获得更多的移动支付市场空。

零售的核心没有变化

近年来，零售业务的性质没有改变。

永辉超市2018年的收入主要由服装、食品供应、生鲜和加工组成。其中，生鲜及加工毛利率为14.86%，食品供应毛利率为19.23%。在零售业，这样的毛利率是比较高的。公司的核心竞争力还是生鲜冷链运输，自2017年腾讯注资以来一直未变。

三江购物2018年收入构成为:百货、生鲜、食品、针织，其中生鲜和食品占绝大多数。

腾讯上另一家零售企业，海曙家园(600398。SH)，2018年没有改变收入结构，实现收入190.9亿元，仅增长4.89%；归属于母亲的净利润34.55亿元，增长3.78%，扣除的非净利润32.68亿元，下降0.63%。

从阿里和腾讯投资的零售企业来看，新的零售理念已经接近三年，但并没有给这些零售企业带来额外的好处，反而在一定程度上成为了负担。

以永辉超市为例，根据年报数据，其2018年净利润下降，降幅约为18%。

但实际上，公司的非经常性损益极大地美化了其利润。与去年同期相比，公司扣除的非净利润超过了减半。

这些非经常性损益包括以下几个部分:第一，投资收益。2018年，公司投资收益超过5.48亿元，主要来自处置云创(1.88亿元)、持有金融资产公允价值变动损益(1.35亿元)、合资企业投资收益(1.3亿元)。这是公司上市以来获得投资收益最多的一年；第二是政府补贴。公司2018年获得政府补贴1.12亿元，同比增长37.57%；第三，薪酬等收入。

从加法到减法

作为线上电商的寡头，阿里和腾讯曾多次尝试涉足线下业务，直到在上市公司争夺优质零售企业。从被投资企业来看，都有以下共同点:公司连锁店比较多，覆盖上亿人；公司业务以毛利率比较高的为主，尤其是生鲜、食品、服装；近几年公司扣除非净利润是盈利的。

因为生鲜业务毛利率高，很多经营者都有一种错觉，认为生鲜领域的新零售一定要赚钱。所以从永辉超市的超级品种，到三江购物的鲜马，再到JD.COM的7FRESH，异军突起。

然而好景不长。如今，从事生鲜食品的新零售商遇到了利润困境，要么开始缩小规模，要么从上市公司撤资。

虽然现在定义失败还为时过早，但是盈利的难度远远超出预期。其中最重要的是控制成本。生鲜食品虽然毛利高，但是特别容易过期。在超市模式下，可以根据用户流量对新鲜食品进行预判。一个人开店走中高端路线时，在实体店和外卖软件的双重挤压下，新的消费习惯不易养成，用户流量也不那么稳定，给供应链带来很大压力。

情况也是如此，在面临利润压力时，前期在资本负担下盲目扩张的零售企业，不得不“无武装生存”。这种情况下，如果永辉超市等零售企业继续收购家乐福中国，对其的影响将是负面的。家乐福中国的经营范围比较广。与永辉超市和三江购物公司相比，其毛利率低，供应链复杂，这意味着它需要花费更多的成本来整合供应链。对于零售企业来说，是相当不划算的。

所以，即使有腾讯的支持，永辉超市也不得不放弃这个“烫手山芋”。

从加法到减法，回归零售业的商业本质，专注于自己擅长领域的供应链，是新零售理念爆炸后零售企业的最终选择。

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