恒力液压 恒立液压5年10倍屌丝变白马，中国制造崛起的有力见证

鲜为人知的公司恒力液压，悄然从6元涨到75元，5年10次限购。再次证明，我们提到不要在风中坚持，要在自己认为没有前途的地方循序渐进，这样才能有超额收益。尤其是那些主观上似乎感觉不好的行业，更容易出现大牛股。

公司这五年发生了什么，为什么会有如此惊人的增长，需要一步一步梳理，对2014年到2020年的发展细节做一个全面的后续分析，看看公司上市后业绩如何一路下滑，然后逐渐好转，直到2016年，创造出快速增长的格局，这些都是推动公司股价的关键因素。

2013年，公司董事会提议将年产12万台挖掘机的专用高压缸技术改造项目募集的全部盈余资金投入恒力液压项目，作为恒力液压注册资本的后续投资。

2014年1-6月，公司子产品销售情况:挖掘机专用气瓶销售受行业影响明显下降，销售收入同比下降28%，但非标重型设备气瓶保持增长，销售收入同比增长31%；

按地区销售:国内油缸销售收入同比下降19%，国外油缸销售收入同比增长14%。

挖掘机主控液压阀和高压柱塞泵的开发正在进行安装试验，所有开发工作正在按计划进行。

2014年，公司转让了智睿精密100%的股权，减少了相关性低、未来业务不确定的投资，降低了公司的财务成本。

2014年底，液压系统开发领域取得重大进展，这是一个重要的关注点。一旦投入生产，未来性能有望提高。至于新挖掘机油缸的开发，在扩大国内主机厂新油缸的同时，也开发了国外品牌的七款。家庭认可；HLPV80泵已获得相关专利，并开始在其他配套工程领域扩张。

2015年7月11日，江苏恒力高压缸有限公司(以下简称“公司”)披露了《关于保持公司股价稳定的公告》(Pro 2015-028)。公司控股股东承诺一致行动:自公告之日起六个月内，公司将以法律法规允许的方式增资，累计增资金额不低于人民币1000万元。加价完成后六个月内，

2015年资本市场暴跌，经济形势下滑，公司股价暴跌。此时，公司仍然经历着积极的变化。该公司的6T和8T挖掘机主要控制液压阀和高压柱塞泵，已在主机厂小批量试用。第二，成立智能设备公司，加大其他核心部件的研发和改造力度，丰富公司的产品类型，提升公司的综合效益和核心竞争力，为公司未来十年的发展奠定坚实的基础。

2015年收购德国液压企业失败。公司技术达到国际一流水平，实现国内自主可控，实现历史性突破。2015年是公司低迷的转折点，也是2016年上线的基础。2016年以来，股价从量产扩大到量产，海外业务实现了质的变化，为以后的持续改进奠定了基础。

2015年10月，公司国际化战略要求围绕工业4.0和智能制造进行全球液压资源布局和整合，公司制定了未来五年6000万美元的海外投资额度。

2015年全年业绩大幅下滑，主要是各种费用大幅增加，刚性支出。

2016年第一季度，业绩持续下滑，但同比收窄。

2016年，该公司报告稳步增长和重组。同时，受报告期内海外子公司合并的影响，实现收入稳定增长。公司开始出现好转迹象，逐渐明朗，反转来了。此时股价在6元左右。处于过去五年的最低点。

2016年第三季度营业收入增长20%，利润仍呈下降趋势，需要进一步关注。

2016年年报显示，公司业绩全面提升，营业利润同比增长284.96%，主要得益于公司下游行业止跌回升企稳好转的整体形势，尤其是第四季度，包括挖掘机液压缸在内的所有系列液压产品销量大幅增长，投资收益增加。公司近两年的投资和技术开发，最终在行业基本面的改善和公司的技术突破上实现了双重效益，这一点被反转所证实。这个时候应该加大投资和持股。

2017年第一季度，受下游行业强劲复苏和公司产品核心竞争力提升的影响，挖掘机、盾构机液压产品等所有系列液压产品销量大幅增长，净利润水平增长1381%。

2017年半年度报告中，公司合并范围内营业收入135902.12万元，同比增长130.24%；营业利润19454.15万元，同比增长616.34%；利润总额19543.59万元，同比增长433.69%；上市公司股东应占净利润16168.3万元，同比增长471.11%。这个时候股价涨了一倍，但是形态还是很好的，要继续持股。

2017年，公司控股股东的可转换债券将全部转换为股份，这意味着大股东对公司持乐观态度。

2017年，年报得益于整个国内外下游行业市场需求的强劲增长，公司成熟油缸产能利用率大幅提高。凭借产品的核心竞争力和市场影响力，产品销量和销量增长1238%。

2018年3月，由于公司液压泵和阀门产品的大规模生产以及下游需求的强劲增长，铸件产能无法满足泵和阀门产品不断增加的订单。因此，公司计划用自己的5亿元资金投资二期铸造项目。项目建成投产后，年生产能力为3万吨液压铸件(其中工业阀门铸件375吨，导套铸件1068吨，多路高压阀块铸件1.8万吨，泵电机壳体铸件10557吨)。公司的发展形式越来越好，未来成长的确定性进一步增强。虽然此时股价已经涨了四倍，但也不应该急着卖出去。

2018年第一季度，公司业务收入和利润再次保持快速增长，达到163%。

在2018年半年度报告中，公司净利润继续高速增长，达到186%。在业绩上保持高度繁荣。

2018年年中，本公司收到持有5%以上股份的股东江苏恒利投资有限公司(以下简称“恒利投资”)关于减持股份的通知。股东开始不同意，有的开始减持。这个时候要注意，但是减少所有仓位是不够的。

2018年第三季度，业绩继续高速增长，超过160%。

2018年12月，全资孙公司进行了转让。

预计2018年上市公司股东应占净利润为8.2亿元至8.8亿元，同比增长4.3806亿元至4.9806亿元，同比增长114.69%至130.40%。目前估值合理，不贵不便宜。

2019年第一季度，业绩再次大幅提升，超出预期，公司股价再次启动。净利润增长108%，股价在接下来的半年又翻了一倍，从16.9元涨到33元。

2019年半年报业绩增长44%，保持快速增长，基数增加，但增速放缓。这个时候持有就可以了，估值也合理。

2019年年报业绩增长62%，仍保持高速增长。这时候是核心资产的配合，是市场的需要。公司股价已经涨到50元，达到8倍。此时，股价处于合理的高位。

2020年第一季度，公司业绩略有下降，保持在合理范围内。受疫情影响，下降在合理范围内。该公司的股价显示出核心资产溢价和稀缺性。该公司股价今天上涨至75元，完成了10倍的涨幅。此时股价已经偏高。

综合看恒力液压的增长，可以看到公司从技术跟随到技术领先，实现了质的转变。它还受益于过去几年行业繁荣程度的提高和对挖掘机更换需求的增加。它还得益于公司良好的管理，控制成本，保持现金流，减少重复投资，增加技术研发，实现技术突破。没有这样的技术突破，行业不可能实现超出预期的增长，实现如此大的增长。业绩提升是股价的驱动力和核心因素，但背后企业的经营发展逻辑却是关注的焦点。公司成功成为核心技术能力和高端制造的龙头企业，也跨过了缫丝阶段，成为了白马股，但现在股价偏高。