物流行业 普华永道：中国物流行业并购活动回顾及趋势展望（建议收藏）

为竞争而竞争，迈向智能一体化物流之路

来源/普华永道

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总结

2018年，中国社会物流总成本达到13.3万亿元人民币，成为世界上最大的物流市场。物流业作为连接社会生产和消费的纽带，在我国社会经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着电子商务、新零售、高端制造等诸多行业的发展和推广，原本效率低下、杂乱无章的物流业在新技术、新思想、新资本的刺激和帮助下有了新机器。

快递、物流仓储、智能信息等子行业发展迅速，行业继续呈现融合迭代的趋势。2016年至2019年上半年，统计范围内与中国相关的M&A交易329笔，总交易规模约为4652亿元人民币。

在消费升级、产业升级的大趋势下，在物流业降低成本、提高效率的内在要求下，各种运营效率不同的物流产业子行业呈现出跨境竞争和融合的趋势，物流业将向集中化、一体化和智能化信息化发展，这主要体现在M&A交易市场的以下三个方面:

1.浓度继续增加

物流业日益激烈的竞争环境和用户日益增长的服务需求，加速了各细分领域的优胜劣汰。快递领域CR8水平提升到81%，中小企业正在被逐渐收购或淘汰，未来会出现寡头垄断竞争。

利用产业升级和大型电器销售的优势，领先的零担物流企业脱颖而出，获得资本的关注，分散的竞争格局正在被重塑。在金融、房地产等外部资本的支持下，领先的物流仓储企业的市场份额不断增加。在政策和资金的推动下，网络货运平台会有巨大的交易量，未来会出现一超一强的局面。

2.跨界融合成为一种趋势

日益同质化的服务难以满足多样化的客户需求。龙头物流企业围绕主营业务，发展全产业链关键节点布局，积极开展跨领域投资收购，实现向综合物流服务商转型，提升综合竞争力和盈利能力。领先的快递公司广泛部署零担快递、供应链、智能信息等领域；零担快递企业进入大型快递和智能信息化领域；物流仓储企业也加大了在快递、网络货运、智能信息等领域的投入。未来，不同子行业之间的业务界限将变得模糊，能够提供灵活、系统、全面的物流服务解决方案的企业将更具竞争力。

3.信息技术受到追捧

在降低成本、提高效率成为全行业的共同话题和方向后，以信息技术为核心的智能信息化领域受到了各路资本的青睐，其中最受关注的是智能物流管理平台、仓储自动化和网络货运平台。在资金和行业的支持下，智能信息技术领域不断涌现新的独角兽企业，大型独角兽企业也在基于自身优势不断投资新兴技术领域，以强化自身的领先优势和核心竞争力。可以预见，随着智能信息化与传统物流的不断深入融合，未来的龙头物流企业也将是技术领先的科技企业。

虽然受到国内外日益复杂的经济环境的不利影响，但作为连接整个社会生产和消费的基础产业，我们相信物流产业仍将在新技术、新业务和新需求的驱动下进行跨国整合和创新。优秀的投资者能够了解情况并加以利用，在行业变化和激烈的竞争中洞察机遇，抓住商机。

一、2016年至2019年上半年M&A交易回顾

阿里部以电商和城市新零售为重点，积极参与物流行业M&A交易，2016年至2019年上半年共参与16笔交易，主要集中在快递、智能信息化和电商仓库配置等方面。2019年上半年发生并购交易，是申通快递的战略持股。除了参与A、B轮投资外，阿里部更专注于物流企业的战略持股，涉及6笔M&A交易。

3.顺丰控股

自2018年以来，顺丰控股的交易量大幅增加。2018年至2019年上半年参与12笔交易，其中4笔发生在2019年上半年。围绕综合物流服务商的发展方向，顺丰控股积极投资智能信息化、生鲜冷链、综合物流等领域。

在注重前期投资机会的同时，顺丰控股还积极收购成熟物流企业的控制权，如收购新邦物流、敦豪香港/北京等。

二、2019年下半年交易展望及对行业未来发展趋势的洞察

基于物流业发展的驱动因素和M&A交易趋势，结合现有的经济环境和政策导向，我们了解到2019年下半年M&A物流业交易将呈现以下特点:

1.稳定的

面对日益复杂的国内外经济环境，产业投资者和金融投资者在做出投资决策时将更加谨慎，风险规避水平将得到提高。一些有预期投资收益或确定性较高的领域会受到更多关注，如消费升级带动快速发展的物流仓储领域，具有核心竞争力的优质企业进行的战略融资轮次。

2.行业定位

行业导向思维将更多地体现在M&A交易中，M&A交易将增加，以实现自己的业务布局，产业投资者的影响力将继续扩大，符合产业发展趋势并具有独角兽外观的企业将受到更多关注。

3.技术第一

拥有核心技术和清晰落地场景的智能信息企业将在下半年复杂的商业环境中受益，这样的龙头企业将吸引产业和金融投资者的关注，尤其是物流自动化、大数据等直接起到降本增效作用的领域。

展望2019年下半年，我们相信M&A物流业的交易将集中在以下几个方面:

1.综合物流

在电子商务和C端快递需求增长缓慢的背景下，领先的快递企业围绕主营业务加快业务扩张，以更大的市场规模进入工业品物流市场，服务于产业升级下的高端制造业。我们相信，2019年下半年，领先的快递企业将加大在供应链管理、供应链金融、货代、物流仓储管理等方面的投入。

具有核心竞争力的综合物流企业将继续获得资本的青睐，竞争实力将继续增强。

2.智能信息化

在电子商务和新零售等新商业模式的推动下，在国家降低物流行业成本和提高效率政策的积极支持下，物流智能信息化已成为该行业的重要发展趋势，2019年下半年M&A交易将继续，其中产业投资者的活跃程度可能会赶上金融投资者。

在传统物流与新技术融合的推动下，资本将更加关注仓储自动化、大数据、机器视觉等应用场景清晰的领域。

3.物流和仓储

领先的物流仓储企业可能会寻求收购更多传统物流仓储，提升智能水平，以满足电子商务、新零售、高端制造等行业对高端仓储设施的需求，进一步提高其在物流仓储领域的市场份额。

在住房市场增长放缓的背景下，越来越多的房地产企业将扩展到物流和仓储领域，以获得新的收入增长点，减少对住房市场的依赖。

4.跨境物流

高效便捷的跨境物流是跨境电子商务业务蓬勃发展的基础。随着“一带一路”的实施和居民消费水平的提高，中国跨境电子商务市场规模不断扩大，用户体验要求不断提高。传统的国际货运代理服务难以满足跨境电子商务发展的要求。

2019年下半年，我们相信已经进入快速成长期的跨境电商物流企业和能够提供跨境物流系统服务解决方案的科技型物流企业将会受到更多关注。

洞察行业未来发展趋势:集中化、集成化、智能化信息化

1.分部门的集中趋势将会加快和加强

行业增速放缓凸显龙头企业规模优势，部分中小快递企业将加快退出，快递市场份额将进一步集中在龙头企业。

快递领域持续获得资本关注，行业集中度持续提升。零担快递竞争越来越激烈，中小型零担快递企业将逐渐被挤出市场。

物流仓储以其稳定的租赁收入继续赢得投资者的关注，资本的青睐带动龙头企业愉快地扩大规模，龙头企业将获得更大的市场份额。

2.综合物流服务提供商是一个重要的发展方向

各个子行业的龙头企业不断进入彼此的业务领域，各个领域之间的界限越来越模糊，比如加快快递业务的整合，将物流、仓储渗透到快递业务中。资本将青睐具有综合物流服务商潜力的企业，推动其业务覆盖快递、零担快递、仓储管理、供应链等领域，以获得足够的竞争优势。

基于货物流，综合物流提供商将为客户提供围绕业务流、信息流和资金流延伸整个产业链的综合物流解决方案。未来，综合物流企业的业务复杂性将大大提高，许多业务将增强企业的综合抗风险能力，但他们也很难识别每项业务的真实盈利水平，这对企业管理分析提出了新的要求。

3.智能信息化是物流业发展的重要主题

智能信息化是物流业降低成本、提高效率的关键途径。可以预见，金融和产业投资者将继续关注智能信息化领域，特别是具有软硬件系统解决方案和现实应用场景的自动化和信息化技术企业。

实时、海量的数据推动物流企业加快信息化建设步伐，行业整体信息化水平不断提高。物流信息化产生的大数据将形成数据资产，挖掘和利用大数据资产将成为企业未来打造竞争优势的关键。

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