利安隆股票 利安隆股票行情 抗老化剂新产能持续释放 未来将继续扩张

　　2020年02月23日

　　本报告导读：

　　公司新增产能将持续释放，2019 年新增11500 吨，将于2020 年上半年持续放量驱动业绩增长。公司延续实施大客户战略，市场份额、下游结构持续改善，维持增持评级。

　　投资要点：

　　维持增持：公 司产能持续扩张，维持盈利预测，预计公司2019-21年EPS 为1.51/2.07/2.53 元，考虑到公司龙头地位持续夯实，“客户+”

　　战略也有望进一步提升公司全球市占率，参考可比公司给予2020 年PE 25 倍，目标价对应由41.00 元上调至51.73 元，维持增持评级。

　　疫情对公司影响较小，生产负荷处于较好水平。疫情对公司节后复工进展影响有限，目前所有基地生产负荷都处于较好水平。此外公司出口占50%，主要产品在海外仓库有近3-6 个月库存，海外销售正常。

　　2020 年产能继续扩张夯实国内龙头地位。公司2020 年初抗老化剂产能55400 吨，其中于2019 年新增的为11500 吨，这部分产能多于2019 下半年建成，将于2020 年上半年持续放量驱动业绩增长。其中常山一期4000 吨、中卫716 1000 吨、都已于2019 年10 月前后建成。2020 年产能将继续增长24500 吨：衡水凯亚2020 年3 月再投产4500 吨光稳定剂成品;珠海基地2020 年Q4 2 万吨试生产。

　　公司持续加大实施“客户+”战略，市占率有望持续提升。利安隆作为国内抗老化剂绝对龙头，目前全球市占率仅3%，未来提升空间巨大。2019 年来公司加大实施“客户+”战略，越来越多的大型国际客户将利安隆纳入其全球主力供应商，同时公司积极进行市场拓展，2019 年在涂料、改性塑料等传统强项下游领域保持增长外，还在一些新业务领域取得了突破。未来公司市占率、下游结构将持续优化。

　　风险提示。产能建设进度缓慢，疫情影响下游需求。