禾嘉股份 明哲保身样本？云南前首富冷式家族借国资接盘退出易见股份？

10月7日，易见宣布，九天控股拟将其持有的上市公司21326.5万股中涉及的表决权及其他相应的股东权利委托给云南垫资非农业科技有限公司。数据显示，点飞科技成立于2015年12月，注册资金1亿元。两个自然人股东和杨丹分别持有60%和40%的股份。

易视前十大股东的数据显示，久田控股是易视的第一大股东，持有上市公司总股份的38.11%。本公司第二大股东云南滇中实业发展集团有限公司为云南省国有企业，持有上市公司总股份的29.4%。

久田控股转让投票权后，久田控股仍持有38.11%的股份，但投票权比例降至19.11%。这样一来，滇中集团将被动成为公司的控股股东，公司的实际控制人由冷天会变更为云南滇中新区管委会。

奇怪的是，云南九天投资控股集团有限公司股权质押比例为99.58%。此次冻结后，公司实际控制人冷天辉或被动拍卖直接导致话语权的丧失。主动转让是否有利于冷天辉间接控制公司？高质背后，冷家是否有意趁机抽身？

煤老板玩资本游戏

根据公开信息，冷天辉持有九天控股51.04%的股份，而九天控股持有38.11%的股份，因此冷天辉间接持有19.45%的股份

作为目前易见股的实际控制人，冷天会曾经是云南五大富豪之一，当地有名的煤老板。冷天辉，1976年出生于云南省宣威市。1996-1999年就读于中央党校云南分校经济管理学院；1999年至2001年，任曲靖市钟村煤矿销售部业务员、副科长。

2001年，冷天会创办了九天控股的前身云南九天工贸有限公司。九天工贸有限公司是云南省最大的煤炭贸易商之一。拥有位于宣威市来宾镇凤凰山工业园区的凤凰山煤场、宣威大宝煤业有限公司、宣威九天房地产开发有限公司，掌握了大量上下游资源。可以说冷天辉是从宣武起家，靠煤炭生意发家的。

2012年6月，九天工贸以人民币3.17亿元收购何家股份23.57%，成为何家股份第一大股东，何家股份实际控制人由夏变更为冷天会。和佳公司最初的主营业务是农副产品深加工销售，机械阀门制造。但冷天辉上任后不久，和佳股份的主营业务开始发生变化。

2014年9月，和佳股份宣布固定增资48.48亿元，计划建设电子商务供应链管理平台和商业保理项目。七家非公开发行公司分别是云南九天工贸、云南滇中集团、云南实业投资集团、云南郭顶投资、山东钟瑞物流、陈亮和云南河西投资。截至目前，除山东钟瑞物流外，上述发行人均在易股十大股东之列。当时发行人全部以现金认购，其中九天工贸和滇中集团分别计划认购20亿元。

之后和佳股份开始扩大经营范围，可能是因为冷天辉一开始是做煤炭老板，进入供应链管理行业，也是以煤炭、矿产等资源企业为起点。聚焦大企业供应链，服务中小企业。

为了拓展新业务，和佳有限公司与滇中集团、尤袤基金共同投资成立了云南滇中供应链管理有限公司和深圳滇中商业保理有限公司。数据显示，此次将被动成为易股大股东的典众集团是典众供应链和典众保理的控股股东。这两家公司的法定代表人是冷天青，现任易股董事长，冷天青和冷天辉是亲戚。

这样，当时复杂的股东关系和大量的关联交易在一定程度上制约了和佳股份的发展。

自2017年以来，公司的主要业务是供应链管理和商业保理。为了体现公司的行业和发展需要，同年4月，和佳股份更名为易见股份。

为什么要在多年苦心经营后转让控股权？

自2018年以来，许多上市民营企业面临巨大的债务压力，高杠杆、高质押率成为普遍现象。截至目前，已有95家上市公司涉及实际控制人变更，其中49家企业涉及属性变更，其中26家企业转制为国有企业，超过半数。

据分析，控制权变更数量明显增加的主要原因是部分公司面临股权质押比例过高后的清算风险。通过转让控制权，可以在一定程度上补充营运资金，对股价形成一定的支撑作用，从而缓解清算压力。

近两年易股前十大股东股权质押比例普遍较高。截至目前，云南九天投资控股集团有限公司股权质押率已达99.58%，质押股份数为4.24亿股；云南毛兰投资管理有限公司、北京正阳富时投资管理有限公司、股东陈亮均已承诺100%的股份。云南河西投资有限公司股权质押率为99.99%，云南郭顶投资有限公司股权质押率为50%。云南滇中实业发展集团有限公司股权质押率为45.45%。

对于这次转让，很容易看到股民也直言不讳地表示，大股东不希望公司股价一次次下跌，这样做的目的是稳定市场预期。国资部门的进入对公司股价有稳定作用。

这已经不是第一次捧腿国企部门了

2017年5月，云南世博旅游控股集团有限公司董事会审议批准了九天控股增资扩股设立的相关事宜。5月18日，世博旅游集团与久田控股、冷天会、冷天庆、冷签署增资扩股框架协议。世博旅游集团计划增资40亿元人民币，收购九天控股不少于40%的股份。冷天会、冷天庆、冷同意通过协议、章程的形式，使世博旅游集团取得九天控股的控制权。

世博旅游集团实际上是由华侨城控股，华侨城是国有独资企业。如果届时增资完成，世博旅游集团将通过九天控股间接持有易观37.17%的股份，公司实际控制人由冷天辉先生变更为国务院国有资产监督管理委员会。

世博旅游集团增资九田控股前公司实际控制人关系图:

世博旅游集团完成九天控股增资后，公司实际控制人关系图: