八一钢铁 八一钢铁扭亏记

杜李惠饶普

2015年以来，以去产能、去库存、去杠杆、降成本、短板为重点的供给侧结构改革逐步推进，改革效果也在钢铁行业得到显著体现，八钢就是典型代表。2014年和2015年，八一钢铁股份有限公司因归属于母公司股东的净利润连续两年为负，2015年底资不抵债，资产负债率为104.96%，被警告存在退市风险。2016年，八一钢铁的营业利润仍然是亏损的，主要依靠3.62亿元的非营业收入，使得归属于母公司股东的净利润转到3700万元，从而避免了停牌。2017年，八一钢铁实现营业收入167.57亿元，同比增长69.44%；归属于母公司股东的净利润达到11.68亿元，同比增长30.57倍。因此，对八一钢铁有限公司的亏损过程进行分析，并从中得出结论和建议，对其进一步优化发展具有重要的现实意义。

去产能为企业扭亏为盈提供了有利条件

新疆地处辽阔的西北，其钢材市场具有一定的特殊性和独立性，但也在很大程度上受到全国钢材市场的影响。特别是2010年召开的首届“全国对口支援新疆工作会议”，拉开了新疆钢铁企业持续扩张和新增产能的序幕。因此，新疆粗钢产能从2010年的1010万吨迅速扩大到2015年的2530万吨。

短期内，产能大幅扩张导致新疆供需严重错配，钢材价格持续走低。部分钢铁企业被迫分阶段限产甚至完全停产，产能利用率从2010年的80%急剧下降到2015年的29%。区域产业形势的巨大变化也对八一钢铁产生了巨大影响。截至2016年10月底，其下属的南钢净资产为-4960万元，负债高达91.01亿元。因此，自2015年7月31日起，南江钢铁股份有限公司除一台焦炉外，已停产。

随后，新疆钢铁工业开始积极推进产能过剩行业的供给侧结构改革。到2017年，新疆已禁止500万吨“带钢”，并导致撤回95万吨钢产能。其中，八一钢铁股份有限公司完成110吨电炉设备拆除，提取固定资产减值准备，计入减值损失，减少本期净利润1.48亿元。同时，2017年新疆完成固定资产投资1.18万亿元，同比增长20%，特别是重点项目投资4735亿元，同比增长50%，极大刺激了钢材需求。

供需环境的变化对钢材价格有重要影响。以20毫米HRB 400兆帕螺纹钢价格为例，乌鲁木齐的价格与全国平均价格和各大城市的价格有一定的差距。价差的波动反映了行业供需格局的演变:2010年至2013年上半年，新疆产能利用率高，市场基本被八一钢铁垄断，所以才得以维持较高的价差，2012年价差达到最高点，超过400元/吨；2013年下半年以后，新疆钢材供需格局严重恶化，价差迅速降至2014年低点，最低点超过-400元/吨；2015年后，随着新疆钢铁企业的市场化清算，价差已从低谷回调，均价相对等于全国平均水平。此后一直处于波动状态，2017年底波动达到最大。以上情况很大程度上说明区域产业竞争格局还没有达到相对稳定的状态，未来淘汰落后产能，优化市场竞争环境还有很长的路要走。

改革创新培育企业内生动力

如果说去产能的背景为八钢扭亏为盈提供了有利的外部条件，那么八钢以产业链为起点内部推进的一系列改革则为扭亏为盈提供了内生动力。

一是通过前端资产配售减少关联交易，增强抗风险能力。八一钢铁股份有限公司成立以来，一直缺乏炼铁和能源生产环节，业务链条不完整。因此，与控股股东八一钢铁有限公司有长期关联的铁水、水电、氧气、氮气、氩气等原材料和燃料的采购..同时，八一钢铁股份有限公司和八一钢铁股份有限公司及其下属企业也有一些相关的销售。因此，八一钢铁股份有限公司将用八一钢铁股份有限公司标的资产的等值部分代替八一钢铁股份有限公司开具的25.1亿元商业承兑汇票。2017年12月，交易完成后，八钢固定资产、在建工程、总资产同比分别增长130.30%、869.22%和68.93%，实现钢铁生产一体化经营，年生产能力660万吨铁、800万吨钢、830万吨木材。预计未来1-2年，八钢产量将进一步提高，有助于形成一体化产业链的竞争优势。

二是依托技术、创新和制造管理优势，成本控制能力逐步优化。2017年，八一钢铁差异化竞争力不断增强。结合重点项目需求，开发生产桥梁结构钢、高建钢和钢管柱产品，组织开发生产离合器摩擦片、货车轴梁结构钢等新产品。总体而言，八钢在降低和调整产能的同时，与行业先进企业相比，充分发挥了在资源采购、制造工艺、设备管理、人员优化等方面的管理潜力。，完善了成本运营机制和运营模式，成本持续大幅下降。2015年至2017年，八钢毛利率分别为-9.77%、10.09%和14.05%；从成本构成来看，原材料等相对刚性成本分别占79.01%、85.68%和88.84%，而劳动工资、折旧、能源和制造费用的总比例逐年下降。

充分发挥企业在区域市场的规模和结构优势

以乌鲁木齐为中心的北疆市场很难被国外钢厂渗透，新疆钢材市场具有一定的细分特征，有利于八钢以其规模和结构优势充分占领区域市场。从2010年到2017年，八钢在新疆市场的粗钢和钢产量比例分别下降了36.56%和33.27个百分点，2017年分别达到46.48%和37.93%，仍处于相对垄断地位。2017年，新疆八钢建材市场份额为37%，新疆板材市场份额达到73%。2017年前11个月，在新疆启动的194个投资5亿元以上的重点项目中，八钢实现供应119.98万吨，占重点项目的78.8%。

因此，随着供应侧结构改革的不断推进，新疆钢铁行业的恶性竞争大幅减少，2017年钢铁量和价格都有所上升。2017年，八一钢铁建材销量220.54万吨，同比增长8.65%，平均销售价格2159.89元/吨，增长49.48%；板材销量270.74万吨，同比增长31.89%，平均售价2404.81元/吨，同比增长39.72%。

2017年，新疆八一钢铁销售收入134.03亿元，占比81.50%，毛利率14.21%；新疆以外销售收入30.41亿元，占比18.50%，毛利率14.10%。2008-2017年，八钢在新疆的销售收入从50.61%波动到2017年的81.50%，增长30.89个百分点，有利于控制区域市场。从毛利率来看，2008-2011年新疆高于新疆，八一钢铁的区位销售优势得到较好体现；但2013-2016年，由于新疆产能集中释放，竞争环境更加恶劣，在新疆销售的产品只能“赔钱挣钱”；2017年再次逆转，但新疆毛利率仅比新疆以外高0.11个百分点，优势不明显，这也很大程度上反映了新疆产业竞争格局尚未达到相对稳定的状态。

扭亏之后，机会和风险依然存在

固定资产投资为新疆钢铁工业的发展提供了良好的机遇。2018年，预计新疆固定资产投资将增长15%，达到1.36万亿元，重点是道路、铁路、信息化等基础设施薄弱地区。同时，随着国家“一带一路”倡议的不断深入，新疆作为“一带一路”的桥头堡，将获得更多的发展机遇。随着供应方结构性改革的不断推进，新疆钢铁产能将进一步降低，而新疆固定资产投资将进一步拉动钢铁需求提高，预计不低于固定资产投资增长率，有利于行业繁荣的进一步恢复。

行业竞争格局的优化凸显了八钢的竞争优势。根据2017年12月22日发布的《新疆维吾尔自治区钢铁工业“十三五”发展规划》，预计到2020年，新疆钢铁工业产能过剩矛盾将得到有效解决，规模基本合理，总产能控制在1800万吨以内。产能利用率达到80%以上；工艺装备水平进一步提高；产业集中度进一步提高，自治区前五大钢铁企业总产能占全区90%以上。其中，明确要求武昌地区钢材总量控制在1000万吨，以八一钢铁为核心，产品主要包括低合金高强度结构钢、管线钢、机械钢、汽车钢等优质钢材。，从而拓宽服务领域，满足新疆及周边地区钢材消费市场的需求，构建面向中亚和西亚的金属制品出口加工产业集群。新疆地方政府的产业发展规划更加客观、合理、易于实施，引导不同地区不同特色的企业进行差异化竞争。行业竞争格局的优化有利于突出八钢的竞争优势。

全面推进“三比一、一补一减”，应对潜在风险更加成熟。八一钢铁股份有限公司的股东八一钢铁股份有限公司，资源整合、产业链整合等优势更多，但长期来看抗风险能力体现不明显，盈利能力波动更大。特别是2015年，八钢的毛利率仅为-12.97%，比八钢低3.20个百分点，净利润为-51.22亿元，比八钢多亏损26.13亿元，截至2017年9月底，八钢的资产负债率高达97.15%。同样，2017年末，八钢负债率处于历史高位82.04%，目前比率仅为0.24，2017年存货周转天数仍处于40.86天的高位。“三比一，一补一降”缺一不可。八钢应有效应对不断变化的市场环境，以自身的优化发展带动八钢乃至新疆钢铁工业的可持续复苏，促进区域产业竞争格局的稳定状态，从而长期保持经营状况的稳定和盈利能力的可持续性。

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