【st金材】财富风险指北周报：陆金所退出P2P业务；摩山保理29亿元涉承兴案

文/金融研究院新中产层副试验研究中心

此次财富风险周刊统计了2019年7月第三周的“暴雷”机构和产品。其中包括16个暴雷机构、7个暴雷产品、7个区“雷”的最新进展。

爆雷机构中有11家上市公司，2家私募基金管理人，2家P2P平台和1家非法荐股机构。“爆雷”产品主要是财通证券下属的7只基金。

新增“爆雷”

(一) 上市公司

1. 丰山集团：受安全、环保整治影响，公司主要生产园区停产导致被ST

公司情况：丰山集团成立于1996年，主营氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱等农药生产，去年9月17日登陆上交所上市，距今仅有10个月。然而丰山集团近日发布公告称，营收占比58.68%的原药合成车间因园区处于安全、环保整治提升工作，已停产3个月，复产时间不确定，触发了上交所的风险警示，7月15日停牌，16日实施风险警示，名称变为ST丰山。

风险指北：

爆雷原因：主要是受响水爆炸事件影响。自从3月份响水爆炸发生后，全国化工企业都开始了安全环保排查，特别是爆炸发生地江苏。目前ST昌九、丰山集团、南京化纤、雅本化学、浙江吉华等20多家上市化工企业已发布了停产公告。

长期来看，停产整治确实有利于行业安全生产水平的提升，不过短期会对整个化工行业造成较大的影响。丰山集团算是受影响比较严重的公司，主要生产园区停产。其他已经停产的公司中，利尔化学子公司广安利尔恢复生产，万盛股份则根据政府规划布局将子公司万盛科技产能转移至杜桥医化园区，日科化学、利尔化学等则将旗下化工生产子公司转让给国资背景，不过更多的化工企业仍处于停产状态。

4月份发布停产公告后丰山集团的股价就开始下跌，当时预计的停产周期仅有20天。如今3个月已经过去，复产日期仍不确定，且停产的是贡献了营收58.68%的原药合成车间。上市10个月就被ST，是A股史上最快被ST的股票，复牌后毫无悬念跌停，目前该公司不确定性非常大，主要取决于园区何时复产。

2. 东阿阿胶：效仿茅台采用提价策略，产品滞销，收入下滑

公司情况：东阿阿胶被誉为“药中茅台”，其营收八成以上来自阿胶系列产品，毛利达75%。阿胶一直以来属于卖方市场，供不应求，2005年起提价18次，价格上涨20倍，净利连续十二年持续增长且复合增长率在20%以上。2018年以来，东阿阿胶的营收净利双双开始下滑，刚刚发布的半年业绩预告更是净利同比下降75%~79%，15日东阿阿胶直接跌停。

爆雷原因：东阿阿胶给出的业绩爆雷原因是受宏观经济影响，下游主要客户主动削减库存导致营收下降。不过值得注意的是，东阿阿胶12年来疯狂提价、增加营收从而提振股价的逻辑似乎不管用了。2017年东阿阿胶达到68.45的新高之后股价几乎是一路下滑，如今业绩下滑如此厉害，15日直接跌停，单纯的提价策略可以说已经到了尽头，如果公司没有新的盈利增长点，未来营收可能进一步下跌。

3. 贝因美：原料价格上涨，行业无序竞争

公司情况：贝因美专注于婴幼儿奶粉，2011年上市，2014年起营收开始下降，2014年、2016年、2017年净利更是出现断崖式下降，2016、2017连续两年亏损，2018年披星戴帽。2018年终于扭亏为盈，不过刚刚发布的业绩预告再次爆雷，预计上半年亏损1.1~1.5亿元，15日公司股票跌停。

爆雷原因：乳铁蛋白价格上涨。在新国标中，如乳铁蛋白纯度从90%提升至95%，而这个纯度的乳铁蛋白生产较少，导致市场供给明显小于需求，价格飞涨，给贝因美带来了很大的成本压力。

行业竞争加剧，营收减少，成本升高。三聚氰胺导致的国外奶粉冲击影响是过去几年贝因美营收节节下滑的重要原因。2018年1月1日是婴幼儿奶粉配方注册制的实施的日子，大量奶粉厂商在此之前倾销以清空库存，大打价格战，行业竞争加剧。

4. 白云山：子公司利润分配不均，董事长被实名举报

公司情况：白云山成立于1997年，广州市人民政府持股45%是第一大股东，1997年在港交所上市，2001年在上交所上市，主营医药健康，王老吉就是其旗下大健康品牌。7月18日康业元投资实名举报白云山控股股东广药集团董事长李楚源违法违纪，包括子公司财务造假、偷税漏税等，不过焦点在于康业元投资与广药集团共同投资的“国产伟哥”金戈的利益分配。第二天广药集团公开否认举报信内容，已经向公安机关报案并获受理，同时指责康业元投资多次未履行董事和股东的责任，而康业元投资则向纪委等相关部门进行了实名举报。受此次事件的影响，白云山港股下跌了5.56%，A股仅下跌了0.9%。

风险指北：

爆雷原因：核心问题在于金戈的利润分配方式。此次事件的焦点广州白云山医药科技发展有限公司，康业元投资持股49%，白云山医药集团持股51%。2014年四季度，由白云山医药科技研发的“国产伟哥”金戈正式上市，销量井喷式增长，2018年达5000万片，毛利率更是高得惊人，接近100%。

此次举报信用一句话概括就是金戈上市以来利润颇丰，而康业元投资获得的收益却相对很少。康业元投资的实名举报主要是以下三点：首先，其从未获得过白云山医药科技完整的财务报告；其次，康业元投资质疑白云山医药通过调低营业收入、调高营业成本，虚报利润，偷税漏税；最后，康业元的股东利益被损害，在收益分配上持股49%的康业元只能按照销售额的2%到8%不等提成（1亿~3亿元提成8%、3亿~5亿元提成6%、5亿~10亿元提成3%、10亿元以上提成2%），同时没有经过康业元的同意，广药集团董事长李楚源将白云山科技旗下的“白定”产品转让给山东瑞阳制药。

5. 沈阳机床：经营不善，面临被ST的风险

公司情况：沈阳机床是老牌国企，1996年就在深交所上市，是机床行业龙头，因2016年、2017年连续两年亏损被实施退市风险警示，2018年通过向大股东沈机集团出售部分机床实现扭亏为盈。不过2018年再次亏损8.6亿，业绩预报中上半年更是亏损超11亿元。

爆雷原因：经营能力不足。虽然号称国内机床龙头企业，但是扣非后净利润连续八年为负，且深陷债务危机，2018年资产负债率达99.26%，今年一季度更是达到了101.87%，资金十分紧张，上半年净资产为负，如果2019年年报中净资产依然为负，将被实施退市风险警示，不过控股股东沈阳机床集团正在实施债务重整，短期风险有望缓解。但是如果经营治理水平不改善，只是治标不治本而已。

6. 大族激光：下游行业下行，公司整体业绩暴跌60%

公司情况：大族激光成立于1999年，2004年在中小板上市，专注于激光设备在下游的定制和应用。2018年营业收入下滑4.59%，归母公司净利下滑11.4%，今年上半年的业绩预告中净利更是下降60%以上，15日直接跌停。

爆雷原因：手机行业下行趋势出现。主要是消费电子行业周期下行尤其是手机行业天花板的出现。目前激光设备市场竞争较为激烈，且大族激光的主要客户苹果目前的业绩也呈下滑趋势，下游需求减少对大族激光的业绩影响较大。

7. 鸿利智汇：激进并购拖累上市公司业绩

公司情况：鸿利智汇的主营业务为LED灯封装、汽车照明、互联网车主服务，2011年在创业板上市。2018年公司业绩就开始下滑，净利下降41%，今年半年业绩预告更是亏损7.6亿元，亏掉了过去三年的盈利总和，公司股价跌停。

爆雷原因：此次亏损的主要原因是计提巨额商誉减值。在上一轮并购大潮中，鸿利智汇收购了很多子公司，结果出现巨额的商誉减值，其中谊善车灯计提0.25亿元，东莞市金材五金计提1.04亿元，深圳速易网络计提7.18亿元。其中速易网络刚刚超额完成3年2.62亿元的业绩承诺，转眼就计提7.18亿元的商誉减值。

鸿利智汇的子公司谊善车灯有失控的风险。13日的公告显示谊善车灯未完成业绩对赌承诺但又拒绝履行股权回购义务，实控人抢走公章并打伤上市公司工作人员。谊善车灯2018年亏损3389万，因拖欠8007万的货款被冻结账户查封设备，还涉及到一起3000万的金融借贷合同纠纷被银行起诉。

参股P2P平台网利宝爆雷。鸿利智汇的参股公司开曼网利旗下的网利宝P2P平台爆雷，实控人失联，确认损失0.69亿元。

激进并购、管理失控是鸿利智汇业绩下滑的主要原因。上市公司收购的子公司通常有各种的猫腻，很多子公司完成业绩承诺之后就立刻计提损失，或者完不成业绩承诺与上市公司对峙，这两种情况在上市公司中时有发生。鸿利智汇同时碰上了这两种情况，不论后续能否顺利处理，上市公司元气大伤已成定局。

8. 新纶科技：违规担保、盈利下滑超九成

公司情况：新纶科技成立于2002年，主营无尘洁净材料，2010年在中小板上市。2017年5月至2018年6月在未履行审批程序和信披义务的情况下违规担保6.32亿元，6月25日因违规信披被证监会立案调查。7月13日公布业绩预告，上半年盈利同比下降了九成。

爆雷原因：费用增加，营收降速。首先是研发费用和三大期间费用的大幅提升，研发费用的提升与公司转型有关，而期间费用的增加则是因为前几年一连串的新项目投产导致。其次公司起家业务洁净材料的业绩进一步萎缩，营收仅占了11%。这固然是公司战略转型的成果，但是起家业务营收的不断降低也成为一个重要的隐患点。

公司管理层违规担保额达6.32亿元。公司未经审批程序以及信息披露，就对三家公司提供银行贷款担保。目前已经解除了公司对外的违规担保责任。

大举收购后留存巨额商誉。2013年公司开始转型功能性材料，先后收购了江天精密、金麒麟瀚广进军科创实验室、苏州依格斯、深圳华正鼎等，2018年更是以高达15亿元的价格高溢价收购了模切厂商千洪电子，连年的资本运作使得新纶科技商誉高达17.52亿元，虽然带来了业绩的高速增长，2016年~2018年，净利分别增长了147%、244%和74%。但这种由并购带来的高速增长并不可持续，自身以及并购对象的造血能力一旦出现问题，巨额商誉就会成为潜在的炸弹。

新纶科技最大的问题就是大举收购后的巨额商誉以及资金流问题，曾经靠资本运作扩张的发展方式不可持续，未来盈利能力很可能进一步恶化，且2019年以来高管频频辞职，前十大股东更是将98.67%的股票进行了质押，如果股价进一步下跌还有被强制平仓的风险，投资者应当尽量规避。

9. 精功科技：巨额债务压顶，10亿短融券实质性违约

公司情况：精功科技成立于2000年，主营太阳能光伏装备、碳纤维复合材料装备等，2004年在中小板上市。2011年归母公司净利同比上涨340%，达到了4亿，也是上市以来的峰值，股价也从12元一路涨到79.95的高点。不过由于大量收入为“赊账”，后面计提了大量坏账，2012年亏损后盈利大不如从前，股价也一蹶不振，目前在5元左右。2018年营收增长了5%，净利却下降了94%。11日公布的半年业绩预告修正公告更是亏损4500万~5500万，16日又发公告称控股股东精功集团的10亿短融券实质性违约。

风险指北：

1） 爆雷原因：控股股东深陷债务危机。精功集团持有31%的精功科技股权，是其第一大股东。精功集团始创于1968年，是中国500强的大型民营企业，控制着精工钢构、精功科技、会稽山三家上市公司，不过其主要盈利业务为黄酒和钢结构，精功科技主营的光伏、化纤盈利能力较差。

去年四月就因为绍兴众富控股的债务提供连带担保责任被冻结了精功科技和会稽山的股权。近年来精功集团在光伏新能源、旅游地产、碳纤维材料、通用航空等热门领域大量投资，面临着巨大的偿债压力，有息负债达250亿元，包括11只合计56亿元的债券、132.79亿元的银行授信贷款等，目前银行授信仅剩45亿元，持有的三家上市公司股权也几乎100%质押，几乎到了山穷水尽的地步。此次违约的是18精功SCP003，融资10亿元，期限270天，利率7%。如果资金链压力得不到缓解，后续还会面临更大面积的违约。

主营光伏盈利下滑。光伏新政出台后，对依赖政府补贴的光伏企业影响较大，多晶硅的需求锐减，2018年光伏设备的营收下降49%，毛利率同比下降20%，2019年的市场也持续萎缩。2017年光伏设备贡献了30%以上的营收，2018年仅贡献了15%。

2） 影响分析：此次业绩亏损和控股股东债券违约并没有对精功科技的股价造成太大影响，主要是因为精功集团的债务危机市场早有准备，2019年初以来的反弹中精功科技也并没有明显上涨。不过就目前来看，精功集团偿债压力极大同时融资能力不足，很可能大规模违约，而控股股东对于精功科技的99.99%股权质押很可能使其失去对精功科技的控制，公司风险还未完全爆发，投资者应当规避。

10. 德邦股份：1.6亿元私募踩雷，融资方资金链紧张

公司情况：德邦股份成立于2009年，是物流中零担业务的龙头，2014年开始进军快递业，主打大件快递。2018年1月在上交所上市。上市第一年，归母公司净利同比上涨28%，达7亿元，不过一季报开始亏损。7月16日，德邦股份发公告称子公司自有资金购买的1.6亿元私募存在延期兑付的风险。

风险指北：

1） 爆雷原因：此次爆雷是控股子公司宁波德邦基业投资管理有限公司以自有资金认购了丰圣资产管理的丰圣—融驰稳健11号私募基金第6期及第7期份额，认购金额1.6亿元人民币，今年7月6日到期。该基金为股权私募基金，标的为上海上科持有的复旦科技园股权收益权，上海上科承诺按约定期限溢价回购，同时以其持有的复旦科技园股权作为质押物，法定代表人章勇提供连带责任担保。由于上海上科资金紧张，未能按期回购，基金逾期。其实就是明股实债，借给了上海上科一笔资金，结果现在由于融资方资金紧张，无法偿付导致的爆雷。

该基金的融资方和管理人风险较大。融资方上海上科2019年就有3起因借贷纠纷而被起诉，子公司中商上科今年被法院强制执行、复旦复华科技被列为失信公司，可见其资金紧张的情况早已出现。管理人丰圣资产曾两次因合同纠纷被起诉，2016年曾因公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假被列入经营异常名录，其设立的有限合伙企业的法律诉讼有10条之多。

2） 影响分析：1.6亿对2018年净利为7亿的德邦股份来说不是一个小数目，占比达到了22.68%，如果无法兑付，其净利将会大幅下滑，且2019年一季度还处于亏损状态，整个快递、物流行业都处在激烈竞争中，已有不少机构下调了德邦的评级，中金公司将股价目标价下调至13元。整体来看这几天德邦股份的股价还处于下调区间，还需看后续的兑付情况。如果无法兑付导致全额计提，2019年的业绩恐怕要大幅下滑。

11. 辅仁药业：18亿现金拿不出6000万分红

公司情况：辅仁药业成立于1993年，主营药业、酒业，药业设有研发、制药多家子公司，酒业为宋河酒业，2006年借壳上海民丰上市。2018年辅仁药业的业绩比较亮眼，营收增长9%，净利翻倍。但股价却一路跌至10元。今年7月16日，辅仁药业公告称每股派发现金红利0.1元，合计派发6271万元，三天后又发公告称因资金安排问题无法派发红利，不过2019年一季报显示公司账上还有18亿现金。上交所7月19日紧急问询，就资金使用情况、大股东及关联方的资金往来及担保情况提出疑问。

风险指北：

1） 爆雷原因：公司涉嫌财务造假。2018年年报显示账上有16.5亿现金，然而利息支出达到了1.8亿，即使按照10%的超高利率来算，借款金额也达到了18亿元，且利息收入只有600万，这样算下来这些现金存银行的利率还不到0.4%，有财务造假或是大股东占用资金的嫌疑。2016年辅仁医药就被实名举报财务造假，其子公司辅仁堂的收入、长期借款、利润总额、总资产、净资产等数据与税务系统中的有较大的差距，质疑其存在提前将存货确认为收入的行为。

公司资金链出现问题。六月份起，辅仁药业发布了12条控股股东股权冻结（轮候冻结）、1条控股股东股权质押的公告，目前大股东辅仁集团所持股份中，24.06%被质押，100%被冻结，在6月14日的质押公告中，质押原因也是补充流动资金。此外辅仁药业及其股东均多次被强制执行、因民间借贷纠纷被起诉，股东辅仁药业集团有限公司和一些子公司还被列为了失信公司，可见其资金状况不容乐观。

2） 影响分析：目前辅仁药业因分红派息停牌中，从辅仁药业的质押和股权冻结的状况来看，资金紧张已有一段时间，上市公司明知道拿不出又要坚持分红，背后是否涉及财务造假还未有定论，投资者应当警惕

与此同时定增股东密集减持。今年一月，非控股股东平嘉鑫元和津诚豫药计划各减持6%，三月份万佳鑫旺计划减持5.9%，四月份平嘉鑫元和津诚豫药的减持计划已经过半，万佳鑫旺也完成了1%的减持。这些都是合伙企业，是1月份限售期结束后的退出，当时辅仁药业发行价为16.5元，在限售期过后辅仁药业最高价出现在4月份，也才17.67元，这部分合伙企业基本上算是平价退出，并没有额外获利。

(二) 私募基金管理人

12. 轩鸿基金：集团流动性枯竭，20亿地产私募逾期

机构情况：轩鸿集团的前身为轩鸿置业，成立于2006年，主营房地产投资，2013年成立轩鸿金融控股集团。目前其核心业务主要分为地产、金融两大板块，地产板块涉及到岩科技产业园、平湖物流产业园、观澜科技产业园、民治文化产业园、坪地工业园和5星级酒店祥祺酒店，金融板块则包括轩鸿在线（P2P平台）、轩鸿基金和财富管理三部分。其中轩鸿在线的官网已无法访问，官微2015年后再无更新，轩鸿财富也无更多介绍。目前爆雷的是轩鸿基金旗下20亿的地产私募基金，5月份就出现逾期，目前已建立了处置工作组，专门对接投资人和后续资产处置事宜，并成立了投资人验资处统计投资者和金额。

风险指北：

1) 爆雷原因：底层资产成谜，真实性与否有待进一步查实。成立以来轩鸿基金一直以房地产债权、股权基金为主，其底层资产也大多为实物资产，如前海的公寓、坂田的美食城、滨海之窗房产等高档小区、学位房、人才公寓等等，按理说是比较安全的，且资产处置也比较容易，但目前却大量逾期，底层资产存疑。而且轩鸿基金实际购买的资产仅有2016年购买的前海世贸三栋商铺及2018年认购的22套前海嘉里的商务公寓，而这两处房产的产权还不明晰，5年来发行的39期合计31.2亿元的赎楼基金也被爆出无实际赎楼业务。目前轩鸿集团及实控人肖建海名下仅有5.3亿元的资产，与逾期金额相去甚远。

产品收益率高，客户经理提成6%-7%。在其官网上介绍的几只产品中，除了天添利系列，其余的收益率都在9%以上，且期限都不超过1年，高收益往往意味着高风险，而且据说年化收益11%的项目客户经理可以拿6%~7%的提成，正常业务提成范围在0.1%-1%之间，1%提成的产品已经算是比较差的产品了，而6%-7%的提成基本已经可以判定这是在通过高收益率和高提成来吸引资金然后建立资金池借新还旧。

基金产品多数未备案，涉嫌违规运营。轩鸿基金旗下产品多数并未备案，未兑付的26只基金有23只都未备案。

2) 追偿可能：目前最关键的问题是基金底层资产的真实性。目前来看，仅有5.3亿有据可查的真实资产，剩余部分资金去向不明。更重要的是轩鸿集团的偿付意愿并不强，网传肖建海已经将资金转移境外，妻、子均已移民香港，投委会议上提出诸如让流动性好的大额投资人先行购买房产，以此部分资金偿付小额投资人、多人拥有一套产权、转为香港某上市公司股票等方案都明显是想让投资者认亏退出，均被投资者否决。这一系列的声明和解决方案都更像是在拖延时间，投资者应当尽快推进或主动发起财产查封程序，才是止损的最佳方法。

13. 杭州鸿泰股权投资基金：浙江之信旗下百亿私募逾期，涉嫌自融

机构情况：杭州鸿泰实控人为罗良顺，但疑似代持，实际是浙江之信控股旗下重要融资渠道。浙江之信控股的前身为2008年成立的于江商贸，2012年成立之信控股，注册资本5亿，实控人章根江持股60%，是一家全球化投资控股集团，目前拥有新能源、智慧医疗、现代农业和奢银艺术四大产业。

港股上市公司宏峰太平洋2014年、2015年相继收购了章根江控股的浙江通银贵金属经营有限公司、百成电车科技有限公司、湖州百成电池有限公司及湖州百成客车有限公司的股权。

2017年6月，宏峰太平洋改名为中国之信集团。由于新能源汽车的风口，2016年、2017年两年业绩大幅提升，股价也开始暴涨，从0.1涨至4港元。不过2018年业绩就急转直下，营收下滑六成，净利下滑九成股价也一路下跌，目前仅有0.445港元。据网贷天眼报道，今年4月份，之信控股旗下的私募基金开始逾期，规模预计在百亿。

风险指北：

1） 爆雷原因：四大产业可能虚有其表。首先来看最重点的新能源汽车，官网介绍有湖州新型电池产业园、湖州远通新能源科技工业园和广东肇庆新能源动力产业小镇三个项目，不过中国之信集团2018年的年报显示，电动汽车及相关产品的销售收入只有9360万港元，与其动辄上百亿的资金投入似乎并不匹配。银器业务的营业收入更少，只有3639万港元；现代农业主要是其私募基金投资的成都天麒科技有限公司，主要产品为植保无人机；智慧医疗有两个抗癌医疗项目，还处于前期投入研发阶段，盈利恐怕遥遥无期。

米金社或为之信控股自融平台。米金社创始人章越穹为章根江的儿子，最近米金社刚刚宣布清退。

米金社清退详情请见：财富风险指北周报7月第2周

米金社的业务主要围绕汽车金融，早期的产品米融宝的底层资产实为新能源设备融资租赁业务。而产品米速融则曾为章根江控制的企业融资。例如“米速融季享013（HZBC）”，融资99.6万元，借款企业实为湖州百成客车，虽然大股东为罗良顺，但是湖州百成在之信控股的官网上是新能源产业下的公司，实际控制人应该是章根江父子。

鸿泰股权投资基金是之信集团旗下的基金公司。鸿泰股权投资基金的大股东依然是罗良顺，目前主要有影视文化、天麒农用保值无人机、百成动力电池、S·collodi（之信控股旗下的银饰品牌）四个项目，共计九支私募基金，就目前来看鸿泰基金是之信控股重要的融资渠道，而这些私募基金融资后投向之信控股旗下的产业，也有自融的嫌疑。

2） 追偿可能：据网贷天眼报道，之信控股的私募基金均为线下销售，收益率在10%左右，销售人员提成很高，在介绍产品时甚至承诺保本保息，而且正常的项目难以实现高额收益率和高额提成，投资者应当尽快通过其他渠道赎回投资款，如若不成，应当直接寻求立案及起诉查封资产以进行追偿。

(三) P2P平台

14. 陆金所：退出P2P业务，或转型消费金融

机构情况：陆金所成立于2011年，是中国平安旗下的投资理财及P2P借贷平台，陆金所靠P2P起家，目前仍是行业老大。2016年将P2P业务全部转移至陆金服，并开始从单一的P2P平台转型，目前官网上有网贷、公募基金、私募资管、保险、创新型银行存款等产品。7月18日陆金所被爆出退出P2P业务，陆金所回应“陆金服P2P业务正积极响应和配合监管‘三降’要求，现有产品与客户权益不受影响”，并未正面回应是否退出P2P业务。

风险指北：这并非陆金所的雷，而是其他P2P平台的雷。自从去年P2P爆雷潮以来，对P2P的监管十分严格，目前还未有平台完成备案。作为行业内当之无愧的龙头，陆金所目前的累计借贷金额为3479亿元，金额逾期率为2.15%，项目逾期率为3.6%，在行业中属于非常优秀的风控。即使这样，陆金所也有意在转型，目前P2P业务在陆金所所有业务中占比不到10%。据报道称陆金所此次退出P2P业务是为了拿消费金融牌照，为上市做准备。

对于陆金服的投资者而言，虽然声明之后，陆金服的债转一度达到天量。但其实并不需要过于担心，产品的兑付和兜底都非常有保证。但对于其他平台的投资者而言，行业龙头的转向对于投资者信心的影响不可小觑，一旦资金开始出现大规模流出，原本可以熬过去的平台也会因为投资者挤兑而爆雷，从而变成了一场比谁跑得快的赛跑。

15. 大麦理财：累计逾期超7千万

机构情况：大麦理财成立于2014年，宣传点为国资和上市公司持股，目前有累计出借人6.8万，累计交易总额49.8亿，累计逾期金额8千万，累计代偿3563万。大麦理财的体量并不大，主要有麦分期（消费金融）、企业借款、个人借款、麦荷包（委托投标）四类产品，目前仅有企业借款仍有3个标的可以投资，其余均为满标或已兑付。2018年10月透露出要赴美上市，上市合作机构为美国投行乔石资，上市辅导机构为艾瑞咨询管理有限公司，预计2019年下半年在纳斯达克挂牌，不过目前仍未递交IPO申请招股书，上市计划延期。大麦理财开始逾期已经一个月了，累计逾期金额超过8千万，待还余额3亿元，而2018年大麦理财刚刚扭亏为盈，净利只有368万。

风险指北：

1） 爆雷原因：股东信用较低。国资背景和上市公司股东一直是大麦理财宣传的重点，不过其国资背景的股东深圳国投资本2019年被法院强制执行3次，子公司被起诉更是有27条之多；上市公司股东有长城证券和四川升达，*ST升达更是大股东占用资金、违规担保、未按规定披露关联交易和重大诉讼，被列为失信公司，早已自顾不暇。

公司自身运营出现问题，在P2P爆雷潮中，会出现投资者流失、违约率上升等问题，对于中小型平台风险更高。目前大麦理财只有三个企业借款在招标，现金流入可想而知，且其产品收益率大多在9%以上，风险本来就比较高，虽然所有的企业贷款均有第三方担保，但实际在过去金融宽松期内，大部分担保都存在自担自保，虚假担保的情况。虽然公司反复强调底层资产的真实性，不过借款人披露的信息很少，所有的企业贷款融资额均为一百万，难以判断其真实性。

2） 追偿可能：目前待偿3亿，累计逾期8千万。就大麦理财本身来讲，2018年刚刚扭亏为盈，兑付能力很有限，只能是将希望寄托在后续催收上。至于上市融资，目前仍未提交IPO申请招股书，现在这种情况下上市的可能性几近于无。

(四) 非法荐股骗局

16. A股黑嘴廖英强被刑拘，12名分析师被抓

事件情况：7月15日上海警方发布公告称，仟和亿教育培训公司、爱操盘公司在未取得证监会经营证券、期货投资资讯业务许可的情况下，组织多名不具有证券、期货投资咨询从业资格的讲师非法从事证券、期货投资资讯业务、非法获利，目前有廖英强在内的8人被刑拘（3名台湾居民）、6人取保候审（4名台湾居民）。仟和亿成立于2016年，廖英强持股85%，通过线上销售股票、期货等投资课程及线下讲座、报告会等获利，期间涉及到推荐个股，同时销售一款名叫爱操盘的软件，并没有相关资质。

风险指北：实控人廖英强名为公开荐股，实为操纵股价。廖英强2015年公开推荐佳士科技等39只股票共46次，获利模式为提前建仓、公开荐股、集中卖出，2018年5月因操纵市场被证监会没收违法所得4310万元，并处8620万元罚款，合计1.3亿元。随后因其拒绝缴纳罚款被列入失信人名单。2016年廖英强开始转战卖炒股产品，罚单并没有对其造成太大影响。

其他“讲师”中有不少来自台湾，有财经杂志专栏作家、期货账户管理人、投资公司财务长，还有所谓“台湾股市第一人”的郭海培。

仟和亿这一平台销售产品主要有学习设备、培训课程、教学资料三类，价格不菲，非法销售的爱操盘软件价格1.68万、随便一门8节课的线上培训就售价五千，还有售价几百元不等的书籍。

如果没有证券从业资格证，推荐某一只股票是违法的。这一资格证需要通过中国证券业协会组织的考试，拥有两年工作经验后，才能选择具有证券投资咨询业务资格的公司挂靠后才能拿到。活跃在互联网上的荐股大师，99%都是没有资质，荐股是想通过推荐会员服务、操纵股价的方式割韭菜。

(五) 爆雷产品

1. 财通基金下属7只基金：基金频踩雷，解雇基金经理

机构情况：财通基金成立于2011年，股东为财通证券（40%）、杭州实业投资（30%）和上市公司瀚叶股份（30%），拥有国资加上市公司双重背景，注册资本2亿元，体量并不大，目前共管理着36只公募基金，包括债券型、股票型、混合型、指数型、货币型五大类，合计150亿元，其中10只处于亏损状态。

7月12日，财通基金一连发布7条基金经理变更公告，这七只公募基金的共同管理人姚思劼离职，不过就这七只基金的业绩来看，仅有多策略福鑫定开混合在其超过500天的管理中获得了6.46%的正回报，其他基金均为亏损，更有福盛定增定开混合、多策略升级混合两只基金亏损超过了20%。

风险指北：姚思劼研究方向为汽车、机械、公用事业，重点关注高端装备制造，但却配置了一堆传媒影视、房地产股票。而这几个板块今年也都是雷声阵阵。唯一取得正收益的多策略福鑫定开也是在基金经理金梓才加入后才以软件通信为主。在重仓股中，新城控股、视觉中国、万达电影、分众传媒等精准踩雷。

基金经理1拖7，基金风格趋向一致。姚思劼一人管理7只基金，结果导致这7只基金长期亏损。不过这也从侧面反映出财通基金的基金经理人才短缺，目前仅剩七人，没有明星基金经理，只有夏钦一人管理的五只基金净值均为正。基金经理对于一只基金或是一个基金公司是举足轻重的，例如今年3月份，新成立的睿远基金因为有陈光明和付鹏博加持，发行的首只公募产品睿远成长价值混合一天内认购规模超过700亿，中签率仅为7.03%。

定增基金一直是财通基金的投资重点，但现在市场风格明显不利于定增。虽然定向增发的价格往往低于市场价格，但是有一年的锁定期，熊市的风险极大，且A股向来牛短熊长，很可能锁定期还未结束熊市就先来了。而2016年熊市的开启也是财通基金业绩下滑的开端，2017年其管理规模从215亿缩减至167亿，2018年还出现了0.71亿元的亏损。

旧雷新进展

1. 圣莱达：虚增收入被罚60万，退回多缴税款250万后反“赚”190万

公司情况：圣莱达主营电热器及高端电热水壶，2013年以来净利年年下降，2014年至2017年连续四年亏损。2015年圣莱达通过虚构影视版权转让业务虚增收入和利润1000万元，虚增净利润750万元，通过虚构财政补助虚增收入和利润1000万元，虚增净利润750万元，2018年因财务造假被证监会处罚60万元。

后续进展：7月11日，圣莱达发公告称，由于之前虚增收入导致多缴纳了所得税税款，目前已收到退税250万元，也就是说除去财务造假的60万元罚款，还净“赚”了190万。

根据规定，只有追溯调整导致最近两年连续亏损的股票才存在终止上市风险，而圣莱达2018年实现正盈利，因此此次事件对上市公司来说并不是太大的问题。但是考虑到糟糕的经营状况和盈利水平，建议投资者规避。

2. 星亚控股：30分钟暴跌90%，实为荐股骗局与股市坐庄相结合

公司情况：星亚控股成立于2015年11月，主营人力资源与就业服务，2016年在香港联交所创业板上市。刚刚上市业绩就大反转，2016年净利同比下降160%，亏损600多万，此后连年亏损。不过其股价却一路上涨，上市两年从1.5港元涨到22.5元，涨幅达15倍。6月25日，星亚控股突然闪崩，30分钟暴跌90%，收盘时从4.89元跌至0.17元。

后续分析：典型的香港老千股。之前两年多的上涨本就是炒作，连年亏损并没有业绩支撑，且亏损逐年扩大，并没有缩小的迹象。同时其股东过于集中，截至4月份，大股东只有四位，累计持股56.33%，从刚刚上市开始股东就在不断减持股票。

根据证券时报调查，此次闪崩实则为蓄谋已久的骗局。两个月前一名叫“皓阳”的直播老师开始给港股暴富分析洗脑，还透露将会在不久之后带领大家做一只白马壳资源股，并称某内地500强企业将会借壳上市，一旦成功，股价即将飞天，后边还会有5倍、6倍甚至8倍的上涨空间，也就是星亚控股。6月25日被洗脑的投资者涌入，但股价却闪崩，背后却是大股东套现离场，目前已知有133名投资者累计亏损超2000万。不过在皓阳直播结束后交易量出现井喷，有一种可能是大股东做了股票质押或抵押融资，因股票大跌被强制平仓所致，还有可能是坐庄的庄家低价重新买回筹码。

港股没有涨跌停板限制，老千股盛行。投资者一旦买错就会损失惨重，两年前的盛良物流几乎和此次骗局如出一辙。对于普通的港股投资者，教大家一个简单的判断标准，不在恒生指数和H股指数中的任何企业，都不要买。

3. 承兴国际控股：风险进一步暴露，涉及摩山保理及法尔胜28.99亿元

事件情况：

承兴国际控股涉嫌欺诈事件详情请见：

诺亚财富34亿踩雷事件全解析：第三方财富龙头是被“欺诈”还是发“假标”？

后续进展：

7月16日法尔胜（ 000890.SZ ）发布公告表示子公司摩山保理涉及承兴国际控股爆雷时间，尚未清偿的保理融资款本金余额为28.99亿元。如果摩山保理在产品中有兜底条款，那么该资金的风险最终会传递到上市公司法尔胜，而法尔胜目前总市值才17.84亿元，投资者应当谨慎规避。

4. *ST毅达：营业收入为0，员工只有2人

事件情况： 2019年7月16日晚间，*ST毅达披露公告表示因2017、2018连续两年公司被会计师出具无法表示意见的审计报告，自2019年7月19日公司股票暂停上市。

后续进展：6月20日，*ST毅达曾由于未及时披露2017年及2018年一季度报告，被罚款40万元，结果由于涉及多项民事诉讼，涉及金额巨大，到现在都没有缴纳罚款。

自从2017年*ST毅达资金链断裂以来， 公司主营业务停滞，2018年营业收入更是为0。甚至公司丧失了对子公司控制权，无法得知子公司员工数量；由于董监高、工作人员失联，公司的印章和财务资料都已经下落不明了，目前公司员工人数仅2人。

目前*ST毅达股东户数为4.91万户，其中信达证券有一只资管计划由于接受了债务方持有的股权，被动成为*ST毅达的大股东。很多散户寄希望于信达证券重组*ST毅达，进行投机。目前来看，重组希望落空，*ST毅达退市之日不远，投资者应当尽量规避。

5. 康得新：新增债券违约

事件情况：

康得新爆雷详情请见:

财富风险指北周报2019年7月第1周

后续进展：7月15日，康得新再添一只违约债券，2017年发行的中期票据17康得新MTN002因未按时兑付利息构成实质性违约，该票据余额10亿元，逾期利息5480万元。

6. *ST雏鹰：面临终止上市

事件情况：雏鹰农牧成立于2003年，主要从事生猪和家禽养殖生产，2010年在中小板上市，是“养猪第一股”，2017年业绩开始下滑，2018年巨亏38.6亿，多只债券违约，甚至给出“钱债肉偿”的兑付方案，由于深陷债务危机资金紧张，甚至出现没钱买饲料猪被饿死的情况，今年3月被证监会立案调查。2019年一季度同样巨亏11亿元，资产负债率超92%。2017年之后雏鹰农牧的股价就一直处于下跌趋势，今年四月更是连续11个一字板跌停，目前股价仅为0.89元，而同期猪肉板块则是大涨。

后续进展：目前*ST雏鹰已经连续11个交易日股价低于1元，根据深交所的规定，连续20个交易日低于面值将会被终止上市，雏鹰农牧只剩下了9个交易日。

7. 红岭创投：小额出借人可7折一次性兑付

事件详情：

红岭创投良性退出详情见：

财富风险指北月报：2019年5月“爆雷”机构及产品分析

后续进展：7月17日红岭创投发布了《关于小额出借人一次性优先兑付的通知》，称对于符合条件的小额出借人可以打七折一次性兑付，不必等三年拿回全部资金，此次符合条件的投资人共498人，涉及金额332万元，只是上百亿代偿中的极小一部分。