徐工机械(000425)。z):半年盈利能力几乎翻了一番，投资亮点是什么？

7月14日晚，徐工企业发布了2019年半年度业绩预告。报告显示，今年上半年公司归母净利润为21-24亿韩元，同比增长90.21%-117.39%。

(资料来源：公司公告)

受此消息影响，今天公司股价上涨了3.96%，早上行情一度下跌，下午再次拉回来，截止时间，公司股价上涨了4.42%，收于4.72元/股。

(市长/市场资料来源：wind)

GLON LAPP查询显示，公司的主要业务是8吨~ 220吨卡车起重机、100吨~ 2000吨全地面起重机、25吨~ 150吨越野轮胎起重机的专业化制造商，可以为全球客户提供全套吊装解决方案，包括石油化工、风电、核电、建筑。

2018年公司营业收入为444.1亿韩元，同比增长52.45%，非贵母净利润为17.89亿韩元，同比增长115.73%。第一季度公司营业收入为114.2亿韩元，同比增长33.72%，非贵母净利润为9.47亿韩元，同比增长92.34%。从这次业绩预告来看，公司业绩正在加速。

(资料来源：wind)

从第一季度来看，今年第一季度公司归母净利润为10.53亿韩元，去年第二季度公司归母净利润为5.38亿韩元。从预告的业绩来看，今年第二季度公司实现利润10.47亿韩元-13.47亿韩元，与第一季度相比，环比增加了-0.57%-27.92%。与去年第二季度相比，公司归母净利润同比增长94.6%-150.37%。

据认为，此次公司业绩增长主要是由于国内固定资产投资的稳步增长和海外“一带一路(中国正在推进的新丝绸之路战略)”国家基础设施建设需求的增加，营业收入和利润水平比去年同期大幅增加。

工程机械产业继续保持着高景气

进入今年以来，工程机械行业仍保持着高景气，中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计结果显示，2019年1 ~ 5月统计数据中包括的各种挖掘机械产品销售了12.21万台，同比上升了15.2%。国内市长/市场销量(统计类别不包括香港、澳门)为11.24万台，同比增长13.9%。出口销量为9640辆，同比增长34%，超过市长/市场预期。

细分领域显示，2019年5月共销售各类挖掘机械产品18897台，同比减少2%。国内市长/市场销售(统计类别不包括香港、澳门)16744台，同比减少5.88%。出口销量为2153辆，同比增长41%。其中，中大型挖掘机产品今年5月1月分别销售10801台、5223台、2873台，同比减少2%、8%、上涨9%，1 ~ 5月中大型挖掘机产品累计销售72652台、33040台、16394台，累计上年

2019年1-5月装载机销量为5.2万台，同比增长5.7%。其中5月份销售1.1万台，同比增长3.5%。虽然装载机销售量增长持续放缓，但景气度较高。

提高工程机械行业集中度

除了整体销量高外，2019年以后，我国工程机械行业的集中度进一步提高，龙头企业优势明显，市场逐渐向规模大、实力强的企业靠拢。另外，随着各企业产品开始相互渗透，竞争水平有加强的趋势。在国际上，我国部分建筑机械企业已初步具备成为世界领先的建筑机械制造商的核心竞争力，预计今后随着“一带一路(中国正在推进的新丝绸之路战略)”的推进，我国企业的竞争力将进一步增强。

2019年5月，国产龙头三一西工挖掘机分别销售4960台、2767台，分别同比增长14.5%和10.6%，销量增长率均大大高于行业增长率。三一股份上升到26.2%，比2018年上升了3.2个百分点。西工市份额上升至14.6%，比2018年上升了3.1个百分点，超过卡特彼勒位居第二。海外品牌卡特彼勒、斗山、松挖掘机销量分别同比减少5.1%、26.0%和27.8%，市长/市场份额比2018年减少了0.4、1.7和1.6个百分点。外资品牌5月销量大幅下降，市长/市场份额持续下降。

2019年1 ~ 5月，三一市占25.6%，位居第一。徐工市占13.8%，位居第二。山东临空市占7.1%，排在第五位。卡特贝尔、斗山和小松市分别为11.2%、7.4%和4.0%，比2018年分别下降了1.8、0.5和1.0个百分点。

随着行业竞争格局的演变，国内挖掘机械市长/市场格局发生了明显变化，国产品牌已成为行业最重要的力量，2019年1 ~ 5月国产品牌市长/市场份额达到61.9%，比2018年上升5.7个百分点，呈月度增长趋势。日系品牌市长/市场份额为12.3%，比2018年降低了2.9个百分点，近年来呈下降趋势。欧美、边缘品牌市长/市场份额分别为14.8%和11.0%，比2018年下降了2.3和0.5个百分点。

以挖掘机为代表的国内工程机械企业的市长/市场份额不断提高。在主要工程机械品种中，我国企业已基本完成混凝土设备、推土机、压路机、包装机等品种的进口替代，目前在以前不占优势的挖掘机方面，国内企业的市长/市场竞争力也大大增强。

2019年7月10日，中国路面机械网在北京发布了《2019年上半年高空作业平台用户品牌关注度排行榜》。凭借巨大的力量获得第一名后，西工、林工的关注度大大提高。据高空机械网站报道，2019年我国高空工业平台市场仍呈高速增长趋势，预计今后每年将出现35%-40%的复合增长率。从成熟市长/市场日本的发展过程来看，AWP的渗透周期很长，日本连续8年实现了高增长。我国预计高空作业平台行业也将有8 ~ 10年的高速增长期，目前国内保有量约为9.5万辆，与欧美发达国家相比差距较大，渗透率较低。

目前，徐工集团正在推进将柿饼和北紧密混杂在一起的工作。据中国之声《新闻纵横》 7月14日报道，到今年年底，西工集团将完成混合所有制改革，届时西工将从一家国有全资企业转变为以国有股为主导、混合民间资本的多元化企业，未来集团工程机械优质资产将注入上市公司。

另外，集团拥有混凝土、塔等资产，注入优质资产将大大提高公司的盈利能力。混合改革将有助于更多地发挥市长/市场主体的作用，加强决策灵活性，提高对下属企业的激励力度，充分调动积极性。

收尾

近两年来，由于一带一路(中国正在推进的新丝绸之路战略)及固定资产投资增长率提高，工程机械行业处于高景气状态。同时，由于国产替代趋势，工程机械行业的市长/市场份额不断提高，三一重工和西工近两年来业绩持续好转。另外，瑞工集团目前正在积极推进混合改革，未来集团工程机械优质资产将注入上市公司，公司业绩将进一步提高。