"第一创业 "专题之陷入“最糟糕的第一季度”后，第一创业上半年似乎很难翻身，优势支柱事业的规模和收入减少一倍，这到底有什么问题？

在联社(深圳，记者吴昊)消息，今年2月，券商很忙。继7月末的券商“期中考试”成绩后，8月又有49个券商将在半年报赛季大量进入。

上半年券商业绩总体繁荣，90%券商业绩喜人，实现利润。但是，有几处令人高兴的忧虑，以“高额观”推出品牌特色的第一创业今年以来似乎有点头疼。公司在第一季度遭遇股市波动，净利润增加了吊车尾，创下了2015年以来“最惨淡的第一季度”。最近公布的2021年分类等级结果中，首次创业连续降至2级，被调到A级。另外，控股子公司——家创业行也因亏损超过2400万韩元的14家上半年净利润亏损券商(子公司)。

根据协会公布的2021年上半年业绩排名，首次创业上半年营业收入为9.66亿韩元，同比减少了8.94%。净利润3.29亿元，同比下降14%，整体业绩与去年同期相比未能实现“逆风翻盘”。

公司的控股型业务进入今年以来不景气，或首次创业上半年业绩下降的重要原因。虽然去年大力推进了业绩大幅增加的自营投资业务，但今年拖了后腿。以高额为特色的官业也因规模缩小而利润下降。2021年上半年，第一创业资管事业净利润同比下降48.8%，降至行业前30位。根据新规定，第一创业的旧打法需要革新。

随着券商的竞争格局越来越严重，头部券商忙于“内卷”，中小券商的焦虑不得不寻求改变的方法。对此，海通证券认为，今后精细的经营将成为中小券商的突破方向，只有充分发展自己的优势，深入挖掘垂直业务，走精细的经营路线，才能在弯道超车。

陷入“最坏的第一季度”后，第一创业上半年整体没有达到同期

吴广证券、民生证券等14家券商相继公开半年报后，8月又有49家券商迎来半年度季，从8月中旬到月末将集中公开时间。但是，在各券商提交答卷之前，协会最近没有公布各证券公司2021年上半年的审计经营数据，而是对券商的“期中考试”各团和成绩进行了排名。

该业绩排名共25个指标，显示了139家证券公司上半年的业绩业绩。总的来说，2021年上半年，139家券商实现营业收入2324.14亿韩元，净利润902.79亿韩元，其中近90%的券商报告业绩，实现利润。但是，有几家令人高兴的担忧，14家亏损的券商(子公司)中，第一创业证券全资控股子公司—— 1创业投资行上半年亏损2447万韩元，成为14家机构之一。

随着子公司业绩受挫，母公司第一创业证券也不容易。实际上，进入2021年以来，首次创业因业绩下降而受到关注。据第一季度报纸报道，第一季度公司营业收入为3.64亿韩元，与上一期间相比，几乎接近腰斩，归属母公司股东的净利润暴跌90%以上，下降速度快，幅度大幅度提高，第一季度净利润排在吊车尾。不仅如此，这是2015年以来首次创业动机中最不令人满意的一次，今年第一季度业绩的下降幅度与去年同期相比大幅提高。记者发现，第一创业在2016年、2017年和2020年第一季度业绩下降，净利润下降幅度分别为50.86%、37.55%和24.04%。

对此，第一创业解释说，业绩下降主要受今年第一季度股票和债券市长/市场变动的影响，公司投资收益及公允价值变动收益大幅下降。

第一季度业绩惨遭挫折，第二季度有机会赶上吗？第一创业尚未公开半年报，但根据协会公布的2021年上半年业绩排名，上半年营业收入为9.66亿韩元，同比减少了8.94%。净利润3.29亿元，同比下降14%，整体业绩与去年同期相比未能实现“逆风翻盘”。

此外，在最近公布的2021年分类评级结果中，首次创业连续降至2级，从A降至BB。

支柱型业务规模接连减少，陈旧的打法需要革新。

第一次创业自创业以来坚定地选择了“不寻常的道路”，在发展战略中一直强调固金、关务工作的核心地位，关务工作常年占总收入的20%-25%。近年来，企业以“具有固定收益特色的以资产管理工作为核心的证券公司”为战略定位。“高金冠”的组合圈多年来为第一次创业在高金领域创造了良好的口碑和品牌优势，为中小券商突破战奠定了良好的基础。

但是，2018年以后，受新限制“通道”的影响，近三年的官业规模持续减少。截至2020年底，公司总资产管理规模为721.95亿元人民币，同比减少54.5%，其中单一(含方向性)资产管理项目委托规模同比减少近60%。

关务规模逐年减少的连锁反应是缺乏其收益能力的后劲。2021年上半年，第一创业资管事业净利润为6664万韩元，同比下降48.8%，比同期下降7位。第一次创业是2018年以来第一次从该指标下降到业界前30名，2020年首次创业的冠净利润也与逆国信等头部券商背道而驰。

第一创业旗下控股子公司——创金合信同样面临资本存量产品转型期。据第一创业2020年报显示，截至2020年底，创金合信成立，访问的333个产品中，近82%是基金专业人士。据基金业协会称，2021年第二季度，创金合信专家以月平均规模位居同类第一。但是对于创金合信这样的中小基金公司来说，渠道业务流不仅是基金专家的主要产品构成，也是带动公司爆炸性增长的重要推动力。但是，在限制继续走通道的情况下，未来将面临更大的变化压力。

近年来，对于各券商集中精力开展的财富管理业务，今年上半年也开始了首次创业，上半年代理商金融产品净利润为1236万元，同比增长128.89%，排名第五。但是，与发力更快的其他券商相比，首次创业的追逐马力需要再次提高速度。据中纪侠第二季度数据显示，第一创业第二季度非货币公开募集基金持有规模为37亿韩元，在券商中排名第39位。另外，根据协会上半年的业绩，139家证券公司的代理金融产品收入中，中位数为2487万韩元，中位数以上为前48位的公司，排名第一的创业排在第62位，进步空间仍然很大。

大权上“内卷”很忙，中小券商迫切需要“求变”的心

其实，随着券商行业的竞争格局越来越激烈，收入结构多样化，已经不是新话题了。头部券商在资本金实力、风险价格能力、机构客户配置、人才团队储备等诸多方面具有先发优势，尤其是在投资银行、资金管理等业务板块，“贾雨生”一直是“老熟人”，前十大券商在多个大型业务板块几乎占据一半。

投资银行业务是头部效果比较明显的业务领域之一，2021年上半年前十大券商投资业务的总销售额占行业比重48.2%，这个数字在2018年和2019年分别为46%和45%。2021年上半年前十大券商企业总收入占行业比重为61.6%，2018年和2019年分别达到55.6%和56.3%。

老牌的头脑忙于“内卷”，中小券商的焦虑进一步加快了变化速度，上半年各业绩排行榜上闪现了“黑马”。

其中，“网红”东方部主要从事证券业务和金融电子商务服务，依靠日常基金帮助第三方销售服务。其金融电子服务上半年实现销售额23.97亿韩元，同比增长109.77%。

民生证券上半年投行业务业绩不差，与去年同期相比增幅为44.81%，上升了3位，一举进入行业前10名。

浙江上证部管理转换速度加快，上半年代理销售金融产品净利润同比增长245.8%，上升5位，位居业界前15位。

海通证券认为，中小经纪人在当前行业竞争加剧、行业集中度高的环境下，很难拥有全面的平台。未来精细的经营将是中小券商的突破方向，只有充分发展自己的优势，深入挖掘垂直业务，走精细的经营路线，才能跟上弯道。

从美国等发达国家的投资银行发展格局来看，证券行业最终也将向多层次方向发展，万能型头部券商和特色名牌券商将长期共存和竞争，或者成为未来的大势。