【1387黄金是什么黄金】专题2014年黄金价格走势分析及2015年金价展望

2014年国际金价受多种因素影响，起伏很大，但涨幅较弱，未能摆脱2013年的颓势。

伦敦金（以下简称现货金）是由伦敦国际金融期货交易所提供的一种交易产品，2013年12月31日收盘报每盎司1,201.13美元；COMEX期金是纽约商品交易所（NewYorkCommodityExchange,Inc.）（以下简称美国期金）的黄金期货交易，2013年12月31日收盘报每盎司1,202.3美元。而2014年现货金自年初的每盎司1226.19美元微跌至每盎司1195.11美元；2014年美国期金则自年初的每盎司1225.2美元微跌至每盎司1195.30美元（见后附2014年黄金价格走势图表）。影响黄金价格的主要因素是美国经济持续改善和美元持坚，但是国际油价暴跌又阻碍了黄金价格的升势。

一、2014年前三个月黄金价格震荡走升至年内最高点

1月2日现货金报每盎司1226.19美元；美国期金报每盎司1225.2美元。3月14日现货金报每盎司1387.9美元，涨幅近161.71美元；美国期金报每盎司1379美元，涨幅近153.8美元。

影响黄金上涨的主要因素：

第一，货币因素。

叶伦2月11日在美国众议院金融服务委员会作证时表示，强烈支持前主席贝南克采取的货币政策。意味着美联储将不会很快收紧政策，所以市场对此感到释然。助推当日金价触及2013年11月14日来最高位每盎司1,293.44美元。

第二，经济因素。

2月13日美国公布1月零售销售意外下滑，且初请失业金人数增加，进一步显示经济增长放缓后，美元指数下挫0.5%。黄金价格升穿1,300美元，使当日金价触及每盎司1,302.40美元的2013年11月8日来高位。

第三，地缘政治因素。

3月3日乌克兰和俄罗斯的军事紧张局势升级，乌克兰指责俄罗斯向克里米亚地区再派驻数千军队后，投资者寻求避险，提振对被视为相对安全资产的需求，投资者纷纷抛售诸如股票等风险较高的投资。助推金价盘中升至2013年10月30日以来最高位每盎司1,354.80美元。

第四，股市因素。

（1）3月14日在克里米亚公投前的最后一个交易日，俄罗斯股市大跌，债务违约担保成本猛增，公投必然会导致美国和欧盟对俄罗斯实施制裁。

（2）3月12日中国首例债券违约案和出口数据疲弱令人忧虑中国经济体质，中国经济放缓已引发对全球第二大经济体体质的担忧，且降低对诸如股市等较高风险资产的需求。金价放量上扬至2013年9月9日来年内最高点每盎司1,387.90美元。路透初步数据显示，成交量较30日均值高约30%。

二、2014年后九个月黄金价格震荡跌回

3月14日现货金报每盎司1387.9美元；美国期金报每盎司1379美元。12月26日现货金报每盎司1195.11美元，较年内最高点跌幅近192.79美元；美国期金报每盎司1195.30美元，较年内最高点跌幅近183.70美元。黄金下跌的主要因素是美元上涨和美国经济改善。

1、3月14日至6月2日黄金价格震荡走跌

3月14日现货金报每盎司1387.90美元；美国期金报每盎司1379美元。6月2日现货金报每盎司1242.90美元，跌幅近145美元；美国期金报每盎司1244美元，跌幅近135美元。

影响黄金下跌的主要因素：

第一，股市因素。

（1）3月17日美国股市标普500指数升约1%，黄金价格下跌至每盎司1,371.14美元。

（2）5月13日美股创纪录新高，标准普尔500指数首次攀升至1,900点以上，令金价承压，黄金价格下跌至每盎司1,293.70美元。

（3）6月2日美股道指和标普500指数盘中创下纪录高位，且在美国供应管理协会对公布的制造业指数进行更正，显示制造业活动加速扩张后，美股上扬。拖累黄金价格触及四个月低点每盎司1,240.69美元。

第二，地缘政治因素。

3月18日普京签署命令“批准俄罗斯联邦与克里米亚共和国之间的条约草案，将克里米亚共和国纳入俄罗斯联邦。”不过，普京称没有侵占克里米亚以外乌克兰其他地区的计划，普京的讲话令乌克兰紧张气氛缓和。

第三，经济因素。

（1）3月19日美国联邦储备委员会放弃了将失业率作为衡量经济表现的决定性标准，明确表示将参考一系列指标来决定升息时间。美联储还表示，放弃在美国失业率降至6.5%之下后“很长一段时间”内保持利率不变的承诺，并不意味着联储政策意向发生任何改变。

（2）美联储继续推进缩减刺激规模的计划，3月19日宣布将每月购买公债和抵押贷款支持证券的规模从650亿美元减至550亿美元。黄金价格跌至每盎司1,331.80美元，可能创2014年1月30日以来最大单日跌幅。根据路透初步数据，成交量较30日均值高约10%。

（3）美国供应管理协会4月1日公布的数据显示，3月制造业活动增长连续第二个月加速，尽管就业增长放缓，但生产创衰退结束后最大升幅。数据进一步显示在严冬结束后，美国经济正在逐步累积动能。地缘政治紧张局势和对美国联邦储备委员会将在明年上半年升息的忧虑缓解也重压金价。

（4）美国4月28日公布数据显示，3月美国成屋待完成销售指数九个月内首次上涨，这是楼市在受到利率上升和严冬拖累后可能正在趋稳的迹象。拖累金价跌穿关键的1,300美元水准，黄金价格下跌至每盎司1,298.09美元。

第四，货币因素。

5月8日欧元兑美元下跌，从两年半高位回落的跌势，向金价施压。欧洲央行总裁德拉吉表示，央行可能推出更多货币宽松政策。

第五，投资需求因素。

（1）全球最大的黄金上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量4月16日减少8.39吨至798.43吨，为2013年12月底以来最大单日净流出。

（2）全球最大的黄金上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量5月21日减少3.3吨至776.89吨，为2008年12月以来最低。

2、6月2日至7月10日黄金价格反弹

6月2日现货金报每盎司1242.90美元；美国期金报每盎司1244美元。7月10日现货金报每盎司1335.40美元，涨幅近92.50美元；美国期金报每盎司1339.20美元，涨幅近95.20美元。

影响黄金上涨的主要因素：

第一、股市因素。

（1）6月3日美国股市微幅收低，道指和标普500指数从6月2日创下的纪录收盘高位回落，因交易商在近日股市节节攀升后，没有找到继续买入的理由。

（2）6月24日数据显示6月德国企业景气指数跌幅超预期后，投资者抛售股票。黄金盘中触及4月15日以来最位高每盎司1,325.90美元。

（3）7月10日欧美股市下跌，避险日元触及数个月高位，因对葡萄牙最大上市银行必利胜银行财务问题的忧虑提醒投资者警惕欧洲银行业再陷危机的可能性。令金价触及三个半月高位。

第二、货币因素。

（1）6月5日欧洲央行将三大利率调降至纪录低位，以避免欧元区出现日本式通缩的风险，欧洲央行将存款利率降至-0.1%。将指标再融资利率降至0.15%，并将隔夜贷款利率降至0.4%。欧洲央行首次对银行在央行的隔夜存款收取0.1%的费用，试图迫使银行向中小企业放贷。金价大涨近1%，创下三周最大单日升幅。

（2）美联储6月19日表示将维持近零利率，以支撑经济，令原本押注美联储将更快收紧政策的交易商失望。金价急升至1,310美元以上，且受助于美元指数下跌。路透初步数据显示，成交量远高于30日均值。

（3）7月9日公布的美联储6月会议记录显示，如果某些经济状况保持正面，联邦公开市场委员会可能在10月会议后结束购债计划。和预期一致，金价留守在1,320美元以上。

第三、地缘政治因素。

（1）美国6月16日表示，可能对逊尼派武装分子发动空袭，以支持伊拉克政府。伊拉克武装冲突不断升级，且乌克兰紧张局势仍未得到缓解，推动金价在过去七日累积攀升近4%。

（2）伊拉克最高领导人6月22日指责美国试图通过利用宗派斗争来重新控制该国，逊尼派叛军从沿叙利亚边境的据点向巴格达逼近。

第四、经济因素。

（1）美国商务部6月25日公布，首季GDP环比年率终值为下滑2.9%，表现为五年最差，上月公布的前值为下滑1.0%。，数据公布后黄金作为对冲工具的吸引力增强。

（2）印度在7月10日公布的预算中，决定保持进口关税在10%的纪录高位，迫使因预计关税将被下调而离场观望的珠宝商重新补充库存。此举也支撑金价涨势，推动交投较活跃的8月期金上扬多达3%。

第五、投资需求因素。

全球最大的黄金上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量6月23日增加2.4吨至785.02吨。

3、7月10日至11月6日黄金价格震荡走跌至年内最低点

7月10日现货金报每盎司1335.40美元；美国期金报每盎司1339.20美元。11月6日现货金报每盎司1144.30美元，跌幅近191.10美元；美国期金报每盎司1142.60美元，跌幅近196.60美元。

（1）圣灵银行创始家族旗下一控股公司的网站7月14披露该公司出现财务违规，导致葡萄牙股市和债市全线重挫。圣灵银行表示，该行的资本规模达到21亿欧元，超过最低监管要求，足以应对其在圣灵家族旗下控股公司11.5亿欧元的曝险。致使金价一度跌至6月19日来最低的每盎司1,302.90美元，路透初步数据显示，市场交投放量，成交量较30日均值高约60%。

（2）9月26日标普500指数攀升0.6%，因数据显示，美国第二季经济增速为两年半最快。拖累金价跌向关键支撑位每盎司1,200美元。

第二、经济因素。

（1）美联储7月15日发布的报告显示，在10月结束购债时，资产负债表规模将高达4.5万亿美元。导致黄金价格跌至每盎司1,300美元以下。

（2）美国7月24日公布周度初请失业金人数意外大跌，以及美国企业公布强劲业绩后，美元和美股上涨。欧洲公布的数据显示，欧元区服务业表现优于路透访查的分析师预估。盖过了黄金的避险吸引力。

（3）美国劳工部10月3日公布，9月非农就业岗位增加24.8万个，预估为增加21.5万个；失业率为5.9%，为2008年7月来最低，预估为6.1%；平均时薪较前月持平，预估为增长0.2%。美标普500指数上扬超过1%，黄金价格自7月触及的高位1,345美元回落了约11%，进入修正区域，还逼近每盎司1,180美元之下的四年低位。

（4）美国商务部10月30日公布，第四季国内生产总值环比年率为增长3.5%，优于分析师预估的增长3.0%。在美联储10月29日宣布结束购债，且表示对美国经济增长有信心后，黄金的后续卖盘在持续。金价10月31日重挫3%触及2010年以来最低每盎司1,161.25美元。

第三、地缘政治因素。

（1）马航客机坠毁几日后，7月22日乌克兰分离主义者领袖向马航专家交出坠机的黑匣子，且一列运载大部份在坠机中遇难者遗体的火车到达乌克兰政府控制的地区，这次坠机造成298人死亡，乌克兰紧张局势得到缓和。但是投资者获利了结卖盘持续，打压黄金价格。

（2）8月25日美股指标标普500指数盘中升穿2,000点大关，为有史以来首次，因有关欧洲央行将采取措施提振经济的预期推动全球金融市场走高。

（3）9月11日乌克兰表示俄罗斯已从该国撤走了大批军队了，避险需求消退。黄金价格触及1月23日以来最低位每盎司1,234.71美元。

第四、原油价格因素。

（1）金价也受油价拖累，美国原油挫跌至逾四个月低位，7月31日跌穿每桶100美元。

（2）11月3日油价回落近3%，至2010年6月以来最低约每桶78美元，美元指数攀升至四年高位。金价遭受重创，曾跌至每盎司1,161.70美元的低位，之前跌穿了每盎司1,180美元重要支撑位。

第五、货币因素。

（1）美国联邦储备委员会8月20日公布的7月会议记录显示，美联储对美国就业市场复苏的速度感到意外，但在看到更多经济复苏的确凿证据前，不希望提前既定的升息计划。

（2）8月21日美元指数跳涨约0.4%，美元走强通常会导致金价回落，黄金价格跌至6月18日来最低每盎司1,273.06美元。

（3）8月25日美元走强，导致持有其他货币的投资者购买美元计价商品的成本增加，令这些商品价格承压。

（4）9月2日美元走强、技术性卖盘和油价走低合力打压金价跌至两个半月低位。金价放量急跌创7月中以来最大单日跌幅，成交放量，有逾1万口合约易手，因金价跌穿了位于每盎司1,275美元和8月21日低位1,273.06美元的支撑位

（5）9月5日美元指数升0.3%，至逾一年最高，因投资人担心苏格兰即将举行的独立公投结果，英镑重挫，澳元和巴西雷亚尔也下跌，殃及黄金作物货币对冲的吸引力。黄金价格触及每盎司1,251.24美元的6月10日来最低。

（6）9月9日技术性卖盘和臆测美国联邦储备委员会和其他主要央行将较市场预期更早升息，拖累金价下跌。黄金价格跌穿每盎司1,250美元支撑位，引发一轮止损单。

（7）9月24日美元指数升0.4%至2010年7月来最高。黄金价格触及的八个半月低点每盎司1,208.36美元。

（8）10月3日美元指数劲扬1.2%，获得第12周连涨，这是40年来罕见的升势。黄金价格触及2013年12月31日以来最低每盎司1,189.64美元。

（9）11月5日因美元急升，削弱了黄金的投资吸引力。黄金价格重挫约2%，盘中曾跌至2010年4月以来最低每盎司1,137.40美元，打开跌向1,000美元关口的通道。

第六、投资需求因素。

（1）全球最大的黄金支持上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量7月21日减少1.8吨至803.34吨。

（2）全球最大的黄金支持上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量8月8日减少1.79吨至795.86吨，反映投资者对黄金的信心疲弱。

（3）全球最大黄金上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量9月24日降至2008年12月以来最低773.45吨。

（4）全球最大的黄金上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持仓量10月23日减少0.3%至749.87吨，为2008年底以来最低。

4、11月6日至12月26日黄金价格缓慢回升

11月6日现货金报每盎司1144.30美元；美国期金报每盎司1142.60美元。12月26日现货金报每盎司1195.11美元，涨幅近50.81美元；美国期金报每盎司1195.30美元，涨幅近52.7美元。

影响黄金上涨的主要因素：

第一、货币因素。

（1）11月7日美元指数下滑，之前美国公布的10月非农就业报告强劲，不过非农就业岗位升幅不及预期，投资者对美元多个月来的涨势获利了结。黄金价格劲升2.6%，为约五个月来最大单日升幅。

（2）11月14日受助于回补空头、基金买盘和美元突然走低，抵消优于预期的美国数据削弱黄金避险需求所产生的拖累。黄金价格飙升2.5%超过40美元，至两周高位每盎司1,193.34美元。成交规模巨大，在仅10分钟内共有25,000口合约易手。

（3）11月18日美元兑欧元下跌，部份原因是德国投资者信心数据好于预期。黄金价格短暂升至每盎司1,200美元以上。

（4）12月8日美元从逾五年高位下滑很久之后，金价突破每盎司1,200美元。

（5）美国亚特兰大联储总裁洛克哈特12月8日称，不急于放弃联储作出的在“相当长一段时间内”保持近零利率的承诺。黄金价格12月9日攀升近3%，触及自10月底以来最高。

第二、投资需求因素。

（1）11月11日欧洲和亚洲的实货买盘增强，支撑金价，黄金价格大涨约2%。

（2）11月21日回补空头以及中国意外减息，燃点对中国黄金需求将上升的希望。黄金价格上升至每盎司1,200美元以上，此为三周最高。

（3）黄金期价受实货市场以及印度11月28日放宽进口限制的支持。最大黄金消费国中国的黄金现货溢价约为1-2美元，反应实货买盘强劲。黄金价格反弹逾4%至一个月高位。

（4）全球最大的黄金上市交易基金SPDR的持仓量12月11日增长0.13%至725.75吨。

第三、经济因素。

（1）美国商务部美11月25日公布，美国第三季国内生产总值环比年率修正值为增长3.9%；第三季GDP平减指数为上升1.4%，前值为升1.3%。但美国经济谘商会公布，11月美国消费者信心指数降至88.7，为6月以来最低。10月消费者信心指数由94.5下修为94.1。此前路透访问分析师的预估中值为96.0。黄金价格小涨至略高于每盎司1,200美元，

第四、原油价格因素。

12月3日受助于油价上涨促使投资者调整持仓，基本未受美元强劲的影响。黄金价格上涨1%，持于每盎司1,200美元上方。

三、总结和展望

2014年年末与年初价格几乎持平，但是年内波动较大。1月2日现货金报每盎司1226.19美元；美国期金报每盎司1225.2美元。12月26日现货金报每盎司1195.11美元，跌幅约31.08美元；美国期金报每盎司1195.30美元，跌幅约29.9美元。

法国外贸银行（Natixis）预计2015年黄金均价在每盎司1170美元，2016年均价在每盎司1180美元。美国的情况预计对对金价产生重大影响，因美国经济改善，投资者们的避险情绪会减少，而美国经济改善还会带来强劲的美元,这些因素都对金价不利。另外法国外贸银行认为黄金ETF的流出会继续维持一定的速度，虽然会比2013年放缓。同时印度不太可能很快放松黄金进口限制，即使在经常项目赤字已经被削减的情况下。尽管预计明年金价下落，但法国外贸银行给出了一些未来金价上涨的五种可能。其中包括中国央行利用低金价增加外汇储备、印度放松进口限制、中东局势或者乌克兰局势更加紧张、甚至美联储不升息不利美元等等情况。（重要商品研究预测中心吕东明）