【00665海通债券】花旗：予海通国际(00665)“买入”评级，目标价3.8港元

智通财经app发布研究报告称，花旗对海通国际采购进行了评级，目标价格为3.8港元。

海通国际2018年下半年，实现净利润1.64亿港元，同比下降92%，与上半年相比下降81%;营收同比下降33%，与上半年相比下降23%，主要是由于投资损失;运营成本与去年同期相比下降7%，与上半年相比下降6%;财务成本较去年同期，增加65%，上半年相比增加26%。

2018年下半年，海通国际的手续费收入较去年同期相比，下降了14%。其增长主要由企业融资和机构客户业务推动，而财富管理和资产管理则受到了市场的不利影响。2018年下半年，其利息收入同比增加了27%。花旗认为，其手续费收入应该会随着股票市场的反弹而有所增加，然而，随着海通国际向更优资产转移，净利差可能会缩窄。

海通国际的净交易收益与去年同期相比降低了76%。其投资组合在2018年损失了5.55%左右，相当于14亿港币。该公司投资证券包括65%的以债券为中心的资产管理种子资金、20%的FoF(约40个第三方基金)、10%的私募股权和5%的资产管理的股票投资组合。年初至今，恒生指数上涨了13%，除日本外的亚洲市场G3债券收益上涨4%，花旗认为，海通国际在2018年MTM的大部分损失可能已经逆转。

海通国际2018年下半年的运营成本为12亿港元，较花旗的预测低了18%。员工支出减少是降低运营成本的主因，同比下降了11%。同时，其与保证金融资相关的2.82亿港元的减值，在一定程度上被与并购相关的增长所逆转。目前，海通国际融资融券的余额为6.15亿港元，占保证金贷款的3.7%。