私募大佬和“国家队”潜伏 17家ST公司望摘帽

私募队长和潜伏着“国家队”的17家ST公司想脱帽。

*ST股尽一切可能确保采壳市长/市场风险。

*ST股尽一切可能确保采壳市长/市场风险。

2015财年过去了，*ST上市公司为了让麻雀变成凤凰，计划“保护壳”战争，又很紧张。

资产出售、财政补贴、大股东支援、资产重组等这些套路依旧成为上市的救命稻草，有些*ST上市公司凭借这些通道，全年扭亏已经明朗，但也有很多公司还在拼搏的路上。

很多投资者也开始布局ST公司的摘帽行情，不过接受本报采访的多位分析人士认为，摘帽行情仍然需要谨慎对待，毕竟预期最终能否兑现、重组成败如何均有不确定性，这种投资大多是游资在推动，更多的是博弈的心态。

千方百计谋自保

对于已经连续两年亏损的*ST上市公司来说，2015年业绩可谓成为了生死界限，今年最后的两个月左右时间也便成为紧要关头。为了扮靓报表实现“保壳”，*ST上市公司使出了浑身解数，如甩卖资产、寄望“好爸爸”或大股东雪中送炭、调整会计准则、加速重组之路等。

上市公司剥离不良资产，同样不失为增厚业绩的一大方法。*ST元达（行情002417，买入）、*ST光学（行情600071，买入）、*ST申科（行情002633，买入）等上市公司则是利用此招预计2015年业绩有望扭亏，其中，*ST元达因出售获得投资收益原全资子公司85%的股权而最终实现投资收益约1400万元，后两者则是出售全资子公司100%股权，但交易目前尚未完成，若之后两个月左右的时间未能完成资产处置，这意味着后两者还是存在继续亏损的可能。

对于前三季度业绩依旧惨淡的*ST海龙（行情000677，买入）来说，能否出售除山东海龙博莱特化纤有限责任公司（下称“博莱特”）51.26%股权、对博莱特负债之外的全部资产和负债，成为“保壳”之路上破釜沉舟的一战。该公司公告显示，拟出售资产总资产评估值为20.94亿元，总负债评估值为22.66亿元，净资产评估值为-1.72亿元，而交易价格仅为1元。但若成功剥离后，上市公司2014年、2015年1~7月归属于母公司股东的净利润分别为377.66万元、265.81万元，分别比交易前增加100.88%、101.30%。

根据以往的经历来看，借重组自保也是一条捷径。*ST南纸（行情600163，买入）、*ST建机（行情600984，买入）就因为今年完成并购重组，新增资产合并报表后使得三季度业绩大增，并预计全年业绩为正数。此外，*ST金路（行情000510，买入）、*ST京蓝（行情000711，买入）等多家ST公司都已拿出了重组方案，一旦重组完成，这些ST公司将有望实现“摘星脱帽”。

“现在*ST上市公司重组要么被借壳，要么增发大部分股份并购新产业进来。”一位投行高管据记者表示，目前不少*ST上市公司想要卖壳。

A股“不死鸟”*ST广夏（行情000557，买入）今年前三季度净利润约为12万元，如果年底营收不足千万元将面临被暂停上市，这也催促着该公司尽快完成重组。据悉，该公司拟通过定向回购股份与发行股份及支付现金的方式，收购宁夏宁东铁路股份有限公司100%股权，后者成为其第一大股东，最终构成借壳上市。10月21日该事项已获证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过。

对于主营不济的公司来说，政府补贴通常有“雪中送炭”的功效。*ST狮头（行情600539，买入）则是因为收到政府专项扶持资金5300万元，而对全年业绩产生积极影响。此外，“拼爹”对处于退市边缘的*ST上市公司也是一个优势。一般这种情况下，大股东总会想出一些法子如资产置换、输送利润等手段来辅佐上市公司扭亏为盈。

相较上述靠外力来保壳的上市公司，*ST皇台（行情000995，买入）则是通过改善主营业务实现扭亏，该公司预计2015年净利润为500万元~1000万元，同比增长12.73%~125.45%，主要是因为该公司主营业务收入逐渐回升，全资子公司新疆安格瑞的番茄业务将实现销售收入，带来经营业绩的增长。

投资风险大

每年的这个时候，有市场投资者专门寻找*ST股票的投资机会。筛选*ST股中较为有市场预期的个股后以一定的资金均匀投入所选标的中，成为部分投资者每年此时的例行之事。

“*ST股基本都有重组预期，市场也主要是看中这一点，至于那些靠业绩改善、出售资产、外援补贴等实现扭亏的上市公司，应该也有一波炒作吧，但炒作的主要是预期，等兑现时股价已经上去了。”上述投行高管表示。

此前处于垂死边缘的*ST超日“转世”协鑫集成（行情002506，买入）后，股价大涨，此外*ST浪莎的暴富效应、*ST长控的连续涨停纪录让赌重组这一另类投资被人们所关注。但是似乎这些都难以归为价值投资，更多的是一种博弈心理。

“如果真要投资的话，可能还是要看哪些是真正要重组的。”上述投行高管提醒道。

曾经的*ST昌九可以说是资本市场上的一个惨重教训。当时，市场传闻赣州稀土将借壳*ST昌九，为赌这一预期多数投资者重金押注，但最终重组事宜梦碎，二级市场也遭到重挫。

一位私募人士则据记者表示，目前炒作这块的主要是游资，主要是博弈的投资思维，但是以目前的市场环境来看，今年这种炒作*ST股的资金可能较往年会谨慎一些。

虽然目前市场上真正暂停上市后并被终止上市的股票只有*ST创智、*ST长油等几家公司，但是最终预期能否兑现、重组能否成功，仍具有一定的风险性。对此有业内人士建议，投资*ST股票，一定要适量，且分散投入，这样或许才能获得相对稳健的投资收益。

值得一提的是，上市公司三季报显示，私募王亚伟旗下的昀沣三季度买入了*ST中鲁（行情600962，买入），持有其0.58%的股份；蝶彩资管三季度成功押中*ST申科的重组，持有其3.3%的股份；*ST夏利（行情000927，买入）则引来了王亚伟旗下的4只产品以及牛散何海潮、舒逸民。

附表部分ST公司业绩情况

证券代码证券简称今年前三季2015年度业绩预告

净利润（万元）

600608.SH *ST沪科（行情600608，买入）-1，767.72预计2015年度可能亏损

002015.SZ *ST霞客（行情002015，买入）9，066.86净利润约8100万元~11000万元

000995.SZ *ST皇台-137.34净利润约500万元~1000万元

002192.SZ *ST融捷（行情002192，买入）-1，074.70净利润约500万元~1000万元

000068.SZ *ST华赛（行情000068，买入）-2，157.80净利润约300万元~700万元

000033.SZ *ST新都-1，527.15净利润约-2500万元~-2000万元

002608.SZ *ST舜船（行情002608，买入）-76，359.88净利润约-250000万元~-190000万元

002633.SZ *ST申科-1，466.91净利润约1300万元~1700万元

002306.SZ *ST云网（行情002306，买入）-14，652.53净利润约-10000万元~-8500万元

600793.SH ST宜纸（行情600793，买入）-1，227.52净利润亏损

600817.SH ST宏盛（行情600817，买入）-113.16净利润可能为亏损

600247.SH*ST成城（行情600247，买入）-1，250.19净利润可能发生大幅度变动

600242.SH *ST中昌（行情600242，买入）-903.19净利润不确定

（第一财经日报）#JRJ分页符#

保壳八仙过海各显神通 17家ST公司有望摘帽||###||###||###

保壳八仙过海各显神通 17家ST公司有望摘帽

私募大佬和“国家队”潜伏，资本重组仍是ST股保壳首选

年底将至，ST公司保壳成败即将见分晓。

数据显示，截至10月30日，目前已有17家连续两年亏损的ST公司在今年三季度实现盈利，不出意外的话，有望脱星摘帽。

为了继续留在A股市场，ST公司的保壳行动可谓各显神通。其中，资本重组依然是ST股首选，据不完全统计，近一年来，A股大概有16家ST公司进行了资产重组。

另外，值得一提的是，证金系“国家队”也现身两家被执行退市预警的ST股十大流通股东之中。

17家公司有望摘帽

数据显示，截至10月30日，沪深两市共有51只实际交易的ST股。这其中，共有41家公司净利润已经连续两年亏损。

而从刚刚披露的三季报业绩来看，这41家公司中，已经有17家公司在今年三季度实现盈利，包括*ST天化（行情000912，买入）、*ST秦岭（行情600217，买入）等。目前，仍有24家在今年三季度继续亏损。

据上交所关于退市风险警示的相关规定，上市公司股票被实施退市风险警示的，在公司股票简称前冠以“*ST”字样，以区别于其他股票。当上市公司不存在退市风险警示的相关情形，便可申请摘帽，包括不得出现连续两年净利为负、期末净资产不得为负、最近一个会计年度营业收入不得低于1000万元等七种情况。

也就是说，闯过了业绩扭亏这一大关，如果这17家公司没有触及上述其他退市风险规定，顺利走完最后一季，明年将有望摘帽。

同时，另有数据显示，截至11月3日，50余只ST股中，已有23只披露了2015年年报预告，14股预告扭亏。在14只预计将扭亏的ST股中，*ST申科、*ST皇台、*ST融捷、*ST霞客、*ST华赛、*ST元达6股预计2015年全年业绩将同比翻番。

保壳行动各显神通

除了业绩扭亏，重组依然是保壳首选。从近一年重大重组来看，有16家ST公司进行了资产重组，已完成的有4家，包括*ST天化、*ST南纸、*ST金化（行情600722，买入）和*ST国通（行情600444，买入）；正在走流程的有7家，另外有5家中途重组失败。

其中，*ST秦岭频频传出重组消息，今年4月份宣布股权转让，公司向冀东水泥（行情000401，买入）出售全部资产（含负债），向中再生等11名发行对象发行股份，冀东水泥以每股2.75元的价格向中再生转让1亿股*ST秦岭股票。该次重组完成后，控股股东由冀东水泥股份有限公司变更为中国再生资源有限公司。

不久后，6月11日，*ST秦岭再度甩出重组大招，不幸的是，事隔两天，*ST秦岭的一纸公告，让该重组事项瞬间夭折。不过，控股股东股权转让所带来的股权收益，让多年亏损的*ST秦岭在今年中报中扭亏为盈。甚至据公司刚刚公布的年报业绩预告，*ST秦岭今年全年有望盈利。

此外，不少公司还选择定增、出售资产等其他方式。

以*ST中富（行情000659，买入）为例，公司债违约5个月之后，*ST中富成为首家债务违约之后通过自己筹款还清债务的公司。

随后，公司10月30日发布晚间公告，拟以3.31元/股非公开发行不超过6.5亿股，募集资金总额不超过21.52亿元，其中16.73亿元拟用于偿还公司借款，剩余资金扣除发行费用后用于补充营运资金。

“国家队”也来凑热闹

虽然被冠上“ST帽”，但是因为资产重组等翻身手段，不少ST股也成为私募、牛散关注的重点，甚至引来ST股的暴涨，实为“麻雀变凤凰”。在二级市场上，这些公司股价在10月份风生水起，涨幅远超大盘。

今年的ST板块，最经典的重组翻身，当属*ST超日。暂停上市一年两个月后，*ST超日在8月12日重组复牌首日暴涨986.07%，从1.22元的开盘价涨至13.25元。

而一年多前，*ST超日还深陷于公司债违约、业绩连续亏损，甚至濒临破产的桎梏之中。公司连续三年经审计的净利润为负值，在2014年5月28日起就被暂停上市。

重组之后的*ST集成更名为协鑫集成（002506），8月12日复牌上市首日不受限于10%的涨跌停限制，暴涨了986.07%。

不得不说，牛散的眼睛是雪亮的。比如，*ST秦岭在二季报中还亏损5909万元，中报开始扭亏为盈，三季报中就已经盈利1.16亿元。这样的业绩转变迅速吸引了资本入驻，在*ST秦岭三季度前十大流通股东名单中，牛散肖早娥、肖永东早已新进在目。同样受资本热捧的*ST夏利，前十大股东更是包括了牛散何海潮和舒逸民以及王亚伟旗下的4只产品。

而值得一提的是，还有两家ST公司被证金系“国家队”看重，分别是*ST融捷和*ST舜船。

今年三季度，中央汇金公司买入*ST融捷558.78万股，持股比例为3.23%，位居公司第二大流通股东，而10个中证金融资产管理计划则分别持有*ST融捷166.76万股，持股比例各为0.96%。其手笔之大，丝毫不亚于证金系买入的蓝筹股。

*ST融捷2015年三季报披露，公司预计2015年净利润为500万元至1000万元，同比扭亏为盈（上年同期为-8246.16万元）。业绩变动主要系公司于2015年5月份完成非公开发行股票，募集资金到位后偿还了全部银行贷款，大幅度降低了财务费用；公司本年度锂电设备业绩稳步增长，下半年进入交货高峰期；公司电子书包业务今年三季度开始交货，对全年业绩有积极的贡献。

而*ST舜船虽然三季报亏损7.64亿元，且刚刚曝出14亿元坏账，却令人意外的获得了“国家队”的护盘。公司三季报显示，中央汇金公司持有*ST舜船1.49%的股份，为公司第三大流通股东，另有8个中证金融资产管理计划各持有*ST舜船0.44%的股份。（长江商报） #JRJ分页符#

ST股难沉寂 年末还有投机价值||###||###||###

ST股难沉寂 年末还有投机价值

股市虽然经历了徐翔事件，投机气氛开始下降，但临近年末，ST股的保壳、卖壳仍将有较大的投机价值，只要壳资源仍然稀缺，未来ST股就很难沉寂。本栏以为，只有真正实行了注册制，那时才能让垃圾股真的不值一文。

每到年末年初，ST股票都不会甘于沉默，年底之前，先是ST股票的保壳战斗，不管是使用政府补贴，还是大股东赠予，或者是高价卖出资产获取投资收益。总之，只要是上市公司能够承受的，一般都会在连续亏损两年之后努力实现第三年的扭亏为盈，即使只盈利几万元，也能避免暂停上市的命运。

为了配合游戏规则，业绩不佳的公司还会选择在第二年注定要亏损时大幅计提各项费用，并提前支付下一年度的各项支出，做到第二年一次亏个够，为第三年扭亏打下坚实的基础。于是，垃圾公司真正能够沦落到暂停上市的股票并不是很多。

就是那些沦落到连续三年亏损的垃圾公司，在第三年已经无力扭亏，它们注定会面临暂停上市的风险，但是走向暂停上市的*ST公司，却很少有能够真正因为连续四年亏损而终止上市的。在本栏记忆中，近几年只有*ST创智因为中小投资者投票否决了最终的重组方案而终止上市、*ST二重自己选择主动退市，此外其他暂停上市的公司大多都能通过重组恢复上市。故在很多投机者心目中，当一家*ST公司走到了暂停上市的边缘，离重组也就不远了，投资者买入即将退市的*ST股票，只亏时间不亏钱。

于是，有投资者提出了投资暂停上市股票的数学模型。金融行业只要一牵扯到数学建模，就给人一种高大上的感觉，也仿佛走入了正规化的队伍，甚至和价值投资也扯上了一些关系。投资暂停上市的股票，美其名曰是买入未来新股的认股权证，假如投资者等额买入3家暂停上市的股票，其中有两家恢复上市，有一家终止上市，恢复上市的公司股价上涨100%，终止上市的股票继续持有，那么投资者30万元的投入能够收获40万元的现金，综合收益率33%，这一投资收益还是比较可观的。

虽然从数学上讲这个投资项目还是不错的，但这要依托于借壳上市流程中壳资源的紧张，即有大量想上市的公司无法通过IPO尽快上市，故选择通过买壳间接上市。未来实施注册制之后，想上市的公司都能够直接上市，借壳上市的数量将大幅锐减，壳资源的价格也将一落千丈，那时候才能从根本上杜绝ST股票的炒作，还市场一个价值投资的天空。#JRJ分页符#

ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久？||###||###||###

ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久？

临近年底，不少ST股乃至濒临退市的股票都会上演着一场轰轰烈烈的“保壳”行动。显然，对于今年来说，也并不会例外。

事实上，一直以来，对于A股市场中的部分ST股而言，几乎每年都会拥有一次“重生”的机会。至此，对于这类股票来说，他们也在抓紧时间完成扭亏的任务，甚至还会不惜联合更多的机构与财团来完成其扭亏的目的。

时至今日，又到了上市公司披露年报预告的关键时点。对此，ST类股票的年报预告也备受市场的高度关注。

以今年最新发布年报预告的ST类股票为例，截至目前，已有超过20家ST类的股票披露了全年的年报预告。其中，从已公布扭亏的ST类股票来看，亦达到了14家以上的数量，占据已公布年报预告的ST类股票过半的比例。与此同时，在扭亏的ST类股票中，更有部分ST类股票出现了净利润同比大幅增长的状况，而对于这类ST类股票来说，也大大增加其摘帽的可能性。

政策朝令夕改，当属我国证券市场的一大真实写照。然而，对于ST类股票的摘帽条件，也已经经历了多轮的变化。但是，从过去多年A股市场的退市情况来看，实则真正能够实现退市的股票，也仅仅占据整个市场中很少很少的比例。相反，“乌鸦变凤凰”的神话却频繁上演，这也在一定程度上壮大了不少投机者的胆量。

根据相关规则显示，对于*ST类的股票而言，即使该股实现了全年盈利的状态，但也需要细分为两种摘帽方式。其中一种，即主营业务正常，扣除非经常性损益之后的净利润依旧为正数的，则该股基本满足完全摘帽的条件，且复牌时股票简称恢复正常。至于另外一种，则对于主营业务不正常，抑或是扣除非经营性损益之后的净利润维持负数的，则该股只能摘除*号，而股票仍将带有ST的标记。但是，当上市公司能够满足扣除非经营性损益后的净利润为正数的条件时，同样可以享受完全摘帽的待遇。

除此以外，值得一提的是，随着ST类股票的摘帽条件越来越宽松，后来相关政策也删除了部分硬性规定。由此一来，也为ST类股票的摘帽带来了极大的便利。而在实际操作中，对于ST类的股票而言，只要地方政策稍微倾斜，抑或是上市公司本身出售一些资产、调整一下相关的计算权数，则ST类股票的扭亏工作还是相对轻松的。

从浪莎股份（行情600137，买入）到超日太阳，一幕幕“乌鸦变凤凰”的神话实则在一直上演。期间，也为不少的投机客创造出巨大的利润。然而，纵观过去几年，对于不少的摘帽股票而言，当摘帽利好彻底兑现之后，上市公司的股价再度陷入漫漫熊途的比例却是相当地高。显然，在“乌鸦变凤凰”的神话造富一批人的同时，实则也在损害另一批人的切身利益。至于后来买入者，也往往成为最可怜的“接盘侠”。

多年来，“乌鸦变凤凰”的神话一直存在着。期间，虽然国家政策也下了狠功，试图打破这种造富效应。遗憾的是，因市场政策的朝令夕改以及市场投机氛围的过于浓厚，“乌鸦变凤凰”的神话却依旧未能从根本上打破。至此，我们不禁感慨，ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久呢？

或许，我们把希望寄托于即将出台的股票发行注册制，试图以真正的市场化来打破这一效应。然而，当我们回望股票发行注册制的推进进程时，实则目前也仅处于稳步推进的阶段，其真正落地的时间或许仍然需要等待不短的日子。

不过，从另一种角度分析，股票发行注册制运用至A股市场，就真的能够实现真真正正的市场化管理吗？而市场真正的“优胜劣汰”功能何时才能够得到实现，这又是一个亟待解决的问题。因此，就目前看来，ST股的“乌鸦变凤凰”神话或许还得要演绎一段时间。