光大、招银、建信、中银、兴银短期限纯固收理财集体发力最高收益冲5%丨机警理财日报（8月17日）

据《南财财通》报道，截至8月16日，全市场发行了161，948件理财产品，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。

其中，一级（低风险）的产品占比16.65%，二级（中低风险）的产品占比67.53%，三级（中风险）的产品占比14.63%，四级（中高风险）的产品占比0.65%，五级（高风险）的产品占比0.54%。

就投资性质来看，固收类产品占比77.69%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.62% ；权益类产品占比0.69%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类，本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财子公司短期限（投资周期1-3个月）的纯固收产品进行分析。

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一、理财子公司期限1-3个月纯固收产品近3个月收益表现

南财理财通课题组每周统计一次全市场产品净值变动情况，榜单每周更新。

本周，截至8月16日，投资期限为1-3月的纯固收榜有6家理财子公司上榜，分别为光大理财、招银理财、建信理财、中银理财、兴银理财，上榜产品数量分别为1款、3款、1款、3款、2款。其中，光大理财“阳光金季添利1号”近3个月年化收益率为4.913%，在此次榜单中排名第一。这款产品自7月6日以来，已蝉联南财理财通固收榜榜首，此次为“四连冠”。8月3日，《机警理财日报》已对该产品进行深度剖析，详见《光大理财固收新品获“三连冠” 投资经理彭琦岭出自易方达》。

建信理财“睿智”系列排名第三，近三个月年化收益率为4.622%。该产品成立于2019年12月26日，业绩比较基准为3.80%，内部风险评级中风险。截至8月11日，其最新累计净值为1.059448。

据南财理财通课题组梳理，在完善产品线层面，建信理财围绕“京津冀”、“长三角”、“粤港澳大湾区”、“西部地区”等重点区域，匹配客户生命周期不同发展阶段的融资需求，目前已打造十三个产品矩阵，包括：“龙宝”、“建信宝”、“大湾区”、“睿鑫”、“嘉鑫”、“鹏鑫”、“创鑫”、“睿智”、“睿福”、“睿吉”、“开鑫”、“诚益”、“福星”。其中，大湾区理财采用风险平价模型来控制风险，“高配低波动资产，低配高波动资产”。同时股票仓位选取建信理财自主编制的“粤港澳大湾区高质量发展指数”，成分股均为按照成长和盈利标准筛选的粤港澳区域优质公司。

招银理财“招睿季季开1号”近3个月年化收益率4.833%，在此次榜单中排名第二。该产品成立于2020年4月17日，运作模式为开放式净值型，内部风险评级为R2中低风险，投资周期3个月。2021年7月13日，招银理财公告称，将调整“招银理财招睿季季开1号固定收益类理财计划”第六个投资周期的业绩比较基准为1.00%-4.50%。值得一提的是，该产品近3个月年化收益率超过业绩比较基准上限。

该产品面向个人投资者销售，起购金额100元，递增金额1元，分红方式为现金分配。据记者了解，目前理财子公司的产品大多分红方式采用现金分红，红利再投资较少。每三个月开放一次，每次开放三天，每个投资周期结束日前的第2个交易日（含）至该投资周期结束日（含）为开放期，开放日可办理申购、赎回等业务。

在产品收费上，该产品收取0.20%/年的固定投资管理费率，0.20%/年的销售服务费率，0.03%/年的托管费率。如果投资者持有不满30个自然日赎回，则收取1.5%的超短期赎回费率。同时该产品还收取理财计划浮动投资管理费，以每个开放期每个开放日及理财计划终止日为计提评价日，按照“高水位原则”进行计提，即在年化的名义份额净值收益率超过基准上限4.50%时，计提20%的浮动投资管理费用。

截至2021年6月30日，“招睿季季开1号”的份额总额1.276亿份，产品份额净值1.0339元，资产总净值1.319亿元。这一规模相较于一季度末有所下降，截至3月31日，该产品份额总额1.570亿份，产品份额净值1.0232元，资产总净值1.606亿元。

二季度债券投资占比上浮近30%，稳步调整久期水平

记者根据公开信息调查发现，在资产投资组合上，截至2021年二季度末，“招睿季季开1号”100%投向固收类资产，其中97.01%为直接投资，2.99%为间接投资。从直接投资来看，债券资产占产品总资产比例为89.86%，资产支持证券（ABS）占比6.90%，现金及货币工具占比0.25%；从间接投资来看，债券资产占比2.24%，现金及货币工具占比0.75%。

2021年一季度末资产组合情况显示，债券投资占产品总资产比例为62.33%，其中60.43%为直接投资，1.90%为间接投资；现金及货币工具占比31.90%，其中31.27%为直接投资，0.63%为间接投资；此外还有5.77%直接投向ABS。

整体来看，二季度末债券投资占据主流，共占比92.1%，这一比例较一季度末有大幅提升，而现金及货币工具占比在第二季度则有明显下降，此降幅与债券投资占比涨幅近似，均在30%左右。

南财理财通课题组认为，这与该产品根据宏观经济变化而转变投资策略有关。据该产品运作报告显示，一季度信用及利率债供给尚未启动，而各机构配置需求较好，债券市场收益率震荡走低。进入二季度后，债券市场继续以资金略偏宽松及机构欠配的逻辑进行演绎。在二季度资金面宽松的逻辑演绎下，产品稳步调整杠杆和久期水平，增加杠杆套息及资本利得的获取空间，积极把握结构性机会，维持了净值平稳增长。

值得一提的是，一季报中披露过去三个月年化收益率为3.73%，二季报中所披露的这一收益率为4.26%。在调整投资组合后，产品收益率提升53BP。

前十大持仓中包含多笔房地产行业债券，注意房企分化风险

从二季度末投资组合前十项资产来看，有多笔债券发行人为房屋建设、房地产开发行业企业，发行人包括中建六局、中建五局、绿城房地产集团、碧桂园地产集团等。

（图：“招睿季季开1号”2021年二季度期末投资组合前十项资产）

第一大持仓“18中建Y1”占产品净资产比例8.11%，为中建六局发行的一般公司债，票面利率为6.55%，债项评级为AAA级，含特殊条款利息递延权、延期条款、调整票面利率条款。该债券最近一次成交日期为2020年4月9日，下一付息日为2022年2月7日。发行人中建六局成立于1987年4月，总部位于天津，为中央国有企业，主体信用评级AAA级，2020年营收424.62亿元，总资产为592.76亿元，资产负债率为79.71%。

2021年8月16日，该笔债券发生回售行权，回售总面额8.05亿元，继续托管总面额1.95亿元。

第六大持仓“18中建五局MTN002”为票面利率为5.05%的一般中期票据，债券当前所剩余额30亿元。发行人中建五局2020年营收1476.2亿元，总资产为1473.48亿元，资产负债率为79.37%。

此外，前十大持仓有两笔房企发行的债券，分别为“18绿城11”、“21碧地01”，占产品净资产比7.96%、7.76%。

从发行人来看，绿城房地产集团有限公司为中央国有企业，主体信用评级为AAA级，2020年营收580.36亿元，总资产为3956.37亿元，资产负债率为81.1%。碧桂园地产集团有限公司为民营企业，主体信用评级为AAA级，2020年营收3978.04亿元，总资产为16706.6亿元，资产负债率为88.52%。

据南财理财通课题组统计，2021年7月房地产行业共发行债券1055.11亿元，通过债市净融资6.83亿元，7月份境内债券市场上（除ABS以外）房地产行业AA级主体发行规模占比为6.76%。

值得注意的是，今年以来，房地产行业信用债违约态势愈演愈烈。南财记者梳理发现，截至8月16日，2021年已有109只信用债券违约，违约金额达1069.59亿元。分行业来看，共有38只涉房债券违约，涉及债券发行规模达到587.2亿元。

国元证券研报显示，今年以来房地产企业在债券市场的净融资规模及同比增速水平双双由转负。宏观地看，地产企业的信用可能不至于在短期明显恶化，下半年地产的应偿债务是低于上半年的，今年下半年的债务压力明显小于上半年，但房企的分化是无可避免的事情。

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。

据南财理财通数据显示，近期，银行理财新品中，中国银行-中银平稳理财计划智荟系列211303期理财产品业绩比较基准为3.20%，认购起点为20万元，内部风险评级为中低风险等级，募集期从8月16日至8月17日。该产品配置于固定收益类资产，通过在固定收益和货币市场类资产中灵活配置资金，提升产品风险调整后的收益。

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《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，抄袭必究，转载请联系课题组。）

实习生：汪朝苗

数据分析师：李高毅

栏目主编：汤懿兰

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