大通燃气：实控人拟生变，新金主溢价受让控股权

作者|张风

编辑流程|刘伯玉

大通煤气7月11日宣布，经过控股股东大通集团与德福基金、丹丁投资三方友好协商，决定取消将两家公司引入大通煤气战略股东的合作意向书。

同时，大通集团与荣盛控股签订了股份转让意向协议，拟按照每股人民币9.41元的价格，向荣盛控股或其指定的第三方转让大通集团持有的公司1.06亿股股份，占公司股份总额的29.64%，转让价格合计为人民币10亿元。

相比7月10日的收盘价6.07元/股，此次股权转让溢价率达55%。如果该事项得以顺利实施，大通燃气的实控人将发生变更。

大通燃气2018年以来股价走势图如下：

大通集团作为大通燃气的控股股东，直接持有公司1.47亿股股份，占公司股份总额的40.94%，加上通过中信证券收益互换方式持有公司的股份部分，合计持有公司股份占公司总股本的41.25%。其中已经累计被质押的数量占公司总股本的40.86%，质押率几乎接近100%，本次股权转让，相信也是无奈之举。

大通集团的高比例质押，早在今年2月6日就面临着平仓风险（股价走势图中红圈标识位置），当时公司发布公告称，数笔质押股票低于平仓线，大通集团通过补充质押、补充保证金和提前还款等方式暂时解除了质押股份的平仓风险。

关于股权质押，这里多啰嗦几句。今年1月12日，沪深交易所和中国证券登记结算有限责任公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，该办法对上市公司股权质押进行了严格的限制。明确了60%的质押率红线，具体来说，股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

为了进一步解决平仓危机，随后不久公司便抛出了一份由全体高管和部分董事、监事计划6个月内增持公司股票不低于2000万元的增持计划；同时，又放出了另外一个大招，身为大通集团实控人的李占通向全体员工抛出了一份增持倡议书，倡议全体员工买入公司股票，并承诺兜底。

2018年3月，大通燃气发布重大资产重组停牌公告称，公司拟通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买奥赛康药业100%股权。

然而3个月后，大通燃气发布公告称，因各方在公司交易税费的承担、交易对价等核心条款上未能达成一致意见，公司董事会终止了重大资产重组事项。

至此，IPO曾暂缓发行的奥赛康药业的上市之梦宣告破灭。然而，与大通燃气分手仅一个月后，奥赛康药业又觅得新欢，7月10日，东方新星披露重大资产重组方案，拟收购奥赛康药业100%股权，本次交易构成重组上市。（风云君后续将单独分析奥赛康的借壳上市）

言归正传，控股股东大通集团之所以转让大通燃气的控股权，跟其回笼资金、解决债务问题不无关系。

事实上，大通集团旗下还有另一家A股上市公司红日药业，近期也在筹划股权转让事项。

红日药业6月6日晚间发布公告称,持股21.19%的控股股东大通集团与北京高特佳签订了股权转让协议, 拟将所持红日药业3.01亿股股份转让给北京高特佳,转让股份占红日药业总股本的比例为10%，转让价格为3.83元/股。

另外同时提出，在上述股份交割完毕后，大通集团将其持有红日药业11.19%股票表决权委托给北京高特佳或其指定的第三方行使。

继续来说大通燃气，其前身为成立于1987年的成都市水产股份有限公司，1992年公司与成都市贸易公司合并后更名为成都华贸股份有限公司，1994年3月再次更名为成都华联商厦股份有限公司。

1996年3月，公司股票在深交所上市，当时股票简称为成都华联（000593.SZ）。

2005年3月至9月,李占通控制的大通集团受让公司5167.69万股股份，占公司总股本的比例为27.15%,一跃成为公司第一大股东，之后通过产权置换，使其旗下的燃气公司实现了借壳上市。2006年9月，公司名称最终变更为四川大通燃气开发股份有限公司，简称大通燃气。

那么，大通燃气近几年业绩成色如何，一起来看下。

公司近3年营业收入和净利润情况如下图：

大通燃气2016年营业收入较2015年有所增加，但净利润却出现亏损5,167.50万元。造成亏损的主要原因为公司收购的罗江县天然气有限公司业绩未达预期，其评估净利润预计数的依据发生较大变化，所以对其当初合并产生的商誉计提商誉减值损失3,300万元；公司子公司成都华联零售商业业务收缩，发生业务清偿、人员安置等费用；以及新增贷款后致银行借款利息同比增加等。

大通燃气2017年经营情况有所好转，但2018年1季度再次陷入亏损。

那么，大通燃气跟同行业公司相比盈利能力如何呢？

大通燃气跟同行业其他公司相比，净资产收益率（加权）处于垫底水平，而且差距较大。

大通燃气经营业绩日渐惨淡，控股股东大通集团高股权质押面临平仓风险，资金周转不灵，转让上市公司控股权回笼资金也是断臂割腕的自救之举。

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