小盘风格超额显著，中证1000指数增强配置正当时

中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成。 达到当天最大量API KEY 超过次数限制其成份股平均总市值约为100亿，平均自由流通市值大概只有60亿，是市场上少有的能够表征小盘风格的指数。

2021年，小盘风格较大盘风格跑出显著超额。截至10月26日，中证1000指数今年上涨13.8%，同期沪深300指数则下跌4.4%。究其原因，一方面今年春节以来蓝筹股抱团瓦解，大市值股票随之下挫，市场投资风格市值下沉，中小市值股票表现亮眼。另一方面，政策层面持续向专精特新小巨人公司倾斜，让汇聚了众多“专精特新”公司的中证1000指数受到越来越多投资者的关注。

中证1000指数的三大优势

1. 行业分散均衡，以新兴成长行业为权重，“专精特新”含量较高

和沪深300指数以消费和大金融为主的特质不同，中证1000指数的行业权重相对均衡，前五大权重行业依次为化工（11%）、医药（10%），电子（10%）、计算机（9%）、机械设备（8 %）。除基础化工等周期板块外，电力、新能源、国防军工等行业也在中证1000中有较高权重，较好地适应了A股今年“你方唱罢我登场”的阶段性轮动行情。

中证1000指数的上市公司具有较高的活力和成长性，科技含量较高，与国家科技创新的长期战略相契合。“专精特新”企业被寄予厚望，是我国解决“卡脖子”工程的技术先锋，而这些企业较为集中的分布在中证1000指数当中。

据申万宏源邓虎团队的统计：中证 1000 成分股目前共有 77 家专精特新企业，其中 62 家为专精特新“小巨人”企业，15 家为制造业“单项冠军”企业。

2.估值水平较低，在高利润增速的加持下，估值越涨越便宜

截至10月25日，中证1000指数的市盈率为36.14倍，而最近十年该数的平均市盈率为52.87倍，当前估值比近十年中80.7%的时间都要便宜，具有相对较高的安全边际。和上证50、沪深300等大盘股指数相比，中证1000整体处于较低位置，估值修复潜力较大。

图2-中证1000指数处于历史低位

此外，2021年中证1000指数的预期盈利增速位列各主要宽基指数之首。2021年，中证1000指数预期盈利增速达到91%，其次是中证500的86%，然后是创业板的57%，而沪深300只有20%。

我们知道市盈率的算法是价格/盈利，在盈利高增长的加持下，中证1000估值反而越涨越便宜。2021年以来，中证1000指数上涨了13.8%，但市盈率却从年初的43倍降到现在的36倍。

当大家觉得市场估值较高，想进行高低切换规避风险的时候，中证1000指数也一个不错的选择。

3. 契合市场风格，吸引资金不断流入，基金增持有较大空间

2021年春节过后，核心资产大幅回撤，成长风格取代价值风格成为占优策略，市场风格开始转向中小盘。

统计数据显示，2021年2月18日至10月25日期间的主要指数表现，以大盘蓝筹为代表的沪深300回撤超过19%，中证1000收益最高17.6%，明显领先于其他指数。

和中证1000指数上涨相对应的，是资金的持续流入。

公募基金是A股最重要的机构投资者之一。一季报时基金重仓中证1000成分股市值大概为2711亿，二季报时已经增加到了4049亿，净流入1000多亿。当前公募配置中证1000的比例较少仅为7.8%，远远低于2015年那轮中小股票牛市中27%的占比比例。随着中证1000的投资价值日益凸显，公募基金持股比例有较大的增长空间。

指数增强策略是投资中证1000的更好方式

中证1000指数具备“专精特新”含量高、估值处于低位、契合市场风格这三大优势，当下具备较好的投资价值。

如果投资者想分享指数的长期市场收益，可以考虑投资中证1000指数ETF。指数ETF跟随市场涨跌，交易灵活且费率相对便宜，对于那些想参与权益市场涨跌收益，同时有意愿自行择时的投资者而言，不失为一种比较好的选择。

除了指数ETF，如果投资者想获得超越市场的收益，也可以考虑中证1000指数增强产品。

（1）什么是指数增强策略

指数增强，从字面上看其投资策略是指数投资打底，主动管理做增强，因此任何一款指数增强基金的收益都可以拆分为两部分：

第一部分是Beta收益，是指数涨跌带来的收益，反映了投资者因承担市场风险获得的回报。

第二部分是Alpha收益，是借助主动管理跑赢指数取得的超额收益。不同管理人获得超额收益的方法各异，有的是通过量化投资寻找套利机会，有的是通过主动研究增大其中某些行业或个股以谋求超额收益。

（2）为什么中证1000适合指数增强策略

中证1000以小盘股为主，股价波动性较高，错误定价概率高，适合量化套利。

对于量化投资来说，股票换手率越高，波动性越强，量化策略越容易获得超额收益。倘若个股完全没有波动性，量化指数增强的超额收益也就无从做起。

中证1000指数在换手率和波动性两个维度上，均优于沪深300指数和中证500指数，这也意味着中证1000指数对于量化指增策略来说是“更肥沃的土壤”。

（3）指数增强策略的优势

指数增强策略的最大优势，是每年能享有一部分超额收益。在指数上涨的时候，赚的比指数多一点；在指数下跌的时候，亏的比指数少一点。

超额收益的存在，将给指数增强策略的投资者带来意想不到的回报。如下图所示，在2017年6月到2020年7月这3年左右的时间里，中证1000指数自身的收益是-5.6%，但倘若指数增强每年能跑赢指数5%，20%和30%，则累积的投资回报分别为9.2%，63.1%和107.3%。

指数历史收益不代表未来，超额收益仅作为示意，不做任何收益保证

2021年的市场特点是存量博弈、行情分化，选对风格是牛市，选错风格是熊市。中证1000指数在行业成长性、估值水平和市场风格三方面都具备优势，处于配置窗口期。投资者如果看好该指数，可以投资中证1000ETF获得指数的平均收益，也可以投资中证1000指数增强产品，借助量化交易，以期获得超越指数的超额收益。

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