解读我国首次发行负利率债券

中国财政部于2020年11月18日发行40亿欧元债券，分为5年、10年和15年三种期限。其中5年期债券发行收益率为负的0.152%、额度7.5亿欧元、认购倍数达到发行额度的4.5倍，这是我国迄今为止首次实现负利率发行境外主权债券。负利率债券，债券到期还得倒找利息给债务人才能赎回债券？

一、负利率债券。债券利率名义利率和实际利率都可能为正、可能为负、可能为零（零息债券）。

名义利率=实际利率+通货膨胀率。债券发行名义利率一般参考发行地市场基准利率适当浮动的方式确定名义利率（票面利率）。此次7.5亿欧元债券名义利率（票面利率）为-0.152%。

二、投资负利率债券值吗？

1、中国欧元债券发行利率为-0.152%，比同期当地发行市场基准交换利率-0.45%、高出0.3个百分点，投资者购买该中国主权债券相比于同期购买所在地其他同类债券获得平均超额收益0.3%。

当期当地五年期德国国债的收益率为-0.74%左右，该笔中国债券则比同期德国国债收益超出近0.6%。

2、负利率债券、零利率债券一般都折价发行，比如1000元的债券、发行价为990元，投资者的实际收益是正的。

3、债券投资收益率包含利息收益率和资本利得收益率（买卖差价带来的收益）。票面负利率，利息收益率为负，但资本利得收益率如果大于利息收益率，投资收益率仍然为正。

4、2009年在瑞典首次出现负利率、基准利率为-0.25%。“瑞士、德国、日本、丹麦和欧洲央行都相继采用了负利率政策。根据2019年9月的统计，当时全球已经有17万亿美元的资产购买了负利率债券。其中16万亿美元购买的是政府债券，1万亿美元是企业债券。”（魏欣：疫情冲击下美国是否会实施负利率？）

新冠疫情以来，美联储两次降息、利率低至0%-0.25%。欧元区6月欧洲央行主要再融资利率0%，存款机制利率-0.5%，边际借贷利率0.25%。同期日本等国央行基准利率均实行负利率。

2020年11月23日全球主要央行基准利率

三、国际投资者购买中国负利率欧洲债券的原因

中国疫情控制和中国经济表现在全球获得较好肯定、中国货币和中国金融资产包括中国欧洲债券的升值预期强烈、预期欧美货币未来进一步宽松利率进一步走低、预期欧美经济和疫情短期内向好可能性低。

四、中国在全球大量国家实行负利率政策的环境下的机遇

中国政府、企业既要防范国际债券市场风险，也可以积极利用大量国家实行负利率政策的国际金融市场环境带来的机会：

1、发行低利率、负利率债券，置换先期高利率债券，降低国际债券融资成本。

2、调整外汇储备结构，促进外汇储备保值增值。

3、调整国际债券和权益资产结构，科学合理提升国际权益资产投资。捕捉海外并购机会。

4、在人民币升值背景下，促进人民币国际化。