【2017平安保险 】专题中国平安：两次实施回购，最先改革者，也会最先看到曙光

8月26日，中国宣布了中期业绩，计划使用自己的资金进行50-100亿韩元的a股回购。

第二天，平安立即实施了金额为2937万（57万股）的回购。今天，平安再次实施金额为6.47亿（1274万股）的回购。执行速度非常快，在股价下跌已经持续相当一段时间之后，平安用真金白银的回购，向市场表明，公司对未来长期发展，依然信心满满。

那我们来看看，平安到底交出了一份什么样的中报答卷？

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整体业绩稳健，综合金融发力

财报显示，平安上半年实现了6356.49亿的营业收入，同比增长0.9%，归母营运利润818.36亿，同比增长10.1%，归母净利润为580.05亿元，同比下降15.5%；主营的寿险及健康险业务，营运利润502.30亿元，同比下降2.5%；年化营运ROE为35.0%，同比下降4.2个百分点。

从中可以看到，平安的寿险改革仍然处在阵痛期。业绩会上，联席首席执行官陈心颖也坦言，寿险深度改革是代理队伍的减劣提优，是三年的改革，明年效果才会慢慢体现出来。

对于华夏幸福减值，上半年共计提减值359亿元（其中21Q1为182亿元），对净利润影响-208亿，对营运利润影响-61亿。可以说，华夏幸福的减值，是此次利润下滑的“罪魁祸首”。若剔除华夏幸福减值的影响，公司净利润将增长14.7%。

不过，这两个事件，也令市场看到平安综合金融模式的优势。

除去寿险业务和华夏幸福减值，其他几条业务线，包括银行、产险、科技增速都是比较强劲的，其中银行业务方面实现净利润175.83亿元，同比增长28.5%；产险营运利润107.91亿元，同比增长30.4%；科技业务营运利润69.62亿元，同比增长72.1%。

正因为这些业务线条的拉动，整个集团的营运利润实现双位数增长。

实际上，作为金融企业，各业务在不同的发展阶段，会遇到不同的挑战，但平安独特的综合金融模式，是公司在过去30多年里，成功对抗风险和保持持续增长的重要因素。

这种模式的好处在于，公司能够提供最为广泛的金融产品，包括保险、银行、证券、投资等等，从而接触并发展到最广泛的客户群，实现重要的经营指标，包括可量化的客户数、合同数、客均利润，以及品牌度认可度、客户忠诚度等等的可持续增长。

现在也正值其他险企发布中报，我们对比其他三家重点险的中期业绩。在营收和归母净利润的增长上，三家险企实现了增长。据统计，如果剔除华夏幸福计提的影响，平安的归母营运利润增长能够达到18%，在寿险改革阵痛中仍然展现出不错的增长走势。

不过，在体现增长的新业务价值上，三家险企都出现不同程度的下滑，且幅度较平安要大。其中，中国人寿，新业务价值为298.67亿元，同比下降19.0%；新华保险，新业务价值40.90亿元，同比下降21.7%；中国人保，寿险新业务价值24.12亿，同比下降25.2%，而平安新业务价值273.87亿，同比只下降11.7%。

虽然总体上看，现阶段险企的增长都不是很好，股价也下跌了不少。

但在增长方面，平安的数据相对要好。

现在，整个保险行业都进入了瓶颈期，保险股进入被严重低估的阶段。

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行业瓶颈，需要破局

得益一路向上的中国经济、居民财富的增长以及保险意识的增强，近20年中国保险行业实现保费收入年均18%高增长，到2016年，跻身全球第二大保险市场。

但现在，宏观经济增速下台阶，保险行业也进入了存量竞争白热化的阶段。销售端，人海销售战术效应消退，保险产品大量同质化；资产端，利率的长期走低，以稳著称的险资的投资收益自然会受影响，风险高的资产，波动又大，上升期当然是好事，但下降期就容易对保险公司的投资收益产生负面影响。

这背后，实际上是客户以及他们的需求正发生深刻变化。

以国内为例，现在购买商业保险的人，中产阶级和中产以上的占比很大，总数在4亿人，他们的需求，已经不是简单的金融保障，而是保障+服务，例如健康医疗管理、养老管理。

因此，平安率先在整个行业提出一个新的保险概念，全面布局“保险+健康”、“保险+养老”。正如马明哲在发布会上说的：“平安会为保险用户提供最好的医疗资源。”目前，平安好医生自有医疗团队与外部签约医生的人数逾4万人，并已上线超450个国内知名医生在线工作室，为线上用户提供多元化的医疗和健康服务。

在养老方面，平安发布“平安臻颐年” 高端康养品牌，并发布居家养老新战略，一部分是针对集中养老，不想去郊区，平安会提供在市区的养老服务，在深圳、北京和上海，甚至会提供市中心的高端养老服务；另一部分是针对居家养老，这部分的人群占比非常高，达到90%，因此也更为重要，平安能够利用医疗资源和科技资源，让老人在家里可以有智能监控、智能照顾，平安也有线上管家，提供衣食住行财康乐养护终十种不同的服务650项。

这是平安寿险改革的初衷，也是平安努力探索的破局之道。在长期核心战略上，平安将医疗健康生态确定为其中一项，公司也明确提出，金融是平安的现在时，医疗是平安的未来时。

可以想象这样一个场景，平安的用户，只要有医疗健康、养老上的需求，都可以在平安的医疗健康生态圈享受优质的医疗服务和养老服务。

这个核心战略的价值在于，平安不再是一家只销售保险单的公司，给到客户也不仅仅是一个风险保障和理赔承诺，而是一整套完善的保险+服务。

对于消费者而言，平安最大限度地满足了他们的需求；对于公司而言，服务开启了新的业务增量；对于社会而言，有助于完善社会保障体系，优化和提升全社会的医疗健康和养老资源。

换言之，平安创造了用户价值，收获了商业价值，在当下强调共同富裕的大背景下，平安也创造了社会价值。

当然，这绝非一条容易的道路，中间涉及到的医疗、养老资源投入，都比较重。如果以2004年平安成立养老险作为起点，到2014年成立平安好医生这个标志性事件，至今平安在医疗生态圈的布局已经有17年。

17年的坚持，平安超2.23亿个人客户中，有近62%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，客均合同数、客均AUM分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、2.6倍；近四年来，每年新增金融客户中约15%至20%是来自医疗健康生态圈的客户。

曙光已经出现，当然医疗生态这条路离成功还很远，平安仍然需要持续探索、投入和优化。

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结语

平安成立至今，超过三十年。

第一个十年，平安聚焦于保险；第二个十年，平安转型为综合金融集团；第三个十年，平安致力于打造“科技+”、“生态+”。

每一次战略变革，平安的发展都跃上新台阶。2021年，平安名列《财富》世界500强第16位，较去年上升5位，全球金融企业排名第2位；《福布斯》全球上市公司2000强从第7位上升至第6位；BrandZ™全球品牌价值100强第49位，首次位列全球银行保险机构第1位，六度蝉联全球保险品牌第1位。

相比其他险企基本还是在“保险”两字上做文章，平安已经成功转型为综合金融集团，一步步走来，背后的支撑力量，是这家成立于改革开放桥头堡，和深圳一起成长起来的公司，身上那些与生俱来的敢为天下先，锐意改革的基因。

现在，平安开启了新的十年，肩负的改革任务更重，既要重点打造平安自己的医疗健康服务，又要扎实推进寿险改革，还要继续做大做强做优综合金融业务、科技业务，这是平安又一个敢为天下先的战略转型，需要长时间的布局，也将是平安长期价值的体现。

资本市场上，不少人因为保险行业正面临增长瓶颈，选择不关注保险股，也有人会纠结于平安的业绩未有明显好转，以及短期的股价波动而离开。

不过，瓶颈期往往也是改革突围期，一旦改革走通，业绩、股价往往会迎来反转。像平安这样大体量的金融集团，转型绝非一朝一夕能够见效，需要用更长远的眼光来看待。

作为国内第一梯队的险企，平安不仅在保险领域拥有强大的实力，在综合金融上，形成横跨银行、证券和投资的产业布局，“科技+”、“生态+”的布局成效也已经初现，加上医疗健康生态的战略布局，平安的版图正在改革中不断完善，实力也正在不断增强。

当然，改革道路绝非坦途，最先改革的公司，往往也是最先披荆斩棘的公司，但也会是最先看到曙光的公司。

面对保险业的瓶颈，很多人都在问，险企们最终会走向何方？

险企们也纷纷给出自己的答案，有的做组织架构的变革，有的做销售队伍的优化，也有的做产品端、资产端、投资端的变革，包罗万象。

而平安给出的答案，除了继续深化寿险改革，还在于持续加大对医疗健康和养老服务的投入，为客户提供最优质的保险+服务，加上已有的综合金融优势，这很可能会成为险企改革最好的一个答案。

而作为投资者，你看懂这一切了没？