1000元买债券基金一个月收益多少专题之基金测评(106) 大摩强收益债券，顶流基金经理离职？基金未来怎样

hello，我不谈恋爱，不蹦迪，专注于钱的高姐姐~

决定评价1000只基金，这是第106只。我想看看其他基金的评价。@关注金钱基地，查看历史精华文章：

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今天说的这个基础，基金经理张雪管理了6年，一直收益很好。

太优秀了，得了很多奖。

还有志敏的爱.

但是到7月末为止，发表的公告打破了侨民的幻想。

现在因为个人原因休假，想和她结婚的人都醒了，网络传说她是产假。

然而还有很多基金经理借着产假离职。

所以截止9月28日的时候，暂时由另一位基金经理施同亮代为管理。

但新基金经理接手来的风评一直不太好：

那今天基姐就来给大家评评，这只基到底还有没有未来，能否重造辉煌？

日期截止9月23日

大摩强收益债券，全名又叫：摩根士丹利华鑫强收益...

（... ...）

2009年成立，目前规模64.44亿，

虽然挂着基金经理张雪的名字，截止9月28日，由施同亮代为管理。

但在9月29日，已经确定了张雪离职的消息：

由于施同亮管理的时间太短，所以我们还是以张雪管理的业绩为主来评价。

1.收益展示

日期截止9月23日

因为张雪管理的这只债基会买一部分股票，所以基姐用10%股+90%债的曲线来对比。

看上去很稳。

那么接下来基姐给你们看看什么叫稳中带攻：

日期截止9月23日

张雪任职5年+以来同期收益和沪深300不相上下，甚至略高一点：

最终创造了55.48%的收益！

虽然涨得慢，但过程是真的稳。

2.牛熊成绩

日期截止9月23日

我们还是用10%中证800+90%中债总财富指数来做对比参照：

6局5胜！非常亮眼！

再退亿步，和沪深300比，

也在2015和2018年两次股灾里稳稳获得了正回报！

3.最大回撤（下跌）

日期截止9月23日

最大回撤-5.15%，对于债券基民来说略略有点高。

但是发生在2015年当时因为去杠杆引发了熊市暴跌，而这只基在当时加了杠杆和股票仓位，所以回撤相对较大。

数据来源2015年二季报

不过我们后面可以看到，近几年的回撤并没有超过2%！还是稳得一批！

1.债券持仓

主要是企业债(94.58%)、可转债(6.13%)、政策性金融债(4.06%)

①大头在企业债上，因为企业债的利息比较高，主要通过企业债获得收益。

②其次是可转债，最近可转债市场整体也是不错的，所以张雪通过布局可转债来跟踪高景气的公司，比通过股票布局相对更安全一点。

③另外还有一部分在政策性金融债和国债里，相对更加稳健。

但我们注意到，债券总占比超过106%，是因为加了一点点杠杆（可以理解为借钱），并不是很多。

而且最近也没有出现2015年那种暴力去杠杆相关消息，所以这次加了一点杠杆没有什么大碍。

我们来看下这只债券基金的收益来源：

主要是由三部分构成的：利息收入+交易利差+选债能力

①收入效应，也就是买债券获得的总利息收入。

②国债久期效应，通过宏观经济判断、长短债切换来追涨杀跌买卖债券，获得的收益。

③信用利差效应、债种选择效应，就是看基金经理怎么布局最赚钱债券的能力。

可以看到张雪的三种收益来源都是正的，非常厉害了，

因为市面上很多基金经理的国债久期效应或债券选择能力带来的收益都是负的！

2.重仓股分析

二季度股票只占了不到2%的比重，

因为张雪认为股市不是在抱团白酒就是在抱团新能源，长期来看股票市场没有更大的发展空间了，

所以并没有把太多的重心放在股票上。

反而通过可转债来跟踪高景气度的公司，一直以来这只基的股票仓位都不高。

数据来源：东方财富Choice

张雪，中央财经大学国际金融学硕士，特许金融分析师（CFA），有13年证券从业经历。

2014年11月加入摩根士丹利华鑫基金公司，担任固定收益投资部副总监、基金经理。

她本人已将公募基金界三大权威奖项：

金牛奖、明星基金奖、金基金奖一一揽括，加上晨星奖，放眼全市场四奖全齐的基金经理也就10人左右。

这都得益于张雪非常擅长做左侧提前配置：

对于可转债、国债、等不同类债券的配置，她都会通过自上而下的分析研究，来判断权益、固收资产的性价比。

在大波段的左侧调整，不求对，但求稳。

比如在去年末，张雪就降低了权益类资产和转债的比重，

即使错过了今年年初的一波大涨，但也完美避开了春节后的大跌。

另外在风险的防范上，张雪做的也是得心应手，根据市场出现的不同问题，来阶段性地规避首要风险：

信用事件频发，就把信用风险放在第一位；

市场资金紧张，就把流动性风险放在第一位。

总而言之，张雪的综合实力非常强。

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但目前基金经理是由施同亮代为管理，简单来看一下：

施同亮，清华大学数学系硕士，9年证券从业经历，也曾获得过金牛奖。

目前带上大摩强收益一共管理了4只基金，自己管的3只表现一般：

和之前张雪管理的基金差了10个点左右。

本人非常擅长布局选择债券，只是在债券买卖交易上稍逊一筹。

基民之所以体验感不是很好，是因为之前大摩强收益债券是由市场大神级的基金经理管理，带给大家的体验太好了。

突然换经理带给大家的落差有点大。

如果有基民朋友实在不喜欢他的风格话，也可以暂时降低仓位等待女神的新消息。

摩根士丹利华鑫基金公司，是一家中外合资企业，成立于2003年，

最大的股东是摩根士丹利国际控股公司，是一家全球领先的国际性金融服务公司，

业务范围非常广，包括股票、债券、外汇、基金、直接投资、证券包销、企业金融咨询、私人财富管理、机构投资管理等。

1993年开始在中国进行长期直接投资业务，

在国内的投资企业包括平安保险、南孚电池、蒙牛乳业、恒安国际、永乐家电、山水水泥、百丽国际等行业龙头。

另外一个股东是中国本土的基石投资公司，有超过20年的投资管理经验，是中国最早的创业投资机构之一。

长期致力于中国本土成长期企业的股权投资，主要集中在科技技术、医疗健康、消费服务、文化娱乐行业，

很少在基金公司投资的它却成为摩根士丹利华鑫的股东，

摩根士丹利华鑫基金公司目前基金的规模有431.62亿。

张雪一人管理的基金合计规模就有195.14亿。

另外，施同亮管理的基金合计规模有90.05亿（除大摩强收益债）

所以这两人可以说是摩根士丹利华鑫基金公司的主心骨了，然而这次张雪离职可能会带走大量基民，

会让大摩更加艰难了。

总结一下

大摩强收益债券，一直由张雪管理，

这只债基6年以来只有5.9%的最大回撤，近几年更是低到不超过2%。

得益于张雪自上而下的宏观分析能力和超强的风控管理。

都给基民带来了非常不错的体验。

但目前，张雪经理离职，由施同亮经理接管，

虽然整体管理能力不能和张雪相提并论，但也算是摩根士丹利华鑫基金公司的主心骨。

如果基民实在喜欢张雪的投资风格，也可以调整自己的仓位等待女神公告。

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最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做出的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！