隐含波动率 隐含波动率有什么作用？隐含波动率怎么看

　　隐含波动率有什么作用？作为一个估值指标，隐含波动率可能优于纯债务溢价，因为前者除了溢价外还会受到债务底部的影响，而后者只反映了可转换债券的溢价水平。当市场情绪回升时，买方力量将推高期权价格，隐含波动率将相应上升；当市场情绪低落，不愿意给出溢价时，相应的期权价格下跌，隐含的波动性降低。因此，隐含波动率可以很好地观察市场情绪。

　　可转换债券作为一种带权的债券，通常被认为是纯债务和看涨期权的组合。纯债务部分是利用可比公司债券的到期收益率对预期现金流进行贴现得到的，主要决定因素包括票面利率、到期日和市场利率；看涨期权比较复杂，主要指债转股，即可转换债券投资者有权将债券转换为股票。然而，事实上，除了转让给股权的可转换债券还嵌入了赎回期权和转售期权，目前还没有合适的定价模型。我们将简化讨论，将可转换债券的内含期权作为一个整体来考虑。

　　可转换债券内含的期权价值可视为可转换债券价格与债务基础之间的差额，可分为两部分：一是平价与债务基础之间的差额，称为内在价值，即债券转换为股票的收益；另一个是可转换债券价格和平价之间的差异，称为时间价值，它反映了对未来可转换债券价值将超过当前可转换债券价格的预期。

　　隐含波动率与可转换债券的实际期权价格正相关，期权价格为纯债务溢价，期权价格与债务底部之比为纯债务溢价。因此，隐含波动率与纯债务溢价非常相似，反映了可转换债券的平均价格与某一点的债务底部之间的距离。作为一个估值指标，隐含波动率可能优于纯债务溢价，因为前者除了溢价外还会受到债务底部的影响，而后者只反映了可转换债券的溢价水平。

　　当市场情绪回升时，买方力量将推高期权价格，隐含波动率将相应上升；当市场情绪低落，不愿意给出溢价时，相应的期权价格下跌，隐含的波动性降低。因此，隐含波动率可以很好地观察市场情绪。

　　期权的隐含波动率是标的资产未来波动率的市场预期，而在可转换债券中，它是正股价未来波动率的市场预期。如果市场预期正股的波动性在未来会增加，可转换债券将有潜在的机会获得更多的利润，市场愿意给出更高的溢价，这表明目前隐含的波动性很大。如果预期未来正股的波动性会缩小，可转换债券的收益率会相对确定，溢价水平会被压缩，这表明当前隐含的波动性较小。由于股价波动的均值回归，隐含波动率提供了一个很好的时机指标，所以我们可以将布局置于隐含波动率的低位。