分级基金30万取消 分级基金设立30万门槛解读

　　上周，沪深交易所发布了分级基金业务管理指引，对分级基金设立30万门槛，此举会对分级基金市场带来怎样的影响？分级基金设立30万门槛解读如下：

　　沪深交易所表示，完善投资者适当性制度，加强投资者准入管理和风险揭示，设立投资者30万元证券类资产门槛；投资者对此也比较关注，毕竟30万的门槛不像传言的50万那么高，但也不是小数目。

　　分级基金设立30万门槛对A的影响：

　　短期内A市场下跌概率不大。首先，A投资者以机构为主，据基金半年报数据，A份额机构投资者平均占据8成左右，其中保险资金占据半壁江山，这部分资金的初衷来源于债市，由于A份额的投资风格和债券类似，保险资金看重的是A类份额的配置价值而非交易价值。

　　所以A市场的流动性本来就不算高，日均成交大概在11-17亿元。这部分资金如果不集体大动，估计A的价格不会出现剧烈波动。但A端会受到B端的影响，如果监管规则落地的话，B的门槛限制势必降低B端流动性，届时B的大幅折价将提供整体折价套利机会，投资者会要求买入A、B而合并卖出套利。A的价格反而会因为套利资金的进入而上扬，但套利将带来A类份额的缩减，尤其是在分级基金被暂停注册的存量博弈行情下。

　　此外A类份额也要看债市的“脸色”。最近预期年化利率又上了大概20bp，短期内A还是主要受到债市的影响。长期来看A份额受指引冲击不大

　　分级基金设立30万门槛对B的影响：

　　从基金半年报来看，年半年报数据来看，B市场个人投资者平均占到90%左右。本次《指引》规定最近20个交易日内资产合计不低于30万才可以买卖分级，据统计账户资产在30万以上且持有分级B的客户账户数量仅3000户左右，占比大概在20%左右。

　　也就是说，80%的B投资者不够《指引》规定门槛，只能卖出。再从平均每户持有基金份额来看，通过下图可以看出只有平均每户持有5万份额以上的占比不到20%，可以看出分级B的持有者结构中，很多散户持有份额数都不到5万级别。

　　那么《指引》对B带来影响显而易见，将大幅降低B份额的流动性。下图为132只指数型分级B的小散投资者占比结构其中95%-100%都是散户的有62只，90%-95%都是散户的有28只，85%-90%的有17只，85%以下有24只。