魏博 中欧基金经理魏博：市场面前自认为弱者 用数学逻辑成为投资强者

　　我们不能改变世界，只能改变自己，在巨大的基金市场面前，再有能力有先见之明的基金经理也不会是市场的主人，只有保持一颗谦虚学习的心，尊重市场，敬畏市场，才能胸有成竹，有更高胜算。“在市场面前，我是一个弱者”，中欧基金魏博就是这样一位基金经理，学数学出身的他把投资看作一个有关概率的游戏，一道“公告+数据”的加法题。

　　魏博接手中欧基金旗下中欧盛世以来达到了220.79%的预期年化预期收益率，同时身披国内首只上折基金基金经理的光环，他依然保持一颗赤子之心，他坚信自己的逻辑思维，勤奋钻研公司公告和行业数据，不依赖与人交流，他坚定地认为“公司做好实业的事，我做好二级市场投资的事”就是最理想的状态。

　　这就是一个真实的魏博。

　　投资是公告和数据的加法运算

　　中欧基金魏博强调，在投资界中打拼，勤奋是最重要的事。作为业内新锐基金经理中的一员，魏博已经形成了自己的研究习惯，总体上约九成的时间研究公司公告和行业数据，仅花不到10%的时间与业内同行沟通和交流。

　　他向记者解释道，市场上大部分声音都只是噪音，过度纠结只会让信息互相干扰，只有公告和数据才能有效互补，“在我看来公告和数据的结合就是一道加法题，双方各提供30%的信息加在一起就有60%，但沟通就不同，每个人都可能因为个人视野的局限而忽略一些盲点，所以就好像是在做乘法，两个人各提供30%的信息但相乘之后有效信息就只有9%。”

　　在魏博的投资逻辑中，另一条相当重要的准则就是不凑热闹，不忍受高估值。因为在他的“弱者思维”里，弱者是不应该去凑热闹的，他的目标是争取在结果上做到强者。魏博透露，他的自选股有700多只，但最终真正会买入的只有不到40只。在挑选投资标的时，他对于估值的容忍度可谓“严苛”。他认为，即使是再好的公司，也应该有合理的价格，一个成熟的行业，合理的市盈率一般也就在10倍左右。对于中欧盛世持有过的成长性行业的选择问题，魏博认为现在正处于成长初期的行业，如果商业模式具有可行性，可以按照某个远景目标给予估值，当远景目标实现的时候，这个行业也已然变为成熟行业。也正因此，魏博始终在寻找安全边际较高的行业，以及明显被低估的个股。

　　重视偶然

　　对于一个纯理科生来说，中欧基金魏博喜欢用概率来判断逻辑。从概率的角度来说，魏博非常重视“偶然”，不管是偶然的好还是偶然的坏。一次偶然的出现，他就会引起重视，两次偶然的出现，基本可以做出操作决策。

　　他将投资与赌博做了一个比较，同样的筹码可以下在概率很低的赌博上，然而投资的要义是根据不同的概率下不同的筹码，因此，魏博从来不赌上市公司重组等小概率事件，大概率去做，小概率不要去做，样本数足够多之后，就会有超额预期年化预期收益。“如果每次都参与确定性不到50%的事，那么假如将时间轴拉到足够长，最后的超额预期年化预期收益一定等于零。”

　　同样，魏博也将重视偶然应用在研究公司公告这个投资方法上。魏博向记者解释道，他非常相信公司公告，虽然这是面向大众的，对于基金经理来说没有特别的判断优势，但也就是因为这一点，公司公告的可信度很高。当一个趋势开始慢慢出现在一个两个的公司公告里，偶然就会变成大概率事件，那么可能是一种新商业模式的兴起也可能是一种成熟模式的衰落。

　　关注社会化需求决定的景气行业

　　中欧基金魏博管理的中欧盛世在去年8月成为中国基金业历史上首只上折分级基金，wind数据显示，2015年3月27日转型时中欧盛世B复权净值增长率超过300%；截至今年5月22日，母基金中欧盛世自2013年3月29日魏博接手以来复权净值增长率220.79%，位列同类基金前10%。

　　中欧基金魏博认为，行业的景气度是建立在供需关系上的，特别是需求，而他比较注重社会化需求。

　　回顾过往的操作，魏博表示，娱乐版块是中欧盛世超额预期年化预期收益的主要来源之一。回忆当时介入娱乐版块的逻辑，魏博指出，娱乐是社会化需求的典型，近年来虽然经历了视频网站的整顿、相关政策性的控制，但居民对于视频网站、电影电视、游戏、互联网等的需求始终旺盛。“社会化需求最大的特点就是稳定且扎实地增长，反映到业绩中也会呈现出稳步增长的态势”魏博说。

　　除此以外，环保也是魏博钟爱的行业之一。他向记者表示，环保除了具备社会端的需求之外，政府政策的扶持也是行业发展的催化剂之一。“社会化需求比较稳定，政策的变化利用公开信息比较难以把握，所以我一般较少参与一些对政策依赖比较重的行业，有多少把握做多少事，有多大的概率就加多少仓位”魏博说。

　　展望未来，中欧基金魏博表示，“资金堆出来的牛市”仍将有望持续，市场的整体走势依旧值得期待，下半年包括广电、高端制造、养老、娱乐仍值得重点关注，中长期来看，部分周期性行业如糖、棉花等也将具备一定的投资价值。

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