a股熔断机制是什么意思 A股熔断机制详解 A股熔断机制有什么影响

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本站12月26日讯　　12月4日，证监会正式发布了A股熔断机制方案及实施时间。那么，A股熔断机制的细节有哪些?对股市会产生哪些影响?

　　12月4日，证监会正式发布了A股熔断机制方案及实施时间。这是12月以来最重磅的消息，本文对已有的官方信息来解读A股熔断是如何运行。

　　先简单介绍下熔断的规则，从2016年1月1日起：

　　1.沪深300指数触及涨跌5%线，启动熔断，沪深两市及股指期货中断交易15分钟。

　　2.沪深300指数触及涨跌7%线，启动二次熔断，直接收市。

　　3.14:45分后的任何熔断，直接收市。

　　沪深300指数是中国指数有限公司在沪深两市交易场中挑选300个样本股票，通过加权运算得出跟踪大盘的指数。近年来，由于小盘股有比蓝筹股更加活跃的趋势，从专业的角度来看，由沪深300中成分股所组成的沪深300指数比单一的上证指数更能反映市场对大盘的影响。

　　沪深300的成分股有哪些呢?11月30日中国指数有限公司刚更新了沪深300的最新成分股。正因为熔断机制的出台，使得这300支股票无比重要。譬如，当大盘上扬时，若不想触发暴涨的熔断，最有效手段就是打压这300支成分股;反之若大盘跳水，若不想触发暴跌的熔断，最有效手段也是稳住这300支成分股。在熔断的开关附近，它们起到关键的作用。

　　那么，熔断机制的细节是怎样的?

　　熔断时哪些交易会被停止?

　　基本上与A股有关的交易都会停止，其中包括A股、B股、股指期货、股票型开放式交易基金、可转债以及沪股通等。但港股通不受影响。

　　熔断后如何恢复交易?

　　如果第一次熔断发生在14点45分前，在熔断后两市均以已申报的交易进行集合竞价，然后再继续正常竞价交易。而中金所只可在熔断结束前3分钟内进行集合竞价申报，熔断一结束以集合竞价复盘继续竞价交易。

　　这里需要注意，首先14点45分前发生的第一次熔断，由于熔断结束后均可继续交易，所以在熔断的15分钟内，沪深两市都可以下单和撤单。但若14点45分后发生的熔断或者触及7%的第二次熔断时，是要直接收市的。这种情况下，沪市不能下单，但深市仍然可以下单和撤单。

　　股指期货会产生哪些影响?

　　首先，从2016年1月1日起，股指期货的交易时间将与A股同步，也就是9：25-9:30为集合竞价，9:30-11:30为上午交易时间，13:00-15:00为下午交易时间。

　　其次，股指期货的涨跌停板变了。自2016年起，股指期货涨跌停板在熔断未发生前只有5%。若A股发生熔断，恢复交易后，股指期货“对应熔断方向”的涨跌停板变成7%。只有股指期货合约交割日，涨跌停板仍是20%。需要注意的是，在股指期货的交割日，在13点至15点期间不允许熔断。就算沪深300这天涨跌幅超过7%都不允许熔断，这是每个月唯一特殊的日子。而且如果这天上午发生熔断，一定要在13点前恢复交易。

　　对其他交易品种的影响如何?

　　股票型开放式可交易基金同步熔断，但基金的申购赎回由基金公司公告为准。

　　新股、配股、网络投票正常进行。

　　可转债、可交换债同步熔断。

　　转融通证券：若15:00前结束熔断，出借、匹配、归还等正常进行;若熔断至15:00，上交所不接受新的出借和借入申报，已接受的继续匹配成交，应归还的顺延至下一交易日;深交所则停止出借和借入，应归还的顺延至下一交易日。

　　熔断机制发生的概率有多大?

　　根据沪深300指数的历史回测，自2005年指数创立以来，一共有105个交易日涨跌幅超过5%，其中2015年就有25天，差不多每隔10天就会遇到一次熔断。所以千万别小视这个规则，尤其应注意成分股动向。

　　以上是目前上交所、深交所及中交所公布的关于熔断的细节。笔者认为，目前仍有两点疑问官方尚未给出正式的答复：

　　其一，特殊情况。比如官方规定涨或跌5%熔断触发一次后再经过时不会触发。也就是说大盘先涨到5%，熔断了，15分钟后恢复交易，沪深300涨幅变为4.5%，这时再涨到5%则不触发熔断，直到涨到7%直接熔断至收市。

　　那如果一天内发生大涨大跌，先涨到5%触发熔断后，再一路下跌至-5%又该怎么办?还会触发熔断吗?笔者认为，从逻辑上股市应该不会熔断，但此疑问目前还未得到正式的解释。

　　其二，深交所最后三分钟是收盘集合竞价时间。前面提到如果深交所在发生熔断持续至15:00，仍然可以下单和撤单。既然可以下单，是不是意味着即便熔断到收市，但最后三分钟的集合竞价仍然存在?笔者曾与几位专业的证券人士探讨过，一致认为集合竞价仍会存在，否则没有必要再有下单的权利，但尚未得到深交所书面文字的证实。其实这点很重要，因为熔断期间若涨跌停板大量撤单下单，在熔断结束后的收盘价会很可能发生异动。

　　最后，笔者判断在12月熔断方案公布后，股市发生剧烈震荡的概率较大，暴涨暴跌局面甚至可能在一天之内发生。具体熔断措施后市场会如何变化，还要等到2016年。