近日，堡狮龙国际(00592.HK)宣布以4662万港币的价格向非凡中国(08032.HK)全资子公司VC Consumables出售10.93亿股公司股票，约占已发行总股本的66.6%。收购完成后，VC Consumables持有该公司股份的80%，堡狮龙创始人罗家圣的侄子罗正杰的全资公司Keystar持有该公司股份的20%。同时，堡狮龙将成为非凡中国的间接非全资附属公司，拟维持其上市地位，堡狮龙的财务报表将与非凡中国的财务报表综合入账。
自堡狮龙5月15日发布消息后的5个交易日内，该公司股票累计涨幅高达224.3%。5月21日开盘涨幅高达80.72%，总市值翻了近一倍，达7.39亿元。
非凡中国看中了堡狮龙的什么特质？非凡中国方面向蓝鲸财经记者表示，堡狮龙与非凡中国集团的产品业务，以及完成收购事项后的销售将产生大量协同作用，包括但不限于营销、供应链解决方案及分销渠道，以及市场覆盖率等方面。产生的效益将有利于堡狮龙集团，乃至非凡中国及非凡中国的股东。
然而，面对已经持续多年亏损的堡狮龙集团，非凡中国能否扭转颓势，此次收购双方又会面临哪些机遇与挑战？
堡狮龙英雄迟暮，连续多年亏损
据悉，堡狮龙曾经是港澳地区最大的服装零售集团，于1993年在港交所上市。2000年到2005年的五年里，堡狮龙进入高速增长期，市值曾一度突破25亿，与佐丹奴国际(00709 .HK)、班尼路并称为香港服饰三大巨头。
曾经的辉煌已成为过去。
2017年末至2019年中期，堡狮龙分别实现营收16.51亿元、14.44亿元和6.27亿元；经营利润分别亏损1810.47万元、1.18亿元、7307.5万元；归母净利润分别亏损2442.63万元、1.22亿元、8392.29万元。
利润亏损的同时堡狮龙的现金流也比较紧张。2017年，堡狮龙经营活动产生的现金流量净额为482.17万元；2018年，该数值直接跌为-1.66亿元；2019年，该数值再次攀升回415.1万元。
存货积压现象也较为明显。2017年，堡狮龙的存货周转率为4.18，后下降为3.45，2019年中期仅有1.31。由于存货周转变慢，存货涉及金额必然上升。2017年末至2019年中期，堡狮龙存货涉及金额从1.71亿元上升至2.39亿元。
总资产的增速远抵不过总负债的增速。2017年末至2019年中期，堡狮龙的总资产从9.52亿元升至10.54亿元；但同期，总负债从2.14亿元升至5.53亿元。
对此，堡狮龙方给出的解释是：堡狮龙集团于二零一七、二零一八财年出现亏损主要由于其核心市场消费欲低迷且服饰零售业竞争激烈以及外汇亏损；二零一九年收益出现重大减少主要由于冬季气候异常偏暖以及受到中美贸易战的冲击，导致香港零售环境及市场信心低迷，以及自二零一九年六月起的社会事件进一步加剧不确定性和不利影响，使原本脆弱的市场表现雪上加霜。
对于为何曾经红极一时的港资巨头们纷纷没落，蓝鲸财经记者采访了纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄，他解释道：“在市场的初级阶段，以堡狮龙为代表的港资品牌在国内进行了很好的时尚与运营的启蒙教育，但随着本土市场逐步升级换代，本土品牌崛起、国际品牌进入，以及新技术、新工具带来的在线业务突飞猛进，港资品牌在产品开发、品牌推广、组织运营、渠道模式、用户体验等都相应落伍于市场的需求与发展，从红极一时到逐步边缘化和被淘汰就是必然的趋势。因此，类似堡狮龙这样的品牌融入本土品牌再次转型成为首选。”
非凡中国开启“买买买”模式，或借疫情加速“抄底”
据悉，堡狮龙于1987年首次在香港推出，1993年起在联交所上市，主要从事休闲服饰零售及分销。截止2019年12月31日，该公司在全球30个国家及地区拥有共287间直营店铺以及799间出口特许经营店铺。
非凡中国集团于2019年成立，李宁品牌创始人(02331.HK)李宁兼任非凡中国集团主席兼行政总裁。该公司的主要业务涉及：体育赛事活动制作及管理；经营电竞俱乐部；体育人才管理；体育相关市场推广及咨询服务；经营体育目的地；销售建材等。去年，非凡中国开始从事发展、设计及销售体育、生活及休闲消费品业务。
早有投资人说过，2020年是投资并购的好时机。由于疫情等因素影响，很多优质标的处于低估值区间，适合以低价“抄底”。去年，非凡中国已经在战略上规划出了新的休闲消费品业务版图，今年便开始行动。
当被问及出手是看中了堡狮龙具有的何种特质，非凡中国给出的解释是：“我们非凡中国一直致力于发展‘多品牌、多形式’的业态，打造更多元化丰富的运动体验和消费契机，以把握具有庞大潜力的‘黄金消费群’市场。年初时，经罗正杰先生的介绍，接触到堡狮龙集团，经考虑这是一个以合理价格扩展消费品业务的良机。”
同时，非凡中国的管理层认为：堡狮龙与非凡中国集团的产品业务，以及完成收购事项后的销售将产生大量协同作用，包括但不限于营销、供应链解决方案及分销渠道，以及市场覆盖率等方面。产生的效益将有利于堡狮龙集团，乃至非凡中国及非凡中国的股东。
虽然堡狮龙集团曾连续几年利润均处于亏损状态，非凡中国董事会仍对堡狮龙的前景持积极态度。董事会认为：堡狮龙在2018年前十年间盈利稳定，香港及澳门的零售行业出现下滑趋势的状况是暂时的。随着地方社会逐渐稳定重建、疫情恢复正常及中美贸易磋商取得进展，香港及澳门消费市场的复苏虽然缓慢但必然发生。
休闲与运动理念相异，融合并非易事
纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄对此进行了进一步的解释，他说：“非凡中国收购堡狮龙首先说明李宁品牌借助国潮再次崛起，服饰类收益远比鞋类有了大幅攀升，由此看到了服饰品类的巨大潜力，而堡狮龙一直就是休闲服饰品牌，两者的结合可以快速推动李宁品牌在国潮系列、休闲运动服饰系列再进步。李宁可以借助堡狮龙在休闲服饰设计与研发领域的能力，堡狮龙可以借助李宁在国内强大的渠道，互补发展。堡狮龙能够快速下沉本土市场还是不错的标的。”
据了解，堡狮龙的直营店铺主要位于中国广东省。非凡中国董事会有意透过李宁广泛的业务联系及其在体育相关及服装行业的业务据点扩张堡狮龙分销网络至中国其他城市。
另外，鉴于中国电商的热度不断增加，非凡中国董事会有意在热门线上销售平台开设店铺销售堡狮龙的产品。同时，利用热门营销工具推广堡狮龙的产品。
不但如此，非凡中国董事会将与堡狮龙集团的现有管理层进行合作，为堡狮龙品牌重塑年轻形象，以吸引中国的年轻一代；也将翻新堡狮龙的店铺以提升其布局，从而为顾客建立更沉浸式的零售体验。
值得注意的是，截至二零一九年十二月三十一日止，非凡中国消费品业务尚未取得任何收益，未来，该业务将成为非凡中国未来几年的主要关注点之一。为尽快在市场中快速站稳脚跟，非凡中国集团正积极探索业务机会，尤其是有关体育、生活及休闲相关的服饰及鞋类品牌的并购机会。
“非凡中国与堡狮龙在融合过程中可能面临一些困难。休闲与运动品牌的结合，各自品牌的原发思想不一致，生活休闲服饰和功能运动服饰还是存在一定的差异性。另外，李宁曾经的国际化还是铩羽而归，相信李宁品牌能够吸取教训对堡狮龙进行很好的消化。” 纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄指出。
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