华宇软件:业绩符合预期,信创业务布局基本完成,创新业务持续发展
复原股权激励费用后,扣非归母净利润增速预计 28-33% 公司于 2020 年 1 月 17 日下午发布 2019 年度业绩预告:预计公司营收约 33.86-36.54 亿元,同比增长 25-35%;归母净利润 5.47-5.97 亿元,同比增长 10-20%;扣非后归母净利润 5.47-5.70 亿元,同比增长 20-25%。股权激励费用较 2018 年增加 3600 万元,复原后扣非归母净利润增速 28-33%。
研发投入加大,经营性现金流量净额改善 2019 年前三季度研发支出 2.58 亿元,同比 2018 年增长 54.49%。经营性县现金流量净额 2019Q1-Q3 分别为-5.65/-6.22/-6.13 亿元,Q3 较 Q2 小幅改善。
信创业务布局基本完成,市场份额有望提升公司多年开始布局信创业务,通过储备技术能力和持续研发投入,业务领域在行业保持领先地位。根据公司公告 2019 年 12 月 3 日投资者调研纪要显示,公司核心行业业务解决方案升级改造基本完成。公司将通过增强技术能力从而扩大业务规模和品牌效益,市场份额有望进一步提升。
创新业务持续发展,未来业务成长可期公司积极布局创新业务为后续业务成长奠定基础:教育信息化业务持续扩张:一方面,客户不断增长,其中,高校客户数在近两年从 500 家增长至目前的 1000 多家;另一方面,教育应用软件包括专业性的软件服务-“本科教学评估、高职教学整改”、智慧课堂“奕课堂”等层出不穷。法律科技业务:继续扩展覆盖法律机关单位以及律师、企业等商业法律服务领域;根据公司公告 2019 年 11 月 20 日投资者调研纪要显示,第三代法院核心业务系统T3将正式交付并开始部署,2020年将在全国市场全面推进T3升级换代。
投资建议业绩符合预期,复原激励费用后扣非净利润增速预计 28-33%,信创业务布局完成,创新业务持续发展。预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 6.16、 7.56 和 9.25 亿元,EPS 分别为 0.76、0.93 和 1.14 元,维持“推荐”评级。
风险提示:创新业务进展不达预期,行业竞争加剧
注:本文转载自新时代证券研报,分析师:田杰华 李汉卿 2020-01-17
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