乐视或退市 乐视网退市，1700亿市值灰飞烟灭！融创170亿打水漂

原创 王小伟 彭勃 e公司官微

乐视网，终于落幕。

2015年的5月13日，乐视网市值超1700亿，创下乐视上市以来市值新高，甚至荣膺创业板一哥，2020年5月14日，乐视网正式被终止上市，五年窒息梦落幕。

乐视网退市的背后，28万户股东将进入难以逃生的最后交易周期。而损失最为惨重者，要数2017年赶来驰援的融创。根据初步梳理，融创或有接近170亿元的投资，在短短三年之间就打了水漂。

不过，也有接近融创的人士认为，“对于所有投资主体、尤其是面临转型的主体而言，投资都会面临风险。对于融创的投资行为，不能仅从投资乐视亏损来看，而应该放眼所有投资标的。”

乐视网、金亚科技正式终止上市

5月14日，据深交所网站消息，深交所今日发布《关于乐视网信息技术(北京)股份有限公司股票终止上市的公告》称，乐视网股票终止上市。

与乐视一同被终止上市的还有2015年的另一只牛股金亚科技。

28万股东迎来最后逃生机会

按照规则，两只股票交易都将于今年6月5日起进入退市整理期。据推算，如果乐视网不提出复核申请，其股票将在7月下旬正式从A股市场摘牌。

暂停上市前，乐视网收盘价为1.69元，市值达67.42亿元。

乐视网2020年一季报数据显示，截至2020年3月31日，公司股东数量约为28万户。其中，贾跃亭持股数量为9.2亿股，占比23.07%，为乐视网第一大股东；贾跃民持有6368万股，占比1.6%；乐视控股有限公司持有2388万股，占比0.6%；值得注意的是，上述三者所持股份全部处于冻结状态。

在前十大流通股名单中，还有5家机构的身影，包括财通基金旗下富春定增1061号资产管理计划与1076号资产管理计划、大成中证金融资产管理计划、广发中证金融资产管理计划、中欧中证金融资产管理计划，这些资管计划合计持股2.31%。

乐视网在A股公司有不少“影子股”。乐视网的退市，会否影响到这些公司明日的股价表现呢？

例如，2018年，乐视网与各方投资者初步沟通、商定，乐视网子公司“新乐视智家”确定了增资方案，拟按照120亿元以上估值，融资30亿元。

而达华智能子公司曾决定以现金和债转股的方式入股。此外，*ST毅昌也曾在2017年，对乐视网控股子公司新乐视智家电子科技有限公司累计拖欠公司4.21亿元的应收账款，最后按照60%比例计提。

退市关口 隔空开撕

当下，贾跃亭在远赴美造车多年未见成果，如今已经申请走向了破产。不过关于他与乐视的争论并未消失。

就在乐视网退市的关口，乐视网再现新的争议：乐视控股和乐视网两个阵营在此掀起隔空互怼。继上次是关于贾跃亭到底欠了上市公司多少债之后，本次互怼话题包括贾跃亭还是不是上市公司实际控制人、贾跃亭个人债务重组计划中是否包括乐视体育、乐视云担保案中的90亿元等话题。

本次互撕始于5月12日乐视网网上2019年度业绩说明会。当时，乐视网董事长刘延峰称，截止2020年5月8日，贾跃亭持有公司92047.0732万股，占公司总股本的23.07%，贾跃亭虽然全部股份被冻结，大部分股份被质押，但其目前仍是公司的实际控制人。公司目前没有增资、实施债务重组计划。

不过，5月14日上午，乐视控股官方微信“乐视生态”就表示，贾跃亭早已不是乐视网的实际控制人。乐视控股的理由是，贾跃亭自2017年7月辞去乐视网董事长一职起便不再担任乐视网任何职务，后续随着前期他提名或委派的董事、监事、高管的离任后，也再未提名或委派人员；之后贾跃亭先生未再对乐视网的经营管理有过任何决策或者指示，已不再实际控制乐视网。截止目前，真正实际控制乐视网的系现任董事、监事、高管。

针对乐视控股的否定说法，乐视网方面回应说，这只是乐视控股的单方面判断。“截至目前，监管部门还是认定贾跃亭是乐视网的实控人。并表示如果接到相关需求，将会配合监管方面进行澄清。”

此外，刘延峰称，乐视网公司债务中贾跃亭担保的金额约90亿元，并称贾跃亭此次的个人债务重组计划中并不包括乐视体育、乐视云担保案中的90亿元。

而乐视控股表示，虽然根据目前法律规定，贾跃亭的债权人确实不包括乐视网。但贾跃亭从未回避他以及关联方乐视控股体系与乐视网共同保证、连带债务、关联欠款等相关债务问题,信守尽责到底的承诺。因此，破产重组方案针对上述包含解决乐视网关联欠款在内的问题做了考虑和安排。

值得注意的是，此前，贾跃亭破产重组案件获得了超过80%投票者的支持，这意味着贾跃亭破产重组方案已经获得债权人层面的投票通过，即绝大多数债权人的支持和认可。

此前，贾跃亭债务处理小组相关人士认了这一消息，并表示向包括投出反对票债权人在内的全体贾跃亭债权人表示感谢，称已开始着手准备5月21日的美国加州中区破产法院最后的听证会，以保证破产重组顺利生效。

融创近170亿元投资打水漂

2017年与贾跃亭一样同为晋商出身的孙宏斌旗下的融创，火线驰援危难之中的“乐视系”，成为名副其实的白衣骑士。梳理来看，融创在“乐视系”的投资至少近170亿元。

具体来看，2017年初，融创通过旗下公司收购乐视网8.61%股权，代价为60.4亿元；收购乐视影业15% 股权,代价为10.5亿元；增资以及收购乐视致新33.5% 股权，代价为79.5亿元，总代价为150亿元。通过这些投资，使乐视网和乐视影业、乐视致新成为融创中国的联营公司。2017年11月，又再向乐视网借款17.9亿元，换得乐视致新13.54%的股权。

不过很快，融创对于乐视的信心就开始飞流直下。仅仅到了2018年初，融创便明确表示，不会进一步增持乐视网；而此时贾跃亭在乐视网的股份也在面临爆仓。

融创对于乐视的投资，显然有高位接盘、被割韭菜的意味。回溯来看，2016年之际确实是乐视繁荣的顶点。当时乐视正式全面落地美国，乐视超级汽车也正式亮相。而融创的接盘正好为公司刚刚拐弯向下之际。

2007至2016年的十年间，乐视网累计赚取利润仅22.3亿元；不过2017到2019年，公司净亏损则分别达到了138.78亿元、40.96亿元和112.8亿元，三年累计亏损292亿元。

随着乐视网的逐日败落，融创也不断计提损失。早在2019年5月乐视网暂停上市之际，融创在2019年报中就将对乐视网的投资净额减值拨备至0元。

其他投资标的也远不乐观。一方面，2016年98亿估值的乐视影业，两年之后大幅蒸发74亿人民币，对于已经仅有24亿元估值的乐视影业而言，所对应的融创持股账面价值最多只有3.6亿元；另一方面，乐视致新与乐视影业并未贡献利润，2019年报中融创将乐视致新的净额减值拨备至只有1.7亿元。因此，融创对乐视系接近170亿元的投入，可以说基本上归于尘土。

不过，也有接近融创的人士认为，“对于所有投资主体、尤其是面临转型的主体而言，投资都会面临风险。对于融创的投资行为，不能仅从投资乐视亏损来看，而应该放眼所有投资标的。”

融创其他项目方面也确有“失之东隅、收之桑榆”的标的投资。例如，在金科股份投资方面就获益不菲，而且已经开启变现之旅。2016年，金科股份实施定向增发进行融资扩股，随着公司股价的走高，融创及下属公司开启了变现。通过多次的转让，融创的总持股已经减少到13.35%，三年投入的总回报在66亿元以上，相当于挽回了约三成的乐视投资损失。

2019年，融创实现营业收入1693.2亿元，归母净利润创历史新高达260.3亿元。虽然170亿元左右的投资损失不至于使融创伤筋动骨，但是也确实影响了公司的财务表现。以资产负债率指标为例，融创资产负债率的高企，与对乐视的投资周期高度重叠。自2016年末、2017年末、2018年末及2019年9月末，融创资产负债率分别为86.71%、91.90%、89.81%及90.78%。目前，融创正计划发行2020年第二期公开发行公司债，公司表示，融资产负债率或会维持在90%上下。

上市以来巨亏272亿

乐视网在2010年登录资本市场，上市之后，公司市值一度超过1700亿，而如今仅剩67亿。

2019年5月，乐视网因2018年年报经审计的净资产为负被暂停上市。根据深交所规定，上市公司被暂停上市后一年经营情况无法好转就将被强制退市。

2020年4月26日晚，乐视网披露年报显示，公司2019年实现营收4.86亿元，同比下降68.83%；净利润亏损112.79亿元，同比下降175.39%。此前2017年、2018年，公司已连续亏损，归母净利润分别为-138.78亿元、-40.96亿元。

不仅如此，公告显示，大华会计师事务所为公司出具的《2019年审计报告》为保留意见；公司2019年度归属于上市公司股东的净资产约为-143.29亿元。

据统计，上市以来，公司合计归母净利润为-272.6亿元，而同期募资总额却达到100.34亿元。