国债期货行情 2020年6月国债期货最新行情 近期国债期货行情如何？

　　国债期货继昨日大跌后，今日延续下跌趋势，截至发稿，10年期主力合约跌0.51%;5年期主力合约跌0.44%，2年期主力合约跌0.32%。国泰君安固收团队昨日发表研报对近日债市大跌的现象做了解读。

　　国泰君安覃汉团队认为，债市大跌的原因在于6月1日晚央行公告直接购买小微贷款，这一放水可以绕过传统宽货币的举措，被市场理解为宽信用将加速。

　　此外，国泰君安覃汉团队指出，上周债市在经过连续数周暴跌后有所企稳，是因为宽松预期升温。但出乎意料的是，这一次乐观预期没来得及发酵，就被央行的创新打断，货币宽松的信仰坍塌，有序撤退演变为踩踏。

　　国泰君安覃汉团队认为，从“自己骗自己”到“自己吓自己”，市场预期的“钟摆”走向另一个极端。如果说在4月份OMO长期“静默”的情况下，市场仍旧在交易宽松预期，事后来看，确实过于乐观，有些“自己骗自己”。那么这一次，对于新政的解读则有些过于悲观，有点“自己吓自己”。市场预期像“钟摆”一样，从一个极端摆动到另一个极端，也带动了行情的大幅波动。

　　但实际情况往往不会如预期一般走极端。对于此次政策创新，国泰君安覃汉团队客观解读为：

　　①央行买贷款是结构性政策，是对疫情后受创最严重小微的救急，也是近期宽信用的抓手。但是宽信用的广泛含义——有效降低社会融资成本，需要总量性政策的支撑。

　　②对比历次创新，比如2018年7月的MLF“买一赠一”、2018年12月的TMLF及差异化降息、2019年11月的CBS。现在看来，这些创新基本上都形同虚设，只能被认为是“有益尝试”。

　　③从实操来看，这一政策创新有其优势，但商业银行最核心诉求——消耗资本、承担不良风险、考核压力等并未被顾及。那么基于“先贷后借”的原则，商业银行意愿并不能很大程度被激发。

　　国泰君安覃汉团队认为下一阶段利率上行空间有限，随时会迎来一波修复性行情。债市从4月底暴跌至今，已经悉数跌去4月初IOER降息后的涨幅，如果修复性行情出现，确定性在中端短，利率曲线可能会再度陡峭化。

　　无论是信号还是实际，宽信用都在爬坡阶段，长端利率表现可能会持续偏弱，中短端修复的确定性更强：其一，逆回购对冲下，近期回购资金价格已经拐头下行;其二，一旦接下来央行持续释放宽货币信号，货政“过紧”的预期会反向修正;其三，中美关系阶段性缓和，汇率贬值警报基本解除，降准降息仍值得期待。