垂直是什么意思 什么是垂直价差？垂直价差是什么意思？

垂直价差是一种4本且运用较广泛的组合策略，之所以如此，什么是垂直价差？与垂直价差组合的特点和市场及投资者心理比较契合有关.什么是垂直价差？也与该策略的成本极其低廉有关.各交易所基本上都有针对该策略免收保证金的规定。

垂直价差筑略的特点及运用场合

1.风险和收益均有限

从前面的介绍中可知.垂直价差交易的风险和收益都有限，属于比较温和的交易策略。这一点.从垂直价差交易的风险指标也可看出。

垂直价差交易有四种形式，但从方向而论，实际L为两类一类是上涨时有利，另一类是下跌时有利。上涨时有利的有两种.即牛市看涨期权价差和牛市肴跌期权价差。下跌时有利的两种为熊市石涨期权价差和熊市看跌期权价差。

从单个看涨期权而言.不论是买进还是卖出，其风险指标都很大，但由于一买一卖，风险指标的符号正好相反，组合在一起构成垂直价差后，风险指标急剧下降。从组合之后的指标看，基本上呈现出中性偏多的倾向.即抵消之后仍旧具有吞涨期权多头的残余痕迹。比如，组合后Delta为。.17.表明若指数上涨，组合价值也会随之上升.不过上升的幅度较小而已;又如Vega值的残余为正的0.2745，也表明了这是石涨期权多头策略的特征;而Theta值一0.08.也是期权多头的特征。由此就能明白为什么用“牛市.来命名的原因。

同样.如果我们观察牛市肴跌期权差价的风险指标，同样残留着看涨期权多头的特征，即指数上涨有利.指数下跌时不利.因此也用“牛市”命名。而熊市看涨期权差价和熊市看跌期权差价的风险指标则相反，呈现出石跌期权多头的残余特征，即指数下跌时有利.指数上涨时不利，因此以“熊市”命名。

2.保证金优患，成本极低

单个期权空头需要收取保证金，成本还是较高的。垂直价差交易中有期权空头.但由于垂直组合中又有同月同

类型的多头.实际上已经起到了对冲作用.因此没必要再收取保证金。对此，各交易所都有相应的减免规定。如台湾

期交所的规定为:

牛市看涨期权差价和熊市看跌期权差价不收保证金。这是因为这两种悄况下净权利金都是负的.意味着交易者已经付出r差价.由于这个差价就是该交易者的最大风险，因此不用再收保证金。

熊市看涨期权和牛市看跌期权的保证金收取方法为两个执行价之间的间距。由于这两种情况下净权利金都是正的，净权利金已经归交易者所有.因此，交易者实际支付的净保证金=两个执行价间距一净权利金。同样，两个执行价间距一净权利金，事实上就是该交易者的最大风险。