st昌鱼 金凰珠宝与贾志宏资本故事：入主武昌鱼遭阻击，竞逐国企改制上位

每经记者 吴治邦 每经编辑 陈俊杰

近日，国内最大黄金首饰制造商之一的武汉金凰珠宝股份有限公司被曝出“假黄金融资抵押”，恒丰银行、民生信托、东莞信托、四川信托、北方信托等牵涉其中。

从各方的融资信息来看，来自于信托公司及银行的百亿元借款，大部分被用做了湖北三环集团的改制款及财务成本。如此大的项目，没有资本产业运作经验的生手自然不敢轻易入手。那么，金凰珠宝及其实控人贾志宏有着怎样的资本故事，为何能、为何要并购湖北三环？

黄金牛市造出湖北富豪

　　金凰珠宝官网信息显示，公司成立于2002年8月，于2007年10月整体变更为股份公司，是集研发设计、生产、制造、批发于一体的大型黄金首饰生产企业，是国内较大的黄金首饰制造商之一，是中国珠宝玉石首饰行业协会副会长单位、中国黄金协会常务理事单位,入选《财富》中国500强排行榜。

从财务数据来看，金凰珠宝2010~2018年的营业收入分别为5.23亿美元、7.89亿美元、9.16亿美元、11.90亿美元、11.08亿美元、10亿美元、14.21亿美元、20.10亿美元和24.76亿美元。尽管中间有所波动，但2010~2018年的累计净利润达2.38亿美元。

说起贾志宏，一信托行业的人士告诉记者：“关于网上早年炒股暴富的传闻，因年代久远没办法评论，贾的部分财富源于这十多年的黄金大牛市，据说他对黄金价格的踩点非常准，积累了大量的财富。”

不过，梳理其简历可以发现，贾志宏在进入黄金首饰行业前并没有行业经历。金凰珠宝披露于2008年的招股书显示，其出生于1961年11月，曾就职于武汉军区后勤部、广州军区军事研究所、广州军区后方基地指挥部。

在金凰珠宝的前身金凰有限成立之初，公司只是一个不上规模的小厂。在2003年之时，厦门喜美首饰有限公司要出售首饰制造专用设备，贾志宏及薛素月花了约9511万元将其购入用作金凰珠宝有限的增资。

自此，金凰珠宝及贾志宏正式踏上了2000年以来这波黄金牛市。金凰珠宝2008年的招股书显示，由于黄金材料价格上涨所带来的利润，占到2005年、2006年、2007年及2008年一季度利润总额的2.52%、0.74%、16.46%和14.49%。

据记者从某信托公司了解到，在2014年以前，贾志宏并不是融资户，相反他还有部分资金拿出来购买理财产品。

误入ST昌鱼遭多方狙击

　　在经历了国内IPO失利后，金凰珠宝于2010年登陆美股，自此国内资本市场鲜有关于金凰珠宝的消息，直到2016年的ST昌鱼举牌事件。

当时，长金投资与武汉联富达投资管理有限公司、杨青、李冰清、望灵、夏智勇、胡青签署一致行动人协议，累计持股比例达19.98%，直逼控股股东北京华普产业集团有限公司的持股量。根据ST昌鱼的信息披露及记者的实地走访来看，金凰珠宝及其董事长贾志宏是上述各方的连接纽带。

对于贾志宏与ST昌鱼控制权大战的传闻，《每日经济新闻》记者近日了解到了更多的细节。某信托公司内部人士表示：“当初，在长安信托等各方的支持下，宜昌长金及其一致行动人确实真的想拿下ST昌鱼的控制权，本身也确实意欲产融结合，意欲注入的资产就包括当前由贾志宏100%持股的宜昌信通电缆有限公司等资产。”

金凰实业的官网显示，宜昌信通电缆有限公司主要生产1100 kV特高压、500~750kV超高压电力电缆、110~500kV海底电缆、碳纤维导线、核电力电缆、风能电缆、军工电缆等国家级重点工程急需的高精尖环保型产品，占地面积1200亩。

面对长金投资及其一致行动人的抢壳行动，ST昌鱼实控人翦英海公开发声激烈反对。不过上述信托人士解释称：“之所以此后争夺战没了下文，翦英海方面的反对不是主要原因，主要是没料到另一金融机构中融信托早就已深度介入北京华普，中融是一实力更为雄厚的机构。”

根据记者调查，作为中融-融雅25号集合资金信托计划的增信措施，中融信托在当时有权向北京华普派驻董事，有一票否决权，全面监管证照、印鉴、账户，中融信托无疑将对北京华普的决策有重大影响，北京华普正是ST昌鱼的控股股东。

当前，ST昌鱼争夺大战早已散场，贾志宏所在的一方出现巨大的浮亏，而长金投资的负责人程万里从长安信托远走东莞信托。此后，东莞信托也同样被重度卷入金凰珠宝及贾志宏的债务风暴。

不过，接近程万里的人士表示：“金凰项目的推进确实与他有关，但‘金质押+保单’不是他为金凰所设计的，金凰项目类似的安排以前就有过。”

借氢能投资竞得湖北三环

　　回顾湖北三环改制过程，当时金凰实业并非唯一买家。不过，作为一珠宝行业背景的公司，金凰实业却一举击败了与湖北三环有产业协同效应的省外上市企业宁波华翔。意外出局的宁波华翔也曾站出来诉说委屈，在资本市场引起极大关注。

对于这场疑点重重的近70亿元的国企改制，除了金凰方面的本土优势，知情人士给出了另一原因，贾志宏在氢能产业的投资，也是当时湖北三环在公开招投标打分过程中的一大优势。在该人士看来，贾还是有产业基础的，更多是赌性过大。

公开信息显示，控股湖北三环的金凰实业，目前持有氢阳新能源控股有限公司10%的股权。资料显示，氢阳能源主要从事氢能源的开发和利用，公司在世界范围内独创的“常温常压有机储氢”技术是一种新型液态储氢技术，能在常温常压下储存和运输氢，在技术、成本和安全性等方面被产业界看好。

氢阳能源官网显示，早在2018年6月，氢阳能源就联手湖北三环、金凰实业共同研制并发布了世界首台常温常压液态有流车——三环“新氢卡”；2019年9月，氢阳能源、湖北三环又与中国五环强强联合，在武汉建设高环保超高温城市垃圾转化制氢油项目，打造氢能全产业链。

从卷入金凰珠宝债务风暴的金融机构过往的动态来看，它们同样高度重视金凰实业所投资的氢阳能源。2019年6月，时任民生信托总裁张博、首席法律合规总监裘骆红、首席运营总监黄明芳、资本市场总部总裁覃西文、贾志宏等人共同出现在氢阳项目签约仪式上；2019年4月，东莞国资方面的相关领导也一起出现在氢阳能源，了解液态有机储氢技术。

2018~2019年，金凰珠宝及其实控人贾志宏在恒丰银行、民生信托、东莞信托、四川信托等机构的助力下，意欲围绕着汽车产业链及氢能项目讲出更宏大的资本故事。

然而，随着资金链的崩紧，金凰珠宝及贾志宏正陷入前所未有的困境。