耽美兄弟蓝城兄弟的彩虹赛道

7月8日，Blued母公司蓝城兄弟在美国纳斯达克成功上市，成为全球“粉红经济”第一股。这家服务垂直人群的公司引起大众热切关注，众多的投资者参与到蓝城兄弟的美股打新中。

在发展过程中，蓝城兄弟一直备受资本市场瞩目。IPO之前，蓝城兄弟已经获得7轮融资，投资方不乏顺为资本、鼎晖投资、清流资本等知名投资机构。

什么样的魅力，让蓝城兄弟获得资本和投资者的青睐呢？我们可以从蓝城兄弟的招股书以及其他公开资料里找找答案。

一、彩虹经济下的想象力—基数大，消费力强

事实上，小众少数派并不是少数。

目前世界公认的LGBTQ人群占总人口比例为4%-5%。据Frost & Sullivan报告显示，2018年全球LGBTQ人口约为4.5亿，预计到2023年将增长至5.91亿，占总人口的7.4%。而2018年这一比例为5.9%。这样一个庞大的人群构成了“彩虹经济”，其赛道远比我们想象的要宽阔。

彩虹人群的背后，有着惊人的消费力。

LGBTQ群体中，活跃人群的年龄区间在18~35岁。其中，18~25岁占49.80%，26~35岁占39.60%。重视生活品质是这一群体的主要生活特征，彩虹人群呈现出“收入高、决策快、消费水平高”的特点。

图片来源于Frost & Sullivan报告这样的特点直接反应为，LGBTQ人群有着更高的消费力。Frost & Sullivan报告称，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群。

蓝城兄弟的护城河—单个用户价值更高。

对于投身于这一赛道的蓝城兄弟而言，LGBTQ人群强大的消费能力则意味着相对优势。直播业务作为蓝城兄弟的主营业务，从财务数据中可以看到，蓝城兄弟直播业务ARPPU值相当高，也意味着蓝城兄弟单个用户价值更高。2019年，蓝城兄弟仅直播服务每付费用户产生的平均收益就达到了2059元，远超同类型的社交软件互联网公司。

LGBTQ群体较高的付费能力与付费意愿，为蓝城兄弟未来扭亏为盈提供了足够信心。当下的蓝城兄弟，可以说背靠彩虹经济万亿美元量级的增量市场，这条赛道本身就有着极强的投资价值。而彩虹群体极强的消费能力，作为一个吸引资本的重要亮点，也让蓝城兄弟格外惹眼。

二、市占率高，用户黏性强

互联网经济具有很强的网络效应以及边际效用，这对蓝城兄弟来说，则意味着强者恒强以及未来成本进一步缩减。

根据弗若斯特沙利文报告，就2019年平均MAU而言，Blued已是全球领先的LGBTQ平台，是彩虹经济这一赛道的头部公司。

从蓝城兄弟公布的公开材料中，能看到2020年第一季度，Blued全球注册用户超过4900万，在600万月活用户中，海外月活用户数占比超49%。其活跃用户在2019年的日均停留时长超过60分钟，平均每日打开次数在16次以上，次月留存率达71%，其平均MAU和平均DAU分别是国内同行业第二名的6倍和近7倍。

三、业绩持续增长，收入结构日渐多元化

凭借聚集的海量的用户， Blued聚焦LGBTQ人群的黏性和强大的消费能力，蓝城兄弟的业绩也在持续增长。

据招股书披露，蓝城兄弟2019年营业收入达7.59亿元，相较2018年5.01亿元，同比增长了51.4%。2020年第一季度收入达2.07亿元，2019年同期为1.45亿元。

数据来源于招股书

蓝城兄弟营收的快速增长彰显了其成长股的特性。一般来说，营业收入增速持续大于20%，则具有成长股的特性。根据美股成长股统计数据，一般的成长股上市则是高速成长的起点，成长期也是股票回报最为丰厚的时期。

蓝城兄弟除了收入增速可观外，收入结构也日趋多元化。

目前，直播服务是蓝城兄弟的第一大营收来源，也是现金牛。2018、2019 年直播收入分别为4.6 亿元、6.7 亿元，分别占总营收91.3%、88.5%。直播服务的营收占比在逐渐下降，会员服务占比在不断提升。招股书显示，蓝城兄弟会员服务付费用户从2018年的8.5万增长至2019年的45.7万。会员收入随之快速增长，从2019年一季度的310万元增长至2020年的1500万元，同比增长390.6%。这样高速增长的态势意味着会员服务这一块带来的收入大概率持续相当长的一段时间，会员收入这一块有很大的潜力成为蓝城兄弟另一个增长极。

同时，蓝城兄弟也在积极拓展其他业务，如会员服务、广告服务、其他收入部分中的辅助生殖和咨询服务等，并且着手于进一步开拓海外市场。广告收入、会员收入以及其他收入这几块中，增长趋势明显，在更可持续形成更大占比的现金牛后，蓝城兄弟多元化的收入结构也将更加成熟，盈利模式也更加丰富。