大秦铁路 全国铁路货运量回暖 龙头大秦铁路基本面迎来快速修复

近日，据中国国家铁路集团有限公司官网公布的最新数据显示，前三季度国家铁路货运量累计完成26.24亿吨、同比增长4.8%，货运稳定增长的同时创出历史最好水平。此外，国家铁路实现日均装车15.78万车、同比增长5.1%。

铁路货运一直以来是我国宏观经济的“晴雨表”，前三季度，面对疫情带来的影响，国铁集团有效应对，坚持稳货补客，以稳大宗、促联运、补短板、降成本为总体思路，积极组织货运增运增收。铁路货运量的持续回暖，一方面是铁路向社会交出的成绩单，另一方面也向世界展示了中国经济社会持续向好、行稳致远的积极态势。

值得注意的是，随着大宗货物运输“公转铁”的持续推进，大宗物资运输逐步成为铁路货运的“龙头”，而煤炭则是重中之重。进入到第四季度，铁路货运输需求进一步提升，尤其是煤炭运输因我国北方陆续进入冬季供暖期，需求大幅增长。2020年10月份，国家铁路共计完成煤炭装车224万车、发送煤炭1.57亿吨；日均煤炭装车7.24万车，较上月增加1181车、增长1.7%；日均发送煤炭500.5万吨，较上月增加6.9万吨、增长1.4%。

这其中，大秦铁路股份有限公司作为我国规模最大的煤炭运输企业，充分发挥自身完整、先进、高效的煤炭重载集疏运系统，大规模自动化装卸和重载直达运输的优势，合理调配资源，提升煤炭运输能力，在保障我国中南部地区的煤炭需求的同时，实现经营业绩稳步改善。

运量持续提升 实现基本面修复

据悉，大秦铁路处于“承东启西”的重要地位，主要货源地为晋北、蒙西等我国主要产煤区，上游煤炭供应量充足，运输需求量大，货物运输区位优势和战略地位显著。公司所辖大秦线是国家最重要的能源通道，同蒲线贯通三晋南北，侯月、石太等线东西相连与86个万吨装车点和9大港口互联互通，形成了“西煤东输”的集疏运体系。2020年第三季度，受益于全国复工复产进程持续加快，进口煤限制，高速公路恢复收费汽运煤回流铁路等，大秦线完成运量1.09亿吨，同比增长3.34%，环比增长8.5%。月度来看，第三季度大秦线延续增长趋势，7-9月分别同比增长4.7%、1.4%和3.8%。与此同时，大秦铁路严格控制销售费用、管理费用及财务费用，在疫情影响之下仍保持了相对稳健的毛利率水平。

浙商证券认为，2020年第四季度，我国煤炭运输需求保持高位。一来，国家对进口煤配额限制依旧收紧，据中国能源网资讯9 月中旬以来全国绝大部分电力终端用户配额已消耗殆尽；二来，港口煤炭库存较8月有所下降，但下游电企冬储拉运推进、建材化工行业旺季，对煤炭有较大需求；三来，水电将进入枯水期出力减少，伴随北方供暖季来临，火电生产及电煤消耗需求有望持续回升。此外，我国煤源结构将继续向三西地区集中，同时年底第二波“公转铁”政策亦将推进。在此背景下，大秦线在完成秋季集中修后，煤炭运输力将显著提升，能较大程度地承运第四季度煤炭运输需求，迎来运量的进一步催化。

可转债发行在即 拓展业务新增长点

据了解，除提升核心资产大秦线的货运能力之外，大秦铁路还将通过内生外延，多措并举的形式实现其高质量发展。根据大秦铁路公告，公开发行可转债申请已于9月23日获得中国证监会核准批复。此次可转债发行用于收购国有授权经营土地使用权及西南环线公司51%股权，提升公司资产完整性的同时，完善路网布局，提高公司经营能力，真正实现降本增效长远发展。

具体来看，收购国有授权经营土地使用权有利于大秦铁路进一步解决房屋建筑物产权人与土地使用权人不匹配的现状，理顺产权关系，完善公司资产权属，保证生产经营稳定性，提高资产使用效率，进一步提升公司资产的完整性。同时，在降低未来土地持续升值导致的租金上涨风险、消除因租赁授权经营土地产生的关联交易的基础上，挖掘存量铁路用地的综合开发潜力，促进闲置铁路土地、低效使用的铁路用地的高效利用，实现土地资产保值增值。

收购西南环线公司51%股权有利于大秦铁路实现客货分流，完善路网布局，增强协同效应，提升太原枢纽整体运输能力。若大秦铁路收购西南环铁路公司完成，公司太原枢纽布局将由原来的“一字型”转变为“太原北→太原→太原南→榆次→中鼎物流园→北格→西草寨→太原西→三给村→太原北”环状枢纽，优化枢纽结构和货运流向，使太原枢纽总体结构、车流调整能力、运输能力和紧急情况下的应变能力更加灵活畅通，作业能力明显提升，缓解枢纽内既有铁路能力紧张的状况。

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