2520 日发精机打造航空制造全产业链,发展可期

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　　本站9月1日讯

　　公司公布2016年半年报。2016年上半年公司实现营收4.11亿元,同比增长30.02%,归母净利润0.27亿元,同比增长11.54%,扣非后归属母公司净利润0.25亿元,同比增长25.39%。

　　传统机床业务将受益于基础设施建设,MCM公司贡献主要收入与利润。机床市场需求持续低迷,市场需求继续萎缩,公司传统机床板块业务受影响,但政府为托底“L”型经济,将继续加大基础设施投资,公司传统数控机床竞争优势明显,将受益。

　　公司2013年开始积极布局航空制造业,成立浙江日发航空数字装备,今年上半年开始贡献收入和利润分别为4,637万元,净利润为1,690万元。

　　2014年收购意大利MCM公司,收获航空机床技术和客户资源,收入为2.27亿元,同比增长38%,净利润为2,588万元,同比增长22%,贡献公司主要收入与利润增长。

　　打造航空制造全产业链,发展可期。近年来国家积极扶持航空产业的发展,同时加强核心部件的设计制造能力和引进民间资本,在2012年公司就开始积极调整产品结构和市场布局,挺进航空制造业。

　　以“日发航空梦”作为公司发展的方向,已经形成航空制造专业机床-航空零部件加工-飞机数字化整/部装装配线的全产业布局。

　　目前公司已经斩获贵飞、陕飞、洪都航空、西飞、成飞等客户,航空制造将引领公司未来发展。

　　盈利与估值。预计2016,2017,2018年利润分别为0.67亿,1.42亿,2.47亿;对应EPS分别为0.12元,0.26元,0.45元。

　　相关可比公司17年PE在34x-84X之间,公司是中高端数控机床龙头企业,同时深化布局挺进航空装备制造业,并逐渐成形一体化的产业布局。

　　在航空机床、航空零部件加工,以及航空装配线方面具有很高的技术壁垒。一体化的布局为以后深入参与全球航空产业链打下基础。结合公司成长性和风险,给予公司17年70倍估值,目标18.2元,买入评级。

　　风险提示。人才流失风险,机床行业继续下滑风险,航空装备推广进展缓慢风险。