中国股市网 前行者|刘纪鹏：中国股市也不缺资金 为什么就是起不来？

本站财经《前行者》栏目出品

从1990年上海证券交易所挂牌开启中国股市之元年，历经三十年砥砺前行，今年中国资本市场迎来而立之年。

三十而立，立于改革；三十而立，立志创新。

三十年间有哪些惊心动魄的改革关键时刻？又有哪些振奋人心的创新举措？

资本市场下一个十年又将走向何方？

值此资本市场里程碑时刻，让我们一起回顾过往，展望未来。

本期《前行者》，本站财经邀请到中国资本市场三十年的亲历者和见证者——中国政法大学商学院院长刘纪鹏，共同回顾中国资本市场过去三十年间的发展历程以及对改革现状的看法和对未来的展望。

回顾我国股市的发展，“牛短熊长”的现象由来已久。在刘纪鹏看来，导致中国股市长期起不来的根本原因在于股市财富分配的极度不均匀。

“中国上市企业的雏形一直是以民营企业、家族企业、私人企业为主。这些企业上市令大股东一夜暴富，但股民却一直非常悲惨”，刘纪鹏直言，“中国股市长期起不来的关键就在这里——相当一部分人把企业运作上市的目的，不是为了通过融资把公司做大、做强，而是把精力放到了减持上。”

在刘纪鹏看来，当资本市场和上市公司的精力不是放在为全体股东谋福利上，而是放在巨大利益诱惑下的大股东减持上，那么股市就会产生极大的贫富分化，作为真正为股市做出贡献的投资者，没有获得应有的财富回报，从而造成了股市一面暴富，一面被“割韭菜”的局面，导致中国股市长期在黑暗中徘徊。

那么，该如何真正改善股市的这种困境呢？刘纪鹏对此表示，中国需要办一个公平正义的股市，办一个能产生财富效益，让股民能赚到钱的股市。

“别再让中国资本成为培养家族企业、私人暴富的‘摇篮’了”,刘纪鹏认为，解决中国股市财富分配不均的问题或可从调整上市公司股权结构入手，“把第一大股东股权控制到30%，这样股东之间就能产生有效的制约，上市公司治理结构和股市财富分配也就合理了。”

以下为部分采访实录：

中国股市为什么起不来？上市公司一股独大导致股市财富分配严重不均

刘纪鹏：我还要再谈一谈中国上市公司的股权结构问题。

自中小板、创业板开通，中国上市企业的雏形就是以民营企业、家族企业、私人企业为主了。这些企业上市令大股东一夜暴富，但股民却一直非常悲惨。

中国股市长期起不来的关键就在这里——相当一部分人把企业运作上市的目的，不是为了通过融资把公司做大、做强，而是把精力放到了减持上。

本站财经：圈钱？

刘纪鹏：对。我们一定要把上市的公司和上市公司的股东分开——表面上看是一家公司通过IPO融资实现增量价值创造，为股民服务；但是它的背后是谁？股价涨起来的第一大股东又是谁？通常就是这些夫妻、兄弟、父子这样的家族企业。

中国的经济发展速度是全世界同体量国度的最佳，中国股市也不缺资金，但股市为什么就起不来？

原因就在这点上，资本市场和上市公司的精力不是在为全体股东谋福利上，而是在巨大利益诱惑下的大股东减持上。股市的财富效应没有给那些真正做出贡献的投资者，而是产生了极大的贫富分化。一头是暴富，一头是被“割韭菜”，大部分人挣不着钱，我们的股市可不就只能在黑暗中徘徊吗？

本站财经：您认为如果要解决大股东减持的问题，应该从技术层面还是根本性的制度上来改革？

刘纪鹏：中国股市起不来的“病根”在制度，制度改革就抓两大环节。

资本市场不仅是融资体系，还是投资体系，不能都用银行行长的思路去监管这个市场。银行行长思维是为融资服务，教育投资者，但市场真正的主人是出资人，谁对他们负责？谁去保护他们？

因此第一个改革环节就是从财富分配入手，办一个公平正义的股市，办一个能产生财富效益，让股民能赚到钱的股市。

在这种指导思想下，首先得解决民营家族企业、私营企业在这种不合理背景下的一股独大问题，培养现代公司制度，不再让中国资本成为培养家族企业、私人暴富的“摇篮”。

解决方式就是调整股权结构，把第一大股东股权控制到30%，这样股东之间就能产生有效的制约，上市公司治理结构和股市财富分配也就合理了。

从这个角度看，资本市场恶意收购有时候是有好处的，二级市场需要所谓的“野蛮人”威胁大股东，这难道不是市场的一种平衡吗？

第二个改革环节是预设可流通低价。

从中国的经济规模和目前上市公司的水平看，当前A股市场的点位太低了。我一直主张四千点是中国崛起合理点位和基本点位。

做到这一点难吗？二级市场大股东在其所持有的非流通股从固化状态转入可流通时，在价格上向流通股股东承诺的最低限价，即非流通股只有在这一价格之上才可卖出。

所有的企业假设逻辑上都这样做，四千点不就巩固住了吗？这个过程不用监管部门强迫，上市公司股价上涨，股民满意，股民们在上涨中互相调仓换股，整个股市的股性就会活。

本站财经：这样会不会让股市的人为色彩更重？

刘纪鹏：股市是一个财富分配的场所，不能够完全自由放任，我们的目标就是趋向合理。就如同没有谁说这个自然世界美，我们就不需要改造世界了一样。