一般来说，股票收益可以分为两部分:来自市场的预期收益率称为贝塔收益，而与市场风险无关、超过市场表现的超额收益称为阿尔法收益。在股票市场上，Alpha收益的转移可以通过股指期货合约来实现，这是股指期货出现后非常重要的投资策略，也称为Alpha策略。简单来说，Alpha套利就是选择一个能跑赢大盘的股票组合。(大盘上涨时，组合上涨高于大盘；大盘下跌时，组合跌幅低于大盘)，股票组合同时买卖空期货指数。
常用的Alpha策略包括选股和择时技巧，包括基本面策略、行为金融策略、波动捕捉策略、可转移Alpha策略等。它只是一个概念，没有固定的范畴。任何能超越市场水平的策略都是Alpha策略。
阿尔法策略的一个显著优势是资本容量非常大。传统的套利方法依靠短期过度的市场偏离来获利。套利方法简单，每个机构的运作模式都一样，利润空有限。随着套利机构的增多和市场监管的完善，套利机会会越来越少，收益率会极其有限。而Alpha套利强调投资者专业配置资产的能力，获得投资组合中超出市场的部分。利润空因投资者能力而异。理论上，机会是无线的。
更重要的是，Alpha套利比传统套利更复杂，程序更多。如何套利取决于投资者在哪里能找到Alpha，能充分体现个体之间的差异。正是这种差异可以保证这项技术在一段时间内不会过度传播，并且发现这个Alpha源的机构可以从中获利。所有的投资技巧，基本面分析，技术分析，量化方法，投资组合期权等。可以用来构建Alpha策略，覆盖范围很广。可以让真正有研究实力的机构有足够的选择，不断发现新的策略。获取超额收益的终极原则是走在市场的最前沿，发现别人没有发现的Alpha来源。
在实践中，Alpha套利的收益除了Alpha收益外，还包括股指期货的基础收益和延伸收益。2016-2017年，由于股指期货的限制，市场长期处于负价差状态，所以基差收益长期为负，对Alpha策略的负面影响很大。但自2017年逐步放松以来，期货折价明显改善，基差将大幅降低，Alpha策略的表现将大相径庭。
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