【tcl集成灶】TCL需要再生

TCL去年放弃了尝试智能升级的赛道。

2020年9月28日，名为“TCL X16”的集成灶正式出现在TCL智能集成厨房新产品发布会上。2021年TCL春季发布会召开时，最新型的TCL英还出现了C12智能屏幕集成灶台，成为TCL全家智能家电套装的重要组成部分。

图片：TCL官网

当时，综合灶台业务似乎受到TCL的极大期待。至少在宣传稿上是这样。TCL春季发布会和上海厨卫展上出现的TCL集成灶具、TCL智能健康电气事业部总经理延刚说：“这不是公司、品牌的胜利，而是整个厨房电器行业迎接人工智能和万物互联时代的先锋军。

但是TCL方面目前决定停止厨房电器业务，但据悉没有公开宣布这一消息，背后主要原因或之前试水的厨房电器业务持续亏损，没有找到突破口。

除了高祖进驻厨房战领域后至今黯然退出，在这种新赛道上的停顿外，TCL技术最近一年多来一直过得不如意。(威廉莎士比亚、TCL、TCL、TCL、TCL、TCL)自2020年3月底股价达到9.89元高位以来，TCL的股价开启了漫长的下跌道路，在期终前股价的累计跌幅超过了55%。据今年第一季度报纸报道，TCL的归母净利润也同比下降了43.9%，非净利润同比暴跌了79.0%以上。

TCL发生了什么事？

01

失败的收购

关于TCL的发展逻辑和业务构成，应该提到公司总经理李东升主导的大并购。

2001年，TCL彩电跃升为全国彩电第一品牌。2003年，李东胜力裴仲收购了当时世界500强公司法国汤普森，试图重组后者亏损的彩电和影碟事业。

2004年TCL集团实现整体上市，年营业收入增加到402.8亿元人民币。今年，李东升也是外部荣誉和个人财富的双重附庸，个人资产达12亿韩元，登上美国《时代》周刊封面，被誉为“中国企业在国际市场崛起的旗帜人物”。

汤普森当时拥有世界上最多的彩电专利技术，看起来光彩照人，但实际上埋下了黑暗的坑，收购汤普森也被认为是李东升一次公司战略发展方向的误判。

图片：TCL收购汤普森。

TCL收购汤普森时，全球电视行业正在发生技术变化，因此新的LCD (LCD)正在取代现有的CRT(显像管技术)。不幸的是，汤普森持有的专利几乎全部集中在将被淘汰的显像管技术上。

因此，收购的汤普森反而成为烫手山芋，成为没有赶上行业技术迭代的TCL进退维谷。2005年，TCL 20年来首次出现亏损，亏损金额超过20亿元。2006年，TCL继续遭受重大损失。2007年，上市公司主体在a股获得“戴帽子”ST。

但是LCD显示技术的成熟和普及反而造就了TCL目前非常重要的业务3354显示面板。

通过汤普森此次收购战车，李东升认为TCL应该在行业上游核心技术上取得根本性突破。2008年，得知深圳市政府要组建LCD面板项目后，李东升首次带领TCL携220亿韩元入场，并与深圳市政府合作成立了火星光电，生产LCD面板。

作为TCL旗下的三大主要子公司之一，华星光电在相当长的一段时间内成为TCL的“摇钱树”。因为与销售额最多的TCL电子相比，华星光电创造的净利润更多。例如，从2014年到2018年，TCL电子的净利率一般在2%以下，2015年只有0.05%，但火星光电的净利率最低为8%，最高为15.9%。

02

不可避免的周期

4月末TCL集团发表了2021年年度业绩报告。该报告显示，2021年TCL集团总销售额为2523亿韩元，同比增长65%。净利润为171亿元，同比增长129%。

事实上，TCL在2021年提交了引人注目的财务成绩单，但与两大上市公司TCL技术和TCL电子的第二次市长/市场业绩相反，TCL又出现了另一种面貌。如果最近一年股价持续下跌的趋势，原因是什么？

财报显示，2021年Q3-2022年Q1的第三季度，TCL技术营

收分别为466.69亿元、426.49亿元和405.98亿元，同比增长了140.39%、52.33%和26.18%；归母净利润分别为23.18亿元、9.55亿元和13.53亿元，同比增长了183.69%、-59.56%和-43.73%。

TCL科技是以半导体显示业务、半导体光伏及半导体材料为主营业务，财报数据显然暴露了其在营收和归母净利润增速上双双大幅下滑的事实。

再来看看TCL电子，同样根据财报，2021年TCL电子的整体毛利率为16.7%，同比下降了2.3%；持续经营归母净利率1.6%，同比下降了2.0%。这意味着以显示业务为主的TCL电子的盈利能力也出现了下滑，且有持续的风险。

▲图：TCL官网

对于TCL科技来说，其主营业务所身处的面板行业具有强周期性的显著特征，深受原材料上涨和产能过剩等因素的影响。

自新冠疫情爆发以来，诸如居家办公、在线网课等大规模使用曾推高了全球面板市场的需求，加之国外的三星、LG等陆续退出了LCD供给端，这在一段时间内利好了国内的京东方、华星光电等面板生产企业。也正是从那时起，TCL科技的股价从4元起一路上涨，最高时上涨幅度超过130%。

但由于供过于求，自2021年下半年开始，面板行业进入了下行周期。以面板行业中产能应用最大的TC面板来说，其在大尺寸面板总面积中占比约为七成，到了2021年第三季度，TV面板在供需上出现了反转。根据群智咨询的数据显示，2021年第三季度，全球及中国区的TV整机出货量分别同比下降15.1%和16.8%，但是在供应端，随着上游原材料短缺的情况逐渐缓解，加之新产线及次新产线的产能逐步释放，面板供给却在持续增加。

一方面，居家需求等“疫情红利”在逐渐消退，另一方面，爆发于今年的全球高通胀、俄乌冲突和局部疫情的反复更是加剧了面板行业的下行态势。

03

难掩颓势

所谓的智屏构成了TCL电子的核心业务，即带有智能属性、侧重于娱乐性的电视。

根据TCL电子官方公布的数据，2021年全年TCL智屏全球销售量为2357.95万台，同比减少1.5%，其中中国市场销量更是同比下降了24.4%。

2022年2月23日，TCL电子曾正式发售寄予厚望的新品银弧极速智屏P11系列，试图扭转智屏销量下滑的势头，但略显尴尬的是，这一消息不仅没能提振下股价，股价反而在次日下跌了3.92%。

事后，有业内人士评价道，TCL发布的P11并没有如宣传中所展现的那般强大，譬如号称支持8K解码，但屏幕分辨率为4K，缺乏实际意义；依靠算法实现了双重120Hz的效果， 但真实效果如何有待观察；130%BT.709色域的参数看似炸眼，但这属于一个较少使用的老标准了，放在如今的主流标准中来看稍显中庸。

▲图：TCL官网

也就是说，TCL电子所推出的新品并没有给行业带来真正的惊喜，股价没能因此被提振也不足为奇。

电视是一个古老的物种，发展至今已疲态尽显。根据行业调研机构Omdia的数据显示，2021年全球TV出货量同比下降5.3%至2.1亿台；根据中怡康10的全渠道数据，2021年中国市场TV行业整体零售量同比下降10.4%至3703万台。

如今，电视行业处于整体规模出现萎缩的发展阶段，为了拓展业务，TCL电子也一直试图在开辟出第二增长曲线，渴望构建起涉及到电视、冰箱、门锁、灶台和洗衣机等诸多细分家电赛道的AIoT（人工智能+互联网）新业态，行文开头提及的集成灶便是其中之一。

但以自身独特优势切入AIoT的巨头很多，其中既有如国内的百度、京东、小米和华为这样的互联网巨头，也有像国外的谷歌、微软和亚马逊那样的科技巨头，还有综合家电企业的格力、美的和海尔…在这种玩家甚至巨头云集的赛道中，无论在技术底蕴还是资金实力上，TCL电子都显得有些单薄。

AIoT的内核为人工智能，相较于百度这种互联网企业，并不以AI见长、稍显传统的TCL电子缺乏优势。在对于AIoT的切入口上，手机和智能音响普遍被认为是更好的选择，TCL电子在这一方面也显然要弱于小米和百度。

所以TCL电子的业绩被认为“虚有其表”，资本市场向来是对一家企业未来的发展前景用脚投票，TCL的自身发展没能向外界清晰描绘出一个高估值的故事，于是股价和市值也就显得一言难尽。

2005、2006年堪称TCL的至暗时期，那时候，公司被商学院写入了反面并购案例之中，董事长李东升也写下《鹰之重生》一书，借此为团队和自己打气。白驹过隙，时间的巨轮驶过了十几年的风浪，TCL如何重生？

作者 | 余堃

编辑 | 胡展嘉

运营｜陈佳慧

出品｜零态LT（ID：LingTai_LT）