【海信厨卫电器】海信电器“增水增利”、高椅资产风流“高吸低抛”？|中宝看台

上半年经济增长放缓，房地产交易不振，很多白色家电企业的压力也在增大。领先企业通过规模优势增加销售额，降低销售成本，Mady集团(000333)。SZ)、格利特(000651)。SZ)、海尔吉(600690。SH)都实现了业绩增长，现金流也有所改善。

全部在电气领域的海神电器(000921)。SZ)也因“收入不增加”而受到新收购汽车业务的阻碍，上半年营业现金流同比下降了65%。这几天，这三家龙头股连续上涨，但海信电器在8月31日下跌后，9月1日下跌了约2%。

根据仓库变动记录，高子山著名基金经理冯瑜可能对海信电器实现正确的“高吸低抛”。

净利润增长率不到1%

据半年报显示，今年上半年，海信电器实现营业收入383.7亿韩元，同比增长18.15%。净利润为6.2亿韩元，同比增长0.79%。

海信电器主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷冻室、洗衣机、厨房电器等家电、汽车空调压缩机及综合热管理系统的研发、制造和营销工作。以家电为中心，智能地升级为全场景的智能家居解决方案。

今年上半年，海信电器采暖空调事业实现主营业务收入189.47亿韩元，同比增长17.47%。冰洗业务实现主营业务收入104.27亿韩元，同比减少6.30%。根据国内外收入，国内销售业务实现主营业务收入206.54亿韩元，同比增长12.25%。出口业务实现主营业务收入143.22亿韩元，同比增长34.57%。

日本三电公司是世界领先的汽车空调压缩机和空调系统知名供应商。2021年5月，海信电器投资13亿韩元，完成了三电控股75%股权的收购，成为控股股东。目前，三电公司上半年仍然亏损。

国盛证券分析师华兴海预计，今年上半年三电公司收入为823.5亿日元(约合43.5亿人民币)，净亏损为19亿日元(约合1亿人民币)，在三电消除和影响的情况下，上半年海信家电的收入和归母净利润分别为7.4%和7.2%。

上半年，海信家电的营业净现金流量为7.2亿元人民币，同比下降65.46%，与其他竞争对手的营业现金流量截然不同。国成证券分析说，原材料储备短期挤压现金流量，大宗原材料储备相应的支付额增加。

对近一半收入的空调业务，海信电器表示，报告期内，受大宗原材料价格波动、疫情反复、房地产市长/市场调控政策等因素的影响，国内中央空调市场锐减。据艾肯网统计，国内中央空调市长/市场容量的增长幅度仅为1.7%，房地产行业寒冷行业的不确定性增加，成为阻碍市长/市场增长的最大阻力。家用中央空调的家用空调产品替代化趋势在2022年上半年引起了中央空调产品的轻微增长，其中主打产品多在线市长/市场容量同比增长了3.0%左右。

汽车业务会亏损吗？

主营业务收入来自空调、冰箱、洗衣机的海信电器，与其他家电一样，希望在汽车领域发生变化，但三电公司今后能否扭亏为盈还是个未知数。

从国盛证券分析师胡兴海来看，海信电器中央空调份额稳固，分体式空调进入成本、售价剪刀机周期、酒业盈利能力将得到改善。海神电器与三电电器的协同效应预计将打开第二个增长曲线。

海信电器希望将越来越多的资源投入到汽车空调压缩机及综合热管理业务中，成为新的增长点。

对亏损约1亿元人民币的三电公司，海信电器半年报称，公司积极面对俄乌战争等因素造成的全球复杂多变的政治、经济环境影响，通过改善供应链灵活性，密切跟随客户需求，及时调整供应链及生产计划等，稳定了三电公司上半年的整体经营状况。面对美洲亚洲地区进口规模和盈利能力的改善，以及欧洲地区全球客户日益增加的本地化生产和供应的要求，公司继续贯彻早期制定的全球客户发展战略。

他是华南某家电巨头，也是海信家电的有力竞争者。电动车投资转向电机生产项目。该高管告诉第一财经者，他们像电动车和家电一样使用电力，部分零部件与家电的技术路线相似，家电企业进入这一领域有一定的协同作用。家电企业进军汽车领域，今后能否扭亏为盈是投资者关心的问题。现在很多电动车车辆企业都亏损了。但是，制造零部件并不意味着会亏损。车辆和零部件市长/市场结构不同。这并不意味着零部件市场的集中度提高，未来获得盈利能力的机会更大。

在机构持有方面，风投管理的“上海高新资产管理合资企业(有限合资)-故意邻居一号抱怨基金”在第二季度市长/市场低迷时大幅减少了仓库、海信电器3380万股，6月末仍持有3000万股，总资本比率为2.2%。

风流在2021年第一季度和第二季度分别大幅新增1200万股和1500万股，2021年4月，海信电器一度创下历史新高，颠覆权价格一度超过18元。2022年第二季度大部分海信电器都在12元以下，风流很可能对海信电器实现正确的“高吸低抛”。

另外，2022年第一季度末，拥有海信家电近1%的“全国社会保障基金102组合”于6月末退出前十大股东行列。