2002风云再起专题之滞涨股风云再起 或许为投资者指明调仓换股路线图

上周五(4月17日)，上海手指又创下了7年以上的新纪录，盘子上一度站在4300点。

随着指数节节飙升，市场上关于大盘调整的呼声也越来越高。实际上，上周除了指数一如既往地彪涨，市场已经出现热点转换，前期受到资金追捧的强势股开始回调，而此前一些默默无闻的滞涨股接过了上涨的接力棒，这一现象或许为投资者指明了一种调仓换股的路线图。

对于数百万刚刚跑步进场的新股民来说，本应谈之色变的大幅调整，成了他们最为期待的事情，不少老股民也喊出了“大跌大买，小跌小买”的口号。

然而，就在上周三调整苗头刚刚显现之时，A股又在各方惊讶的眼神中再次狂飙，上证指数上周累计上涨逾6%，一度击破4300点。

需要指出的是，在大盘指数一路飘红之时，上周真正收获颇丰的投资者却并不算多，原因是曾经备受各方青睐的强势股，上周走势却与整个大盘行情背道而驰，反而一些在此前行情中鲜有人关注的标的，突然受到了资金的追捧。

强势股拖后腿

就在上周，上证指数迎来的周线六连阳，累计上涨252.99点，涨幅达到6.27%。这种强势超出了不少人的预期，特别是在上周三尾盘快速跳水，似乎标志着预期当中的调整终于到来之时，上周四、上周五两个交易日连续出现的百点长阳，将目前A股的火爆表现得淋漓尽致。这对于苦等调整买入的新股民来说，在遗憾没能果断杀入的同时，对投身股海更加充满憧憬。

实际上，就在大盘一路高歌猛进的上周，很多投资者却遭遇了只赚指数没赚钱的尴尬。同花顺（300033,咨询）iFinD数据显示，上周在沪深两市逾2600只个股中，接近1300只个股出现下跌，只有大约500只个股跑赢了大盘。更戏剧性的是，很多此前备受投资者追捧的牛股、妖股，上周拖了大盘的后腿。

因泽熙入股而从去年末名声大噪的文峰股份（601010,咨询）（601010，收盘价16.36元），今年以来股价一路大涨，并未出现明显的调整，截至4月10日，年内涨幅已经达到了惊人的453%，而且就在清明节后当周4个交易日中（4月7日至4月10日），文峰股份还出现了三个涨停。然而就在上周，文峰股份股价急转直下，在上周一、上周二均出现逾7%的下跌后，上周三遭遇跌停，虽然上周四乘着大盘反弹的“东风”上涨4.17%，但在上周五又下跌5.05%，单周跌幅逼近24%。

再比如主动“触网”，并在不久前改名的联络互动（002280,咨询）（002280，收盘价58.02元），因“10转15”的分配方案获得资金青睐的亚太科技（002540,咨询）（002540，收盘价15.18元）等个股，均是在涨声一片的上周股价急转直下。

透过统计数据不难发现，在上周出现明显调整的个股中，很多正是此前受到资金青睐的大牛股。《每日经济新闻》记者注意到，在上周跌幅超过10%的约160只个股当中，今年以来股价翻倍的就超过50只，金亚科技（300028,咨询）（300028，收盘价37.22元）、乐视网（300104,咨询）（300104，收盘价82.11元）就是其中的代表。

“涨得慢”成亮点

冷热不均，或许这个词能准确地概括上周的行情。“冷”的是不少曾经被热捧的强势股，“热”的反倒是一些此前被人忽视的滞涨股。

在上周指数飙升的背后，银行股绝对是一个不容忽视的群体，以工商银行（601398,咨询）（601398，收盘价5.64元）为例，上周一直接高开近2%，并以逾4%的涨幅开启了一周的上涨之路，周涨幅达到10.59%。此外，建设银行（601939,咨询）（601939，收盘价7.19元）、招商银行（600036,咨询）（600036，收盘价18.32元）等银行股，上周涨幅也在10%以上。

而在上周出现明显上涨之前，招商银行、建设银行年内股价还处于小幅下跌的状态，而工商银行也仅上涨4.72%，远远落后于同期大盘的涨幅。

除了银行股以外，以中国重工（601989,咨询）（601989，收盘价13.07元）、中国一重（601106,咨询）（601106，收盘价7.94元）为代表的“中字头”蓝筹股，上周也以连续的大涨引发了市场各方的关注，失去“股王”宝座已久的贵州茅台（600519,咨询）（600519，收盘价232.56元）则在盘中触及久违的涨停，带动整个白酒板块躁动，而它们都是今年行情当中的“后知后觉者”。

另一组数据也说明了滞涨股目前获得越来越多的关注，同时资金对于此前强势股的态度出现了变化。据同花顺iFinD数据，从行业（申万一级）走势来看，上周表现最好的是银行板块，涨幅为6.93%，而银行股的走强，也恰恰是指数拉升的重要力量。从今年年初以来，银行是整体涨幅最小的行业。另一方面，今年以来涨幅居前的传媒、计算机、电子三大热门行业，在上周均出现了不同程度的下跌。

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机构动态

400只个股跑输大盘 机构急寻“便宜好货”

◎每经记者 李智

面对早已暴涨的各大指数，面对动辄翻番的个股价格，面对曾经的强势股逐渐陷入调整，面对滞涨股受到资金追捧，面对调整将至的风险警示，投资者在感叹“幸福来得太突然”的同时，也面临一个艰难的选择：追还是不追？

20股今年没涨

在黑夜的星空中，人们的目光总是汇集在最亮的那一刻星上。A股市场也是如此，不管是传媒、散户，还是专业市场人士，总是不自觉地将注意力聚焦股价大涨的公司身上。

因为，当各路牛股不断吸引人们眼球之时，很少有人发现，在上证指数已经飙升32%的今年，竟然还有一群个股没有上涨。

据《每日经济新闻》记者统计，2015年以来A股市场可谓是赚钱效应惊人，沪深两市涨幅超过32%的个股接近1900只，其中涨幅超过100%的约310只，除了中文在线（300364,咨询）（300364，收盘价71.84元）、埃斯顿（002747,咨询）（002747，收盘价52.92）等新股外，中国南车（601766,咨询）（601766，收盘价35.88元）和中国北车（601299,咨询）（601299，收盘价38.46元）以非新股的身份和超过4倍的涨幅，成为今年“含金量”最高的大牛股。

毫不夸张地说，相对于去年下半年以金融股为代表的蓝筹股一枝独秀，今年则是皆大欢喜的普涨行情。但是不容忽视的是，依旧有20只个股“任性”地走在不涨反跌的另类道路上。其中，*ST博元（600656,咨询）（600656，收盘价5.20元）、威华股份（002240,咨询）（002240，收盘价17.72元）、合金投资（000633,咨询）（000633，前收盘价8.10元）今年以来区间跌幅都超过10%，不难想象，对于持有这些个股的投资者来说，内心是什么滋味。

股价反常走势的背后，往往有着合理的解释，比如跌幅最大的*ST博元就是因为涉嫌重大违法启动退市程序；威华股份则遭遇了赣州稀土借壳被否的意外；合金投资陷入控制权易主风波。

除了这些比较极端的例子外，很多今年以来涨幅偏小的个股，还是受到诸如行业景气度低（如电力、酿酒），或者是去年已经暴涨（如券商）等因素的影响。

机构寻找“便宜好货”

“今年大盘（上证指数）涨了大概32%，但是有400多只个股的涨幅没有达到这个水平。涨得少必然有原因，不过从另一个角度来看，伴随着A股估值中枢的上移，以及在牛市背景下出现的震荡，涨得少本身就是一个亮点”。一位券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，当制约股价上涨的因素消除之后，滞涨股就可能迎来一波酣畅淋漓的补涨行情，上周以银行股为代表的滞涨股启动，就值得投资者的关注。

实际上，梳理近期机构观点不难发现，在市场上调整声音此起彼伏之时，今年以来涨幅偏小的个股被越来越多地提及。如国联证券研报指出，上证指数已经越过4000点，可是有那么一类股票，它们的股价却还停留在大盘2000多点时的位置。国联证券因此提出了“滞涨+低估值”的选股思路，并将这一策略称之为“市场欠它们两千点”。

无独有偶，国信证券（002736,咨询）策略周报也提出，“波动加剧或迎调整，低估蓝筹重获青睐”的观点，并将近期买方、卖方的主要观点分别归纳为行情波动将加大，价值洼地受青睐。该券商提出的关注阶段性调整，看好低估值蓝筹的观点，在上周的行情中也得到了印征。

一位资深市场人士指出，个股滞涨原因多种多样，并不容易把握，因此从滞涨的板块行业中优选具有估值优势的个股，就成了一条捷径。这位人士还指出，当在整个板块显现出估值优势之时，更容易吸引主流资金的持续关注。

华泰证券（601688,咨询）指出，金融股（银行、券商、保险）今年以来持续处于滞涨状态，目前进入年报披露密集期，高分红主线有望受到追捧，金融股最为受益。

根据同花顺iFinD数据，按照申万一级行业计算，今年以来，银行、非银金融（证券、保险）、食品饮料、采掘涨幅明显靠后。如果从去年7月行情启动算起，食品饮料、采掘、有色金属以及家用电器等行业，同样属于滞涨的行业。当然，涨幅偏小与估值优势并不能画上等号，银河证券首席策略分析师孙建波在4月14日发布的研究报告中指出，绝大多数行业估值水平高于均值，食品饮料、银行、非银金融、房地产、家电相对被低估。

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潜力板块

家电“后牛市”周期明显食品饮料有补涨需求

◎每经记者 李智

年初以来，市场牛市气氛弥漫，上证综指突破4000点并屡创新高，创业板也走出长牛行情。但有一些板块却表现逊于大盘，甚至股价与基本面出现背离。

家电板块就是这样的“后知后觉者”。券商研报显示，截至上周末，家电板块市盈率仅20.81倍，估值水平仅次于银行股。从历史经验来看，家电龙头与大盘指数往往存在“跷跷板”效应，具有明显的“后牛市”周期属性。

今年跑输大盘的另一个板块就是食品饮料，其中白酒股在这波行情中涨幅最小，在一季报较强劲的业绩预期下，补涨动力最强。

家电股价与基本面背离

长江证券（000783,咨询）研报指出，截至4月17日，家电板块市盈率为20.81倍，为全市场除银行外倒数第二，其中格力电器（000651,咨询）（000651，收盘价46.95元）、美的集团（000333,咨询）（000333，收盘价35.78元）及青岛海尔（600690,咨询）（600690，收盘价27.44元）市盈率分别为9.61、13.40和16.36倍（动态市盈率），分别位列板块倒数前三。且在剔除负数估值后，格力电器估值为全市场倒数第15名，与主流银行股估值相当。考虑到行业龙头业绩确定及高股息率优势，在牛市气氛及板块轮动背景下白电龙头补涨及估值提升预期强烈。

长江证券指出，业绩确定、低估值的白电龙头在牛市中往往表现为后周期轮动。以2014年11月底及2012年12月启动的两轮行情为例，前两周内周期股强势领跑带动指数快速上行，格力电器则明显跑输指数。但到了第二、第三周原本估值垫底的格力电器在估值差扩大背景下则跑出明显的超额收益。在一波指数行情中，价值型白电龙头与金融、周期股主导的大盘指数往往持续演绎2~3波“跷跷板”行情，呈现明显的“后牛市”属性。

招商证券（600999,咨询）指出，观察外部市场环境，近期相对落后A股的H股、B股及中概股等轮番出现补涨。而从A股内部来看，这种滞涨股补涨的趋势仍在延续，滞涨的蓝筹股以及具备“新故事”的中小市值公司值得关注。就标的选择而言，无需一味沉迷于所谓的“便宜”，而应试图寻找经营基本面与估值结合更具“性价比”的品种，美的集团和小天鹅A（000418,咨询）（000418，收盘价19.55元）值得关注。

看好白酒板块一季报

年初以来，食品饮料板块表现逊于大盘。申万宏源（000166,咨询）指出，食品饮料板块仍处于机构低配状态。4月份是一季报密集披露期，良好的一季报有望成为股价表现的催化剂。

而在食品饮料板块中，申万宏源提出，白酒板块涨幅最小，补涨动力最强。上周，以贵州茅台（600519，收盘价232.56元）为代表的白酒股的大涨，就受到了各方的广泛关注。

整体来看，白酒企业一季报情况良好。水井坊（600779,咨询）（600779，收盘价12.44元）公告一季度扭亏，预计贵州茅台、古井贡酒（000596,咨询）（000596，收盘价37.91元）、洋河股份（002304,咨询）（002304，收盘价95.10元）、泸州老窖（000568,咨询）（000568，收盘价25.97元）一季报均有正增长，其中泸州老窖增速有望达20%以上。

从基本面来看，一季报业绩有望支撑白酒板块反弹。仍然维持洋河股份首推地位，重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、老白干酒（600559,咨询）（600559，收盘价59.88元），关注五粮液（000858,咨询）（000858，收盘价26.75元）、山西汾酒（600809,咨询）（600809，收盘价23.84元）、青青稞酒（002646,咨询）（002646，收盘价29.71元）。

民生证券也提出了类似的观点，其指出，今年以来，食品饮料板块在28个子行业中排名第26位，其中白酒板块跑输食品饮料板块其他子行业，考虑国企改革预期，整个白酒板块有强烈的补涨需求。

而在大众食品中，申万宏源提示关注以下标的：伊利股份（600887,咨询）（600887，收盘价35.39元），新产品群持续贡献增量，预计2015年的业绩有望超预期；三全食品（002216,咨询）（002216，收盘价29.66元），二代机在上海全面推广，客户量的增加得期待；汤臣倍健（300146,咨询）（300146，收盘价41.07元），并购预期强烈，“触网”脚步加快，定增完成后公司现金储备大幅上升，未来两年将是公司并购战略落地年份，预计将有1~2个大型并购项目落地。