长虹w6怎么拆机？我来告诉你答案面板行业新秩序：未来京东方+TCL市占率超60% 产业链投资价值突出

本文摘自新达证券研究报《面板市场的新秩序与新周期》

核心观点：

1、气势如虹，面板7月的报价大大超出了预期

7月6日，军队地面谈、Witsview和AVC等咨询机构公布了面板7月份的报价，在面板需求快速回升的带动下，各尺寸的价格明显上涨，大大提高了市长/市场预期。

以55英寸面板为例，前期市场预期7月份该尺寸价格将有3美金涨幅，而7月初各大咨询机构将涨幅上修至6美金，直接翻倍。就涨价幅度来看，7月内32及55寸面板价格涨幅上看8-10%。而43寸、50寸与65寸，平均涨幅亦可达6至8%。我们前期预判6月份将是面板价格的底部，而7月份则是板块景气度再度上行的起点，此次咨询机构的面板报价再度验证了我们的观点。

2、量化面板产能趋势，涨价不会影响退出节奏

受疫情影响，前期韩厂暂缓了产能出清的步伐。而6月份起伴随着疫情消散，韩厂产能退出开始加速。具体到产能退出节奏，三星计划在2020年底之前将所有产能全部退出，其中韩国产线转产QD OLED，苏州产线将出售；LGD将于2020年关停韩国本土全部TV面板产能，仅保留P7和P9生产线的IT产能。我们预计韩厂将于年内关闭全球总产能的17％，其中2020年内各季度退出节奏为1:3:6:7，面板竞争格局正加速改善。同时受疫情影响，惠科等部分面板产商的产能扩张亦有延后。综合产能退出及扩产因素，我们预计2020年全球7代以上面板产能将较2019年下滑7.38%。

此外，市场担心价格上涨后，韩厂或将重演2017年旧事，放缓退出节奏。但我们认为本轮韩厂产能退出与2017年有本质不同，不会因为价格波动所转移，主要原因有三：（1）规模效应下，陆厂龙头较日韩厂成本更低，盈利能力更强；（2）韩厂的7代及8代产线无法满足超高清TV需求；（3）大尺寸OLED面板技术日臻成熟，韩厂希望尽早转至利润前景更佳的OLED，目前相关设备订单已下，产能退出正有序进行，不会因为价格回暖而转移。

3、高频数据跟踪全球需求变化，2021大年可期

前期受疫情影响，诸多咨询机构均给出全年TV需求下降10%左右的预测，然而由于居家时间变长，民众观看电视时间增加，TV销量表现显著优于前期预测。5月底Trendforce给出了最新的预测，全年电视出货量将衰退5.8%，远优于市场预期。其中美国市场受补贴推动，销量逆势上扬，我们通过拉取亚马逊网络端销量数据亦证明了这一点。而欧洲各国在解封后，更是出现了报复性消费。目前欧洲最大的线下电子产品连锁卖场Media Market仍是限时开放，但民众购物热情极高。其中法国的电视机销量在第20周（5月11日-17日）同比增速高达67%。这也是前期TCL科技，京东方接到海外急单的直接原因。

价格方面，2020年Q3，IHS预计面板需求环比将实现30%-40%的增长。供需共振下，面板涨势将持续整个Q3！进入2020年Q4，需求相对放缓，价格重回平稳。2021年，随着新冠疫情得到全面控制，经济恢复带动民众购买力提升，全球TV销量将回升；此外4K普及亦将带动TV尺寸增大，预计2021年大尺寸面板面积需求将超过2019年11％。面板供需不平衡将再度加剧，价格上涨将贯穿2021年前三季度。

4、投资建议

本文从供需两侧分析了面板行业的竞争格局。

供给端：韩厂于今年相继公告大尺寸面板产能退出计划，其退出节奏及幅度均远超市场预期。而TCL科技、京东方等国产龙头厂商亦开启并购计划，未来面板双龙头的市占率之和望达60%，面板竞争格局正加速改善，龙头议价能力凸显。

需求端：全球各地区相继走出疫情阴霾，TV需求快速转暖，其中欧洲市场更是于5月底出现报复性消费。同时，由于居家时间变长，民众观看电视时间增加，TV销量表现实则优于市场预期。供需共振下，面板价格已开始上涨。展望2021年，后疫情时代的经济恢复及欧洲杯、奥运会赛事举行的推动下，TV销量将进一步回暖；4K全面普及亦将助力TV尺寸增大。供需缺口望进一步放大。价格上涨将贯穿2021年前三季度。

我们坚定看好A股面板板块的投资价值，建议关注：京东方A、TCL科技。

风险因素：韩国厂商退出力度放缓；其他厂商产能爬坡速度加快；新型显示技术快速发展，挤占LCD面板市场空间。

正文

一

气势如虹，面板7月报价大超预期

7月6日，群智咨询、Witsview及AVC等咨询机构公布了面板7月份报价，受面板需求快速回温推动，各尺寸价格均有明显涨幅，大超市场预期。以55英寸面板为例，前期市场预期7月份该尺寸价格将有3美金涨幅，而7月初各大咨询机构将涨幅上修至6美金，直接翻倍。就涨价幅度来看，7月内32及55寸面板价格涨幅上看8-10%。而43寸、50寸与65寸，平均涨幅亦可达6至8%。我们前期预判6月份将是面板价格的底部，而7月份则是板块景气度再度上行的起点，此次咨询机构的面板报价再度验证了我们的观点。

供给端：受疫情影响，前期韩厂暂缓了产能出清的步伐。而6月份起伴随着疫情消散，韩厂产能退出开始加速。具体到产能退出节奏，三星计划在2020年底之前将所有产能全部退出，其中韩国产线转产QD OLED，苏州产线将出售；LGD将于2020年关停韩国本土全部TV面板产能，仅保留P7和P9生产线的IT产能。我们预计韩厂将于年内关闭全球总产能的17％，其中2020年内各季度退出节奏为1:3:6:7，面板竞争格局正加速改善。同时受疫情影响，惠科等部分面板产商的产能扩张亦有延后。综合产能退出及扩产因素，我们预计2020年全球7代以上面板产能将较2019年下滑7.38%。

此外，市场担心价格上涨后，韩厂或将重演2017年旧事，放缓退出节奏。但我们认为本轮韩厂产能退出与2017年有本质不同，不会因为价格波动所转移，主要原因有三：（1）规模效应下，陆厂龙头较日韩厂成本更低，盈利能力更强；（2）韩厂的7代及8代产线无法满足超高清TV需求；（3）大尺寸OLED面板技术日臻成熟，韩厂希望尽早转至利润前景更佳的OLED，目前相关设备订单已下，产能退出正有序进行，不会因为价格回暖而转移。

需求端：前期受疫情影响，诸多咨询机构均给出全年TV需求下降10%左右的预测，然而由于居家时间变长，民众观看电视时间增加，TV销量表现显著优于前期预测。5月底Trendforce给出了最新的预测，全年电视出货量将衰退5.8%，远优于市场预期。其中美国市场受补贴推动，销量逆势上扬，我们通过拉取亚马逊网络端销量数据亦证明了这一点。而欧洲各国在解封后，更是出现了报复性消费。目前欧洲最大的线下电子产品连锁卖场Media Market仍是限时开放，但民众购物热情极高。其中法国的电视机销量在第20周（5月11日-17日）同比增速高达67%。这也是前期TCL科技，京东方接到海外急单的直接原因。详细数据分析我们将在第三章展开。

价格展望：2020年Q3，IHS预计面板需求环比将实现30%-40%的增长。供需共振下，面板涨势将持续整个Q3！进入2020年Q4，需求相对放缓，价格重回平稳。2021年，随着新冠疫情得到全面控制，经济恢复带动民众购买力提升，全球TV销量将回升；此外4K普及亦将带动TV尺寸增大，预计2021年大尺寸面板面积需求将超过2019年11％。面板供需不平衡将再度加剧，价格上涨将贯穿2021年前三季度。

二

量化面板产能趋势，涨价不会影响退出节奏

3月31日，三星显示中国区正式向客户发送通知，决定将于2020年末终止所有LCD产品的供应。而LGD早前也已宣布将于今年年内关停本土LCD TV面板的生产。我们在下文中将从供给端角度分析韩厂加速推出对面板行业供给格局带来的影响。

1

大陆面板厂产能优势凸显，全球份额持续抬升

自2010年以来，国内电视品牌厂商快速崛起，销售量逐年拉升，对大尺寸面板的需求亦快速增长。2019年，国内TOP7电视厂商总出货量达到7400万台，占据了全球份额的34.58%。为实现供应链配套，国内面板双雄京东方及华星光电率先开启了大尺寸面板产能的建设，之后CEC及惠科等公司也相继加入了尺寸面板之争。随着各大尺寸面板生产线相继量产，陆厂产能逐年提升。根据信达电子测算，大陆厂商的大尺寸面板产能全球占比由14年Q1的13.02%提升至20年Q1的52.00%，并于2018年一举超过了韩厂。

大陆面板厂商的突飞猛进，除受下游市场推动外，更多是因为产业链上下游的多年努力，从而实现了材料、工艺等领域的全面突破，构建了强有力的护城河。关于国产厂商的竞争优势，我们在前期深度《三星退出+疫情扰动，看面板供需新格局》文中已有详细解读，主要可以归纳为以下两点：

（1）材料国产化、规模效应及聚集效应下，大陆面板龙头较日韩厂商成本更低，盈利能力也更强：当前，大陆面板厂商在上游的液晶、偏光片、PCB、模具以及关键性的靶材线都在全面导入国产化，有效地降低了物料成本。此外，厂商们在设厂之初不仅考虑到上游玻璃、偏光片厂，还考虑到与下游整机厂之间的协同，从而降低人力成本、运输成本等，形成了一定的产业聚集效应。不断增长的出货量也使规模效应日益明显。长期以往，韩厂相比陆厂的利润水平差距将越发拉大。

（2）韩厂的7代及8代线无法有效切割65、75寸面板，不适应超高清需求：受尺寸限制，7代线及8代线切割大尺寸面板往往需要混合切割，效率不高。而10.5代线的诞生则解决了这一难题，从切割方式来看，一片10.5代线面板可以切割18片43英寸、8片65英寸、6片75英寸面板，有效提升了大尺寸面的生产效率。目前，全球共有5条10.5代线，其中国内面板双雄京东方及华星光电各有两条，夏普在广州有一条10.5代线，主要用于自产TV。韩国厂商无10.5代线，在TV尺寸日益增长的背景下，韩国厂商竞争力明显处于下风。

2

韩厂6月再启产能出清，产业链格局加速优化

大陆面板厂规模效应强，产品成本更为低廉，相较韩国厂商而言盈利能力更强；10.5代线的横空出世更是让陆厂竞争优势凸显。作为应对，韩厂开始将目光转向大尺寸OLED面板。目前WOLED，QD OLED等大尺寸OLED技术已经日趋成熟，且利润前景更佳。据产业链调研了解，目前65英寸OLED面板价格在800-900美金左右，而同样尺寸LCD面板价格目前仅为171美金。二者之间有相当明显的价差。据产业链调研，目前韩厂的OLED设备订单已下，产能退出正有序进行，不会因为价格回暖而转移。

2020年1月7日，LGD官宣将于2020年底前关闭韩国本土LCD TV产能；3月31日，三星显示正式向客户发送通知，决定将于2020年末终止所有LCD产品的供应。二者的产能退出均是为了转产OLED，而韩厂的产能出清也将加速改变行业的供给总量及竞争格局。

（1）LGD：LGD当前在本土共有P7、P8、P9 三条大尺寸LCD产线，设计产能分别为230K（含30K IT产能）、240K（含40K IT产能）、90K。公司在年初的CES展会宣布将于2020年关停韩国本土全部TV面板产能；而P9由于为苹果供IT面板，不在退出规划之内。

（2）三星：目前三星在韩国本土有L8-1、L8-2、L7-2 三条大尺寸LCD生产线，设计产能分别为200K、170K和160K。同时在苏州有一条70K产能的8代线。三星原计划在2021年底之前将L8-1及L8-2产能全部退出，而L7-2则保留50K的IT产能。而最新计划中，三星将在2020年底之前退出所有LCD产能，其中韩国产线转产QD OLED，苏州产线将出售。

根据LGD及三星的最新停产计划我们可以测算出，韩国厂商在2019年2H及2020年内，规划退出的产能合计达3500千平方米/月，其中2020年内将退出2300千平方米/月的大尺寸面板产能，相当于全球总产能的17%。具体到各季度的产能退出节奏，我们通过产业链调研了解到，前期受疫情影响，1-5月内韩厂产能退出暂缓。6月份起伴随着疫情消散，韩厂产能退出开始加速。Q1-Q4各季度退出比例约为为1:3:6:7。

从市占率角度来看，预计至2020年末，韩厂市占率将由2019年初的40.63%降至15.71%。其中，三星全球占比由17.43%降至2020年末的3.77%（不考虑三星苏州的出售）；LGD占比由23.21%降至2020年末的11.94%。

疫情影响之下，除韩厂加速退出外，部分面板厂产能扩张亦有延后。以惠科为例，公司受制于技术积累及客户开拓等因素，目前仍专注于南方市场的小尺寸TV，32英寸产品占比高达80%，盈利状况一般。这也一定程度上影响了公司新线的产能扩张。其中滁州H2产线原计划建设150K产能，但后来调降至120K，绵阳H4产线的产能规划也由150K下修至70K。经测算，2020年内几大厂商的产能扩张合计近1400千平方米/月，相当于全球总产能的10%。那么，综合韩厂产能退出及其他厂商产能扩张，2020年内大尺寸面板产能供给将下滑7.38%。

3

疫情影响之下，部分面板厂扩产亦有延后

疫情影响之下，除韩厂加速退出外，部分面板厂产能扩张亦有延后。据信达电子产业链调研，当前产能扩张计划如下：

（1）京东方武汉B17厂设计产能为120K，2020年Q1投产，目前受疫情影响，产能扩张略有延后。

（2）华星光电深圳T7厂设计产能为105K，预计将于2020年Q4投产，在2021年1H逐步释放产能。

（3）惠科在近期亦有持续扩产，但公司财务状况较差，其下游客户主要为南方白牌厂商，且主要产品为中低端的32寸面板，在面临疫情导致的需求下滑时，价格竞争压力更大。其中滁州厂设计产能为150K，于2019年Q3投产，一期达产90K，原计划于2020年扩产至120K，但目前跟踪设备商并未发现滁州厂相关订单，它短期加速扩建的可能性极小，大概率维持90K的产能；绵阳厂设计产能为150K，将于2020年Q3投产，根据此前供应商的反馈，2020年可爬坡至70K。但目前设备订单亦较为有限，所以我们下修绵阳厂的产能扩建规划至60K。

进入2021年，京东方B17的120K产能将在1H达产；而华星光电的T7也将逐步释放产能；此外夏普广州线也有望开启二期建设。根据我们测算，2021年底全球大尺寸面板供给面积将增长9.75%，略超2019年中水平。

韩厂的加速退出也极大地改变了行业的供给格局。2020年，大陆面板厂商产能供给占比将超过60%，2021及2022年占比将超过70%，行业话语权将大大增强。价格波动性也将大为平缓。

三

高频数据跟踪全球需求变化，

2021大年可期

2015年以来，TV面板销量就一直稳定在2.50-3.00亿片之间，地域结构也较为稳定。AVC数据显示，2019年内全球TV品牌出货中，中国占比为24.9%，北美地区占比为20.5%，西欧+东欧地区占比为18.6%。

前期受疫情影响，一季度各主要地区电视销量均出现较大幅度的下滑，诸多咨询机构均给出全年TV需求下降10%左右的预测。然而由于居家时间变长，民众观看电视时间增加，当下TV销量表现优于前期预测。前期Trendforce给出了最新的预测，全年电视出货量将下降5.8%，远优于市场预期。下文中，我们将对中国，北美，欧洲三大主要市场需求做量化分析。

1

国内市场需求企稳，购物节带动效应明显

疫情对线下冲击巨大，线上率先回暖。分渠道看，疫情对线下TV销售冲击更大，因为更多消费者在疫情期间从线下转向线上消费，线上渠道随着疫情进入中后期逐渐恢复增长，目前中国的线上市场每周均保持30%左右的同比增长。线下市场虽然依旧表现疲软，但占比已经大大降低。对比2019年中国TV市场，可以明显看出疫情带来线上销量占比提升，从2019年的50%左右提升到2020年上半年的65%左右。

疫情后期，中国大陆TV市场V型反弹并且逐渐企稳。1月底至2月初中国疫情最严重的W3-W6，中国TV市场销量出现断崖式下滑，分别同比下滑55%、66%和10%。自W7全国陆续复工，疫情逐渐得到控制后，国内需求市场逐渐回暖且节假日促销效果明显，以“清明”、“五一”及“618”假期为例，TV销量分别同比增长了49%、15%、19.9%。

购物节驱动Q3销量表现向上：展望下半年，国内市场购物节频出，7月份的“夏日狂欢购”；8月份的“88狂欢节”、“818大促”；9月份的“99聚划算”；往后的中秋国庆、双十一、黑五、双十二等。叠加房产、下乡等因素刺激，这些大促的节点都将迎来增长。综合来看，我们预计Q3国内TV市场销量同比增长2.5%；而Q4由于去年销量基数偏高，所以同比或将微降。纵观全年，我们预计国内TV市场将有近5%的下滑。

2

美国经济纾困计划，助推TV销量大增

美国方面，疫情期间，随着周确诊人数的增长，周电视出货同比增速拉升，美国市场的电视销量逆势增长，更多原因在于美国政府的经济纾困计划。

自新冠疫情暴发以来，美国国会先后通过了四轮经济纾困计划，内容包括发放失业救济金、现金支票、小企业贷款、补助航空公司等等，总额近2.9万亿美元。对于普通民众而言，可以领取最高人均1200元美元的现金支票补贴。失业人口还可额外申报每周600美元的失业救济金，一些严格意义上不在失业金领取范围的人，比如小时工和自由职业者也可获得补助。

美国政府补贴发放和电视机销量数据表现直接挂钩，通过NPD数据统计，我们可以看出在首轮现金支票补贴发放的第16周，美国电视机出货数据出现同比87%的爆发式增长，往后虽有回落，但均维持了同比20%以上的高增。而我们拉取亚马逊的电视机销量数据也证明了这一点。

展望下半年，美国财政部部长姆努钦于7月9日称将推进新一轮经济刺激计划，主要针对三个方面：一是向家庭派发新一轮现金支票，二是为失业工人延长额外失业救济金领取时间，三是更有针对性地为小微企业减免贷款。我们认为伴随着第二轮现金支票补贴发放，美国TV销量表现将再度迎来新的爆发，美国市场TV销量全年增速有望维持在20%左右。

3

复工复产助欧洲市场6月份报复性消费

疫情期间西欧各国表现略有分化，整体来看五月下旬TV销量快速复苏。西欧作为成熟市场，对TV有比较稳定的需求，疫情爆发后，各国因政策不同导致销量表现略有分化，比如英国起初的“群体免疫”政策带来恐慌性购物进而带动疫情期间TV销量增长显著，其他国家如法国、意大利等疫情爆发后销量大幅下滑。随着欧洲各国解封，逐渐复工复产，一些国家出现了报复性消费。尽管欧洲最大的线下电子产品连锁卖场Media Market仍是限时开放，但民众购物热情极高。其中法国的电视机销量在第20周（5月11日-17日）同比增速高达67%。

但是，我们认为大尺寸面板需求激增的持续性不强。参考国内手机市场出货量数据，疫情后期4月份国内手机市场出货4173万台，同比增长14.23%。然而后续数月出货量再度下滑，进入报复性消费后的疲软期。欧洲市场也是如此，在报复性消费之后，需求也将回落。所以我们预计欧洲市场全年出货量仍将下滑7-8%之间。

4

面板库存处于较低水平，整机厂Q3备货动力较强

随着疫情在全球各地区逐渐得到控制，中国、美国、英国、西班牙等各个国家的销售回暖，促使品牌商修正了三四季度的TV出货预期。叠加当前面板价格正处于较低水平这一因素，整机厂商备货需求较强。IHS预期，电视机厂商在第三季度的订单量将环比增加30%-40%。

此外不少投资者担心TV厂商库存情况，我们援引AVC数据可见，前期疫情期间，国内六大TV品牌（创维、海信、TCL、长虹、康佳、海尔）的渠道库存水位明显提升，较同期上升了2-3周，但疫情后期库存得到了快速消化。预计6月份渠道库存周转天数降至8周左右。而面板厂库存则相对较低，5月份面板厂库存周数仅为1.6周，处于历史低位。综合来看，当前面板产业链库存水位仍处较低水平，这也为面板价格在Q3的大涨奠定了基础。

5

2020销量优于前期预测，2021供需偏紧态势持续

前期受疫情影响，诸多咨询机构均给出全年TV需求下降10%左右的预测，然而由于居家时间变长，民众观看电视时间增加，TV销量表现显著优于前期预测，2020Q2环比仅有小幅下降。5月底Trendforce给出了最新的预测，全年电视出货量将衰退5.8%，远优于市场此前预期。2021年，随着新冠疫情得到全面控制，经济恢复带动民众购买力提升，全球TV销量将进一步回升。

除了TV销量恢复外，我们认为TV面板需求增长的另一核心驱动力为电视机尺寸的增加。2014年-2019年，全球TV销量稳定在2.2亿台左右，TV面板出货量也一直稳定在2.5-3.0亿片之间。与此同时，全球电视机的平均尺寸却由2014Q1的40.4英寸提升到了2020Q1的46.1英寸，年复合增长率为4.18%。2020年五一期间，55英寸及65英寸的大尺寸TV产品整体销量占比最高，线上占比分别为29%和15%，线下占比分别为37%和23%，环比也实现了较好的表现。消费者对于大尺寸产品的偏好愈加明显。

根据2019年发布的《超高清视频产业行动计划》，2020年复合高动态范围、宽色域、三维声、高帧率、高色深要求的4K终端电视销量占比要超过40%；2022年符合该要求的4K电视终端全面普及，8K电视重点占比超过5%。电视平均尺寸增长进一步加速。预计全球电视平均尺寸将由2019年的45.4英寸增长到2021年的49.2英寸。

综合销量及面积来看，我们预计2021年大尺寸面板面积需求将超过2019年11％。

供给端方面，2019至2021年，综合考虑韩厂退出及陆厂扩产，全球大尺寸面板产能只会增长1.65％。大尺寸面板供应供求比在21Q3将达5％，出现较大幅度的供不应求，价格上涨将贯穿2021年前三季度。长期来看，京东方、TCL双雄将占据全球50%以上市场，议价能力提升将平缓价格波动；在LCD面板产线在折旧完成后，亦将成为现金流资产，国产双雄显著受益。

四

复盘产业发展，当前估值仍有上行空间

1

竞争格局优化带来龙头企业估值提升

面板和存储器行业相似众多。以DRAM市场为例，随着2010-2019年间存储器市场占有率的提升，龙头企业的估值也实现了极大幅度的增长。由于存储器产能大规模出清时点为2009年（奇梦达破产）和2012年（尔必达破产）。所以我们选择2012年为起点，2012年美光的PB仅为0.84倍，PS为0.79倍；而行业产能出清后，2014年美光的PB旋即增至3.48倍，PS增至2.30倍。增幅分别达到了313.14%和192.44%。

而当下韩厂退出已成定局，京东方及华星光电市占率正向60%逼近，势必会带来企业估值的大幅增长。

2

国内双龙头仍有上行空间

大尺寸面板行业在过去的十余年间集中度较低，竞争较为激烈，板块公司业绩有一定周期性，需综合采用PE，PB，PS等方式进行估值。2002-2010年间，全球面板产业发展态势良好，龙头厂商的盈利能力较强，市场也给予了LGD、友达光电较高的估值水平，PB在1.5-2.5之间，LGD还曾有过3.48倍的PB表现。PS则普遍在1-2倍之间，友达光电曾有2.09倍的PS表现。

而前期面板双龙头虽有一定涨幅，但相较其他电子龙头仍有补涨空间。目前京东方及TCL科技目前PB分别为1.79倍及3.07倍，距离LGD曾今的3.48倍PB也有相当空间。考虑到未来韩国厂商的大规模产能退出，竞争结构大为优化，产业的周期波动亦将平滑，还应给予一定估值溢价。

五

行业评级及投资建议

本文从供需两侧分析了面板行业的竞争格局。

供给端：韩厂于今年相继公告大尺寸面板产能退出计划，其退出节奏及幅度均远超市场预期。而TCL科技、京东方等国产龙头厂商亦开启并购计划，未来面板双龙头的市占率之和望达60%，面板竞争格局正加速改善，龙头议价能力凸显。

需求端：全球各地区相继走出疫情阴霾，TV需求快速转暖，其中欧洲市场更是于5月底出现报复性消费。同时，由于居家时间变长，民众观看电视时间增加，TV销量表现实则优于市场预期。供需共振下，面板价格已开始上涨。

展望2021年，后疫情时代的经济恢复及欧洲杯、奥运会赛事举行的推动下，TV销量将进一步回暖；4K全面普及亦将助力TV尺寸增大。供需缺口望进一步放大。价格上涨将贯穿2021年前三季度。我们坚定看好A股面板板块的投资价值，维持行业“看好”评级。

建议关注：京东方A、TCL科技。