欧佩克会议 欧佩克的这场会议，或将“引爆”油市...

周二，欧佩克+将举行欧佩克和非欧佩克产油国联合技术委员会(JTC)会议。

尽管欧佩克+成员国目前尚未做出明确的官方声明，但市场对会议将“放松减产需求”的预期足以“杀死”原油多头。

在过去的24小时内，这两种油的跌幅三次扩大到2%以上，即周一晚上16:59、周二早上03:08和周二早上09:27。

可见这个决定会有多么强大。俗话说，交易不打无准备。今天，我们将详细分析这次石油市场事件背后的好处空，以及它预示着怎样的未来。

01.期待欧佩克+大会:为什么对45美元的油价感到满意？

在今天的联合技术委员会(JTC)会议上，联合部长级监督委员会(JMMC)将作出一项决定，“将每天960万桶的减产要求再维持一个月，或按原计划恢复部分供应，并将减产幅度降至每天770万桶(或更少)。”

可以毫不夸张地说，这几个月来，石油市场经历了一段坎坷的时期，OPEC+的减产协议和积极的减产行动一直是油价回暖的最强支柱。

从目前的市场预期来看，本次会议很可能会按计划削弱这一支柱，这也是为什么许多投资银行都宣布，预计油价将长期保持在每桶45美元的低位。

显然这个价格不足以满足OPEC+对油价的预期，那么市场为什么敢做出这样的预期呢？背后有三个主要原因。

1.即使欧佩克+不主动放松减产，减产带来的效益也会逐渐下降。

首先，最明显的问题在意料之中。交易圈有一句耳熟能详的话:“买你预期要卖的东西”，无非就是资产价格可以独立于实时线发展，预期消息的影响可以提前消化。事实最终落实并不重要。

但近几个月来，市场完全消化了960万桶/日的减产预期，已不能有效提振油价。

相反，随着疫情的爆发，商业信心再次受到打击，对原油需求的预期再次成为市场关注的焦点。

根据国际能源署(iea)的数据，与2019年同期相比，今年第二季度的每日石油需求减少了1600多万桶。正因如此，即使欧佩克正在奋力减产，且恰逢开季，但石油库存仍高于2.5亿桶的季节性正常水平。

从目前情况来看，在疫情得到有效控制之前，原油多头面临的价格压力将保持不变。

2.OPEC+希望在复苏的市场中保持或增加市场份额。

如果以上是欧佩克放松和减产的背景因素，那么第二个原因似乎无疑是紧迫的。

花旗银行认为，欧佩克+放松减产的最大驱动因素是担心失去市场份额。花旗银行(Citibank)分析师埃德莫尔斯(Ed Morse)在一份报告中表示:“欧佩克+正面临来自美国页岩、巴西深水和加拿大油砂等新兴产油区的竞争。在今年春天的需求冲击下，油价暴跌，产油国收入大幅下降。他们希望利用这个机会增加今年剩余时间的收入。”

此外，尽管一些发达国家一再爆发疫情，但根据国际能源署的数据，石油市场出现了一些令人鼓舞的迹象。

例如，一些报告显示，6月份船舶储油量从5月份超过2亿桶的创纪录水平下降了约3500万桶。一些欧佩克代表表示，以中国和印度为代表的亚洲原油需求市场正在改善。

亚洲是欧佩克国家的主要进口和消费地区，沙特阿拉伯不止一次强调了这一地区的重要性。

在今年4月的一次采访中，沙特石油大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨尔曼王子表示，沙特将尽最大努力保护亚洲市场，该市场是沙特约50%石油的目的地。萨尔曼王子强调，没有人能移动我们的后院。

简而言之，现在是享受减产苦役红利的最佳时机。OPEC+怎么能送人？

3.必要的强制减产规模已经下降。

其实除了长期需求疲软之外，还有一个说法挺流行的:如果疫情得到控制，第四季度市场将面临严重的供不应求。

这句话也透露了市场对欧佩克减产自律的肯定。的确，在沙特和俄罗斯的油价大战之后，没有人敢质疑沙特监管减产的决心，一些原本想“搭便车”的欧佩克+国家也不敢在这个节骨眼上“以身作则”。可以说，一场油价大战把OPEC+减产的纪律提到了前所未有的高度。

从近期沙特与安哥拉、尼日利亚、伊拉克的叫嚣中可以看出，沙特也意识到了油价战战略的威慑力，打算继续强硬。

以前沙特会等着作弊的数据公布后再慢慢加大压力，从沉默外交到公开羞辱威胁，最后诉诸价格战作为最后手段。现在，甚至在6月份产出数据公布之前，沙特就跳过了通常的细节，直接威胁要发动另一场全面的价格战。

另外，即使强制减产规模下降，实际减产规模也会高于预期。

一方面，沙特要求配额作弊者对之前未能遵守的配额进行“补偿和减产”，这意味着安哥拉、尼日利亚、伊拉克等国必须每天减产125万桶。

另一方面，中东的地缘政治冲突似乎越来越严重。以沙特阿拉伯为首的联军正在与胡塞武装作战。伊朗最近发生了一系列爆炸，利比亚也出现了动荡。如果地缘政治动荡继续爆发，可能会使一些产油国不得不减产。

02.不确定的未来:危机正在潜伏

如上所述，推动欧佩克+放松减产的主要预期可以归纳为以下三点:

1.亚洲大买家的需求会增加。

2.通过威胁爆发油价战争，欧佩克+将继续保持高纪律减产。

3.地缘政治争端会导致一些国家非自愿减产。

但是，这次OPEC+有没有可能出错？以上三个预期其实并没有100%敲定，相反包含了很多不确定因素。

第一，对亚洲的需求。油价大战后，很多亚洲原油买家疯狂囤货，一定程度上支撑了油价。然而，这种行为实际上提前透支了未来对原油的需求。以中国为例。“根据能源信息提供商Oilchem China的数据，截至周三，中国已用完69%的原油储备，库存为3340万吨，比上年增长24%。这离专家认为的中国能力极限70%的门槛只有1个百分点。”

其次，专家们对油价战争威胁策略的有效性持有不同的观点。

有分析师指出，过度的价格战最终会削弱欧佩克提高可预测性、降低市场波动性的整体使命，这种策略只适用于极端情况。此外，频繁使用这种威胁还会降低其可信度，增加市场对石油价格战的容忍度。

最后一点——地缘政治争端，更不用说了。

中东虽然还有很多问题没有解决，但这是历史常态。从普通纠纷的后续发展来看，油价不受波动影响，只有大规模的冲突才会引爆石油市场。

当然，我们上面说的一切还是未知的，一切看起来都没有那么危险。

但请记住，在石油市场上，一点点“疯狂”可能会被放大到不可思议的程度。