【板城烧锅浓香型白酒】老白干酒、河内、内外两难衡水、老白干系列的收入目前正在下降。

最近，白建州发布了2019年年度报告。2019年公司业绩同比仍有增长，但增长率连续两年大幅放缓。相反，公司的收入主力衡水百干系列的收入在经历了几年的位数增长后，于2019年转为下降，同时总利率也连续两年下降，给竞争压力较大的河北省内市场蒙上了“阴影”。(莎士比亚，Northern Exposure)。

衡水老白干系列收入目前正在下降

2019年，百建洲实现营业收入40.3亿韩元，同比增长12.47%。属于上市公司股东的净利润为4.4亿韩元，同比增长15.38%。公司表示，中高档产品的销售量增加，2019年业绩增加。但是销售额和净利润实现了双双增长，但增长率连续两年下降。

从点的产品来看，2019年老白建州的营业收入主要来自五大系列及品牌服务，其中衡水老白干系列仍然是业绩主力，贡献了超过50%的营业收入。但是数据显示，2019年衡水老白干系列收入同比减少了3.63%。

事实上，从2015年公司分产品发布的销售情况开始，衡水老白干系列的销售增长率没有超过10%，总体呈下降趋势，2018年已从2015年的8.24%降至3.31%，2019年首次下跌。

另一方面，衡水老白干系列的盈利能力也在下降，2019年该系列的总利率为56.68%，略低于公司酿酒业整体58.82%的总利率水平，比2018年的58.45%减少了1.77个百分点。

2019年公司业绩大幅增加的是其他4个品牌。2018年4月，白建州收购了丰联酒业，拥有承德干隆术(潘成锅)、安徽文王公、山东学习、湖南武陵街4个地区白基业。2019年，相应四个系列的销售增长率分别为58.42%、31.72%、65.6%和79.96%。

性内外两难

通过收购丰联，公司还进驻了安徽、湖南、山东三省，从推进全国化部署的角度来看，真是一个很好的新开始。(大卫亚设，Northern Exposure(美国电视)，成功)白建州当时举行了竞争战略动员大会，高喊“称霸河北，扬名全国”的口号。

乾隆醉是最著名的板式五锅酒，是河北省白酒第一阵营，在河北占有不小的市长/市场份额。收购了丰联酒业，在河北省又拥有了盘星品牌，可以进一步拓展河北市场，但进展似乎不太顺利。

虽然拥有衡水、老白干、板城火锅、老白干、香香、香风的省内阵营，但来自河北省的公司收入并不理想。2018年，来自河北省的公司收入增长率仅为11.74%，2019年，在主打产品衡水白干系列销售额下降的情况下，同比暴跌至3.33%。

2019年，来自河北市场的公司营业收入比例仍然达到63.12%，河北市场仍然是公司业绩的主战场。卢百健股份目前在河北市场的市长/市场份额只有10%，还有很大的上升空间。但是河北省内白酒、市长/市场、外来江企业很多，内部地区白酒企业也很多，省内竞争激烈。要进一步扩大市占率并不容易。主打产品衡水老白干此时收入下降，对公司内收入上升也产生了不利影响。

从老白干目前的品牌度来看，中低级形象根深蒂固，退出河北的知名度更低。(威廉莎士比亚、温斯顿、品牌名言)(William Shinston、Bland Linus)在并购的其余3个品牌的带动下，2019年安徽、湖南、山东分别为3.34亿韩元、3.52亿韩元、1.5亿韩元，分别为31.72%、79.96%和65.15亿韩元。虽然增长很快，但目前三个地区的进口规模仍然很小。随着行业分化的加剧，在全国酒企进一步抢占市长/市场份额的背景下，全国化有多容易。在全国化的愿景下，公司表示：“为了避免彼此失去平衡，有必要进一步夯实省内市场。”

产品结构仍需进一步改善

消费升级趋势赶不上高端市场。时树车高端市场似乎已经成为中小业主企业的共识。老白建州也不例外。2019年公司低价品进口增长率仅为1.99%，基本陷入停滞。从未来的增长性来看，除了河北省内市的份额进一步提高外，公司能否在二级高端市场取得突破也是一个重要看点。

根据老白干主义的区分，40韩元以下是低级产品，40 ~ 100韩元是中级产品，100韩元以上是高级产品。为了应对市长/市场价格的划分，公司产品中能够达到第二高端行列的主要是衡水白干1915年、十八厨房20年、十八厨房15年等。

具体来说，这三个系列的产品销售额增长年度报告中没有具体数据可供参考。但是公司的高级酒在2019年整体同比增长了21.4%，比2018年的35.62%大幅放缓。另外，从衡水老白干系列整体下降的收入和毛利率来看，产品结构需要改善，高级产品比重需要进一步提高。(大卫亚设)。

高毛利的高端产品销售比例仍然不高，公司整体盈利能力在业界处于较低水平。2019年，白酒销售利率为61.47%，在公开年报的8家白酒上市公司中排名第六。

2019年公司净利率为10.03%，在8家公司中排名第7位，比第6位金辉州的16.56%相差6个百分点以上。随着融资增加利息支出，公司报告期财政费用同比增长125.34%，财政费用从6.77%上升到13.57%。

2019年，卢百健股份加权平均净资产收益率为12.98%，比2018年的14.91%下降了1.93个百分点，在8家公司中排名第六，美正邦目前排名第一，最高为41.6%，差距很大。

(作者：罗琳编辑：李晶)