东珠生态 东珠生态三季报增势强劲，全国化布局谋划志向不可小觑

泗水研究，挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

作者|丽水研究院市场价值研究中心|金河

10月19日晚，东珠生态发布2020年第三季度季报。公司今年实现营业收入17.53亿元，同比增长28.06%；上市公司股东应占净利润3.49亿元，同比增长40.99%。截至9月30日，公司总资产69.72亿元，同比增长16.8%。

与整个园林行业相比，东珠生态的业绩仍在高速增长。

受新冠肺炎疫情影响，基础设施市场项目签约速度放缓，上半年公司接单情况较去年有所下降。随着各地招投标工作的恢复，从第三季度开始，东珠生态的中标依然可观，也为后续发展奠定了坚实的基础。

第三季度的增长率大幅反弹

由于疫情，生态园林行业上半年开始明显放缓，但第三季度恢复较快。由于前两年储备订单较多，今年开始了资金回笼和利润兑现期，尤其是今年第三季度。数据显示，第三季度单季度营收5.47亿元，同比增长60.86%，基本消除上半年疫情影响。

从去年开始，东珠生态大量采用EPC模式，上半年差旅费用的减少导致管理费用大幅下降。公司整体毛利率提高到29.97%，比上个月提高一个多百分点。

由于前几年的行业洗牌和风险清理，一些稳步发展的生态园企业获得了巨大的市场空。从2017年开始，东珠生态在业界脱颖而出。经过三年的快速发展，逐渐成为行业新的领导者。公司目前资产负债率处于行业内较低水平，无生息债务。账户现金和订单充足，中长期增长势头充足。

逐步推进全国布局

东珠生态的主要业务涵盖生态管理、市政绿化、公园广场、房地产景观等场景的设计、建设和维护。是生态环境修复与景观建设的综合服务商，具备种苗种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观维护一体化的全产业链综合运营能力。

中国共产党第十九次全国代表大会的报告提出要防止污染，搞好生态保护，建设美丽中国。在今年的经济工作会议上，明确提出要加强生态环境建设、水污染控制等环境保护问题的新的重大部署，并提出了具体要求。

东珠生态所处的生态环保产业将得到持续有力的政策支持和资金投入，迎来快速发展的黄金时期。

自2018年以来，东珠生态已在长三角、粤港澳大湾区、环渤海等地区设立了20多家分支机构，有望为公司创造更大的业务增长空。积极探索生态环保领域产业链优化升级机遇。在主营业务范围持续稳定增长的前提下，规划资质完成情况，积极探索矿山治理和土壤整治业务机会的延伸和拓展，丰富公司产业内涵，成功获得多项资质。

同时，积极探索生态文化旅游领域的商业模式，为公司拓展产业布局、发挥协同效应奠定基础，进一步完善国家战略布局。

低负债和高R&D保证稳定发展

公司业绩多年稳步增长，明显优于同行业公司，体现了公司对项目风险的控制和增长。

东珠生态目前手头现金充足，净负债较低，短期偿债能力在资本结构上名列前茅。2019年末，公司货币资金10.59亿元，负债总额29.67亿元，净负债19.08亿元，远低于银行

行业平均98.00亿元，在同行业14家上市公司中处于较低水平。

同时，今年4月，公司宣布非公开发行a股计划，拟募集总额5.15亿元。如果在年内顺利完成，公司的资产负债表预计会进一步下滑，这将有助于降低财务成本，为未来的持续订单提供足够的资金保证。

与大多数生态环保企业不同，东珠生态十分重视R&D及施工技术水平的提高，并拥有一支强大的R&D团队。通过在R&D的投资以及生态修复和景观建设技术的实际应用，公司掌握了生态修复领域的核心技术。

2020年前三季度，公司研发支出达到3821万，而去年前三季度为2480万。截至半年报披露日，公司已获得生态修复领域18项专利，园林绿化领域20项专利。

公司还具有“市政公用工程施工一级总承包”、“园林工程设计一级专项”、“环保工程一级专项”、“水利水电工程施工二级总承包”、“江苏省环境污染治理能力一级”资质，并连续完成行业其他子行业资质，具有较强的大型综合项目规划、设计和施工能力。

此外，公司拥有广泛的分支机构，涉及全国23个省、自治区、直辖市，业务范围从华东延伸至华北、华中、华南、西北、西南，形成跨区域运营能力。